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Nach einer erstaunlichen Dreijahresrendite von 1.000 % Nvidia (NASDAQ:NVDA) scheint sich die Aktie an einem Scheideweg zu befinden.
Insbesondere machen sich die Anleger Sorgen über die enormen Kosten, die mit dem Ausbau der KI-Infrastruktur verbunden sind, sowie über die zunehmende Konkurrenz durch einige Kunden von Nvidia, insbesondere Google.
Dann gibt es Bedenken hinsichtlich der Zirkularität einiger von Nvidia angekündigter Finanzgeschäfte, was Ängste vor einer gefährlichen KI-Blase schürt. Darüber hinaus sind die Anleger angesichts der insgesamt hohen Marktbewertungen skeptisch.
Dennoch erhielten die Nvidia-Aktionäre gestern (8. Dezember) einige positive Nachrichten von Präsident Trump. In einem Truth Social-Beitrag schrieb er: „Ich habe Präsident Xi von China darüber informiert, dass die Vereinigten Staaten Nvidia erlauben werden, seine H200-Produkte an zugelassene Kunden in China zu versenden … Präsident Xi reagierte positiv!„
Wie in den USA findet auch in China ein KI-Wettrüsten statt. Diese Aufhebung der Exportbeschränkungen nach China könnte für Nvidia also zu zusätzlichen vierteljährlichen Umsätzen in Milliardenhöhe führen.
Während ich dies schreibe, ist der Nvidia-Aktienkurs heute jedoch nur um 1 % gestiegen vor dem Inverkehrbringen. Warum steigt es nicht weiter an?
Der H200
Zur Erinnerung: Der H200 ist ein spezieller Nvidia-KI-Chip für China. Er ist nicht so leistungsstark wie der aktuelle Blackwell-Chip des Unternehmens, aber er ist kein Problem. Berichten zufolge ist er sogar fast sechsmal leistungsstärker als der frühere, heruntergekommene Chip von H20 China.
Theoretisch dürfte die Nachfrage chinesischer Technologieunternehmen danach hoch sein. Allerdings gibt es ein paar Vorbehalte.
Einer davon ist, dass China Anfang des Jahres seine eigenen Beschränkungen für die modifizierten Chips von Nvidia verhängt hat, wobei chinesische Technologiefirmen Berichten zufolge aufgefordert wurden, Bestellungen zu stornieren. Dies sollte die Entwicklung der chinesischen KI-Industrie beschleunigen.
Hat sich da wirklich etwas geändert? Wird es tatsächlich eine Flut von Bestellungen aus China geben? Dies kann meiner Meinung nach nicht garantiert werden, da es unwahrscheinlich ist, dass die Technologiegiganten in China den Zorn der Regulierungsbehörden riskieren, indem sie plötzlich den US-Markt überlasten Technologie.
Erwähnenswert ist auch, dass die US-Regierung eine Gebühr von 25 % auf Verkäufe erhebt. Das ist tatsächlich mehr als die ursprünglich im August vorgeschlagene Abgabe von 15 %! Nvidia muss also vermutlich einen Margenrückgang bei diesen H200-Chips hinnehmen oder die Preise in China erhöhen.
Abschließend schrieb Trump, dass der H200 nur an „zugelassene Kunden in China und anderen Ländern unter Bedingungen, die eine weiterhin starke nationale Sicherheit ermöglichen„.
Dies zeigt uns, dass es weiterhin Einschränkungen geben wird, insbesondere für militärische Anwendungen. Aber wahrscheinlich auch für bestimmte chinesische Firmen wie Huawei Technologies (der erfolgreichste inländische Herausforderer von Nvidia).
Kolossales Umsatzwachstum
Obwohl diese Nachricht für die Nvidia-Aktionäre positiv ist und sicherlich zu einigen China-Verkäufen führen wird, ist unklar, ob sie finanziell etwas bewegen wird.
Schließlich wird erwartet, dass das Unternehmen im Geschäftsjahr 2027 (Ende Januar 2027) bereits einen kolossalen Umsatz von 316 Milliarden US-Dollar verbuchen wird. Das wäre ein enormes Wachstum von 48 % gegenüber dem Vorjahr.
Für ein Unternehmen, das nach Marktkapitalisierung bereits das größte Unternehmen der Welt ist, ist das ungewöhnlich. Und doch wird die Aktie nur zum 25-fachen der für das nächste Jahr prognostizierten Gewinne gehandelt.
Bei dieser Bewertung denke ich, dass die Aktie als Teil eines diversifizierten Portfolios eine Überlegung wert ist.
