Bildquelle: Getty Images
Lloyds Banking Group (LSE:LLOY) Aktien waren laut ChatGPT ein „starker Performer„ in den letzten fünf Jahren. Das ist zweifellos wahr. Aber als ich die Software fragte, wie viel eine im Dezember 2020 getätigte Investition von 10.000 £ fünf Jahre später wert sein würde, gab sie mir eine Zahl mit der Aufschrift „kann oder kann nicht” beinhalten die Auswirkungen der Reinvestition der erhaltenen Dividenden.
Um ehrlich zu sein, ist das keine sehr nützliche Antwort, denn ob jemand beschließt, die Dividenden auf die Bank zu legen – oder sie für den Kauf weiterer Aktien zu verwenden –, kann dramatische Auswirkungen auf den Wert eines Portfolios haben. Lassen Sie mich das veranschaulichen.
Szenario 1 – Geld ausgeben
Seit Dezember 2020 hat Lloyds Dividenden in Höhe von 12,12 pa Aktien ausgeschüttet. Das bedeutet, dass eine vor fünf Jahren getätigte Investition von 10.000 £ zu einer Auszahlung von 3.472 £ geführt hätte. Gleichzeitig wäre der anfängliche Pauschalbetrag nun 27.736 £ wert.
Insgesamt ist das ein Gewinn von 21.208 £ oder 212 %.
Szenario 2 – Reinvestition der Dividenden
Wären die Auszahlungen alternativ dazu verwendet worden, am Ende der Woche, in der die Dividenden ausgezahlt wurden, weitere Aktien zu kaufen, wären die anfänglichen 10.000 £ auf 35.733 £ angewachsen.
Das ist eine Steigerung von 25.733 £ oder 257 %.
Diese beiden Beispiele zeigen die Kraft des Compoundierens. Es verdeutlicht meiner Meinung nach auch die Schwäche von Software für künstliche Intelligenz. Ich glaube, dass es – zumindest vorerst – keinen Ersatz für die von Menschen durchgeführte Forschung gibt.
Geht dieser Mensch also davon aus, dass es überzeugende Argumente für den Kauf von Lloyds-Aktien gibt?
Nicht billig
Ehrlich gesagt denke ich, dass die Aktien der Bank teuer erscheinen, insbesondere für ein Unternehmen, dessen Einnahmen fast ausschließlich von der instabilen britischen Wirtschaft abhängen.
Das letzte Mal, dass sie für mehr als 1 £ den Besitzer wechselten (angepasst, um nachfolgende Bezugsrechtsemissionen und Aktienkonsolidierungen widerzuspiegeln), war im Jahr 2008, kurz vor der globalen Finanzkrise. Heute ist der Aktienkurs nicht mehr weit von diesem Niveau entfernt.
Damals hatte Lloyds TSB (wie es genannt wurde) gerade hat seinen Jahresbericht 2007 veröffentlicht. Dies ergab einen Nachsteuergewinn von 3,29 Milliarden Pfund. Zu diesem Zeitpunkt wurden die Aktien mit dem 8,1-fachen des Gewinns gehandelt. Im Vergleich dazu wurde im Jahr 2024 ein Gewinn nach Steuern von 4,48 Milliarden Pfund ausgewiesen. Dies bedeutet, dass die Aktie ein Kurs-Gewinn-Verhältnis aufweist, das dem 15,1-fachen des historischen Gewinns entspricht.
Laut der jüngsten globalen Bankenumfrage von McKinsey & Company liegt der durchschnittliche Multiplikator für die Branche bei 8,4.
Blick nach vorn
Doch Analysten prognostizieren für die nächsten drei Geschäftsjahre ein sehr beeindruckendes Wachstum. Bis 2027 prognostizieren sie einen Gewinn von 6,82 Milliarden Pfund und einen Gewinn pro Aktie von 11,3 Pence. Wenn dies realisiert würde, würden dies 52 % bzw. 179 % Verbesserungen gegenüber den Zahlen von 2024 bedeuten. Ich denke, das wäre eine brillante Leistung.
Ich kann mir jedoch nicht vorstellen, dass dies geschieht. Bedenken Sie, dass die Erträge im Jahr 2024 „nur“ 36 % höher waren als 17 Jahre zuvor.
Ein Großteil der Verbesserung scheint auf einer Verbesserung der Nettozinsspanne von 2,95 % im Jahr 2024 auf 3,39 % im Jahr 2027 zurückzuführen zu sein. Dies geschieht vor dem Hintergrund einer erwarteten Senkung der Kreditkosten. Ich weiß, dass Lloyds mit seinen Krediten mehr verdient, als es mit seinen Einlagen zahlt, aber ich glaube nicht, dass es in der Lage sein wird, sein Kreditportfolio ausreichend zu vergrößern, um den doppelten Schaden von zunehmendem Wettbewerb und sinkenden Zinssätzen auszugleichen.
Auf dieser Grundlage denke ich, dass es anderswo bessere Möglichkeiten gibt, etwas zu erkunden.
