Goldman Sachs erkennt eine Kaufgelegenheit im angeschlagenen Big Tech

Technologieaktien haben eine schwierige Phase hinter sich. Goldman Sachs glaubt, dass genau das der Punkt ist.

In einer am 7. April veröffentlichten Forschungsnotiz argumentierten die Strategen von Goldman Sachs unter der Leitung von Peter Oppenheimer, Chefstratege für globale Aktien, dass der Ausverkauf im Technologiebereich die Bewertungen auf ein seit Jahrzehnten nicht mehr gesehenes Niveau getrieben hat und eine Kaufgelegenheit für Anleger geschaffen hat, die bereit sind, über kurzfristige Bedenken hinwegzusehen.

Wie schlecht die Underperformance von Technologieaktien war

Das Ausmaß des Ausverkaufs bildet die Grundlage für Goldmans Argumentation. Der Roundhill Magnificent 7 ETF, der Alphabet, Amazon, Apple, Meta, Microsoft, Nvidiaund Tesla, ist laut Angaben im Jahresverlauf um rund 11 % gefallen Der tägliche Vorteil.

Goldmans eigene Analyse der Renditedaten aus dem Jahr 1973 ergab, dass die aktuelle Phase der Underperformance im Technologiebereich zu den schwächsten seit Beginn der Aufzeichnungen für World Tech im Vergleich zum Rest des Weltmarktes zählt. Zum Benzin gemeldet.

Inzwischen ist Goldmans Korb kapitalintensiver „HALO„Aktien, darunter Versorgungs- und Fertigungsunternehmen, haben im bisherigen Jahresverlauf etwa 11 % zugelegt. Der Kontrast zeigt, wie stark sich das Kapital von der Technologie weg und in traditionelle Sektoren verlagert hat.

Was Goldman sagt, treibt die Herabstufung der Technologie voran

Oppenheimers Team identifizierte drei Kräfte hinter dem Niedergang der Technologie. Der erste Grund besteht in der Besorgnis über den Umfang der Investitionsausgaben der großen Cloud-Unternehmen, die insgesamt über 700 Milliarden US-Dollar für den Ausbau von Rechenzentren bereitgestellt haben. Anleger fragen sich, welche Rendite diese Investitionen letztendlich bringen werden.

Oppenheimer erkannte die historische Grundlage für diese Bedenken an. „Die Geschichte technologischer Durchbrüche, von der Dampfmaschine über Eisenbahnen bis hin zu PCs und dem Internet, ist übersät mit Beispielen neuer Technologien, die große Kapitalsummen für den Aufbau der zugrunde liegenden Infrastruktur angezogen haben, was letztendlich zu geringen Erträgen geführt hat“, sagte er.

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„Die Gewinne kommen dann anderen Unternehmen zugute, von denen viele die ursprüngliche Investition huckepack nehmen“, fügte er hinzu.

Die zweite Kraft ist die umfassendere Angst vor KI Störung bestehender Geschäftsmodelle. Der dritte Punkt ist eine Rotation in Value- und Old-Economy-Aktien, da sich die Anleger neu auf Energie- und Infrastrukturthemen im Zusammenhang mit dem Iran-Krieg und dem Ausbau von Rechenzentren konzentrieren.

Warum Goldman glaubt, dass der Ausverkauf zu weit gegangen ist

„Die Underperformance des Technologiesektors beginnt auch, attraktive Bewertungsmöglichkeiten für Anleger zu schaffen, da seine Bewertung im Verhältnis zum erwarteten Konsenswachstum unter die des globalen Gesamtmarktes gefallen ist“, sagte Oppenheimer.

Das Bewertungsbild ist frappierend. Die dominierenden Technologieunternehmen, darunter Nvidia, Apple, Alphabet, Microsoft und Amazon, werden derzeit mit einem aggregierten zweijährigen Kurs-Gewinn-Verhältnis von etwa dem Zwanzigfachen gehandelt. Das entspricht ungefähr dem 52-fachen auf dem Höhepunkt des Jahres Dotcom-Blase im Jahr 2000.

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„Weltweit weist der IT-Sektor mittlerweile ein KGV auf, das unter zyklischen Konsumgütern, Basiskonsumgütern und Industriewerten liegt“, bemerkte Oppenheimer.

Die Erträge haben sich derweil gehalten. Goldman geht davon aus, dass der Informationstechnologiesektor wachsen wird Gewinn je Aktie um 44 % im ersten Quartal 2026, was 87 % der Gesamtsumme entspricht S&P 500 EPS-Wachstum in diesem Zeitraum.

Die Bank schätzt außerdem, dass allein Investitionen in die KI-Infrastruktur in diesem Jahr rund 40 % zum Gewinnwachstum des S&P 500 beitragen werden Investing.com. Die Eigenkapitalrendite für Technologieaktien sei nach wie vor hoch und die Gewinnrevisionen seien positiver als für jeden anderen Sektor, fügte Oppenheimer hinzu.

Kernpunkte aus Goldmans Forschungsbericht:

• Laut Goldmans eigenen Daten gehört die relative Underperformance im Technologiesektor zu den schlechtesten seit 1973.
• Der Magnificent 7 ETF ist seit Jahresbeginn um rund 11 % gefallen.
• Das erwartete Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) von etwa 20x beträgt weniger als die Hälfte des rund 52fachen Vielfachen auf dem Höhepunkt der Dotcom-Blase.
• Das EPS-Wachstum im Technologiesektor wird im ersten Quartal 2026 bei 44 % liegen, was 87 % des EPS-Wachstums des S&P 500 ausmacht.
• Die Eigenkapitalrendite bleibt hoch und die Gewinnrevisionen sind positiver als in jedem anderen Sektor.
• Goldman hält dies nicht für eine Blase und verweist auf das Fehlen der Technologie Börsengang Welle, die in vergangenen Manien beobachtet wurde.

Wie der Iran-Krieg ins Bild passt

Goldmans Notiz lieferte auch eine kontraintuitive Argumentation zur Geopolitik. Der anhaltende Iran-Konflikt hat die Tech-Branche belastet, da die Anleger dies bereits eingepreist haben Inflation und Zinsschock. Doch Oppenheimer argumentierte, dass der Sektor letztendlich davon profitieren könnte, wenn sich der Konflikt stattdessen in einen Wachstumsschock verwandeln würde.

„Angesichts der relativen Unempfindlichkeit der Cashflows im Technologiesektor gegenüber dem Wirtschaftswachstum und dem Nutzen, den er aus einer Rally der Anleiherenditen ziehen würde, könnte sich dieser Sektor in den nächsten Monaten als defensiver erweisen“, sagte er. Die Notiz wurde veröffentlicht, bevor ein zweiwöchiger Waffenstillstand erreicht wurde, der an die Wiederöffnung der Straße von Hormus durch Iran geknüpft war.

Das Fazit von Goldman auf tech

„Diese Faktoren haben eine Chance im Technologiesektor eröffnet, wo die Wachstumsraten weiterhin stark sind, die Bewertungen jedoch jetzt niedrig sind“, sagte Oppenheimer.

Die Bank konnte keinen konkreten Zeitplan oder eine konkrete Größenordnung der Erholung vorhersagen. Sein Argument beruht auf der Idee, dass eine Diskrepanz zwischen der zugrunde liegenden Ertragskraft und der Entwicklung des Aktienkurses ein Fenster geschaffen hat, das wahrscheinlich nicht auf unbestimmte Zeit offen bleiben wird.

Ob sich dieses Zeitfenster mit einer Erholung im Technologiesektor oder mit einer allgemeineren Gewinnverschlechterung schließt, ist die Frage, mit der sich die Anleger in den kommenden Monaten beschäftigen werden.

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