Fed-Beamte warnen davor, dass sich die Inflationsrisiken verstärken, und bekräftigen einen längerfristig höheren geldpolitischen Kurs.
Zuvor hatte Morgan Stanley argumentiert, dass die Zinsen einer weiteren Rallye des S&P 500 im Wege stehen:
Das könnte auch so bleiben, wenn Goolsbee und Hammack Recht haben.
Zusammenfassung:
- Fed-Beamte kennzeichnen die Inflation als „orange“ oder schlimmer, was auf erhöhte Besorgnis hinweist
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Energieschock und Zölle werden als Haupttreiber des erneuten Preisdrucks genannt
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Goolsbee warnt vor Inflationsrisiken, die in Richtung „rot“ tendieren (stagflationärer Impuls)
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Hammack sagt, dass die Inflation seit Jahren über dem Zielwert liegt
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Auf dem Arbeitsmarkt herrscht nahezu Vollbeschäftigung, kein politischer Zwang
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Die Lohn- und Gehaltsabrechnungen sind stark, aber die zugrunde liegende Einstellungsdynamik ist gemischt
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Finanzsystem stabil, obwohl Bedenken hinsichtlich der Vermögensbewertung aufkommen
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Signalisiert eine Tendenz zu einer längerfristigen restriktiveren Politik
Hochrangige Beamte der Federal Reserve signalisieren wachsende Besorgnis darüber, dass sich die Inflationsrisiken erneut verstärken, da die politischen Entscheidungsträger der Preisstabilität zunehmend Vorrang vor der Arbeitsmarktschwäche einräumen, da sich geopolitische und energiepolitische Schocks auf die Aussichten auswirken.
In einem gemeinsamen Interview beschrieben Austan Goolsbee und Beth Hammack, dass die Inflation innerhalb eines vereinfachten Risikorahmens (einem Vierfarbenschema, von „Das Haus brennt“ in Rot bis „Alles sieht gut aus“ in Grün) auf „orangefarbenem“ Niveau oder schlimmer noch verläuft, und unterstrichen damit, dass der Preisdruck weiterhin hoch bleibt und sich möglicherweise verschlimmert.
Goolsbee warnte, dass sich die Inflationsdynamik in den letzten Monaten verschlechtert habe, und verwies auf eine Kombination aus anhaltenden Zolleffekten und einem neuen energiebedingten Schock im Zusammenhang mit dem Iran-Konflikt. Er wies darauf hin, dass sich der zuvor als vorübergehend angesehene Druck als dauerhafter erwiesen habe, während steigende Benzinpreise der Wirtschaft nun einen stagflationären Impuls verleihen. Seiner Einschätzung nach nähern sich die Inflationsrisiken dem Wert „rot“, was auf eine erhöhte Besorgnis hinweist, dass der Fortschritt in Richtung des 2-Prozent-Ziels der Federal Reserve ins Stocken geraten oder sich umkehren könnte.
Hammack schloss sich diesen Bedenken an und wies darauf hin, dass die Inflation seit etwa fünf Jahren über dem Zielwert liege und in den letzten zwei Jahren nur geringe Fortschritte gemacht habe. Sie beschrieb den Preisdruck als fest im „orangefarbenen“ Bereich und bekräftigte die Ansicht, dass der Disinflationsprozess ins Stocken geraten sei und möglicherweise eine nachhaltige restriktive Politik erforderlich sei, um die Inflation unter Kontrolle zu bringen.
Der Tonfall beider politischer Entscheidungsträger deutet darauf hin, dass die Tendenz zur Beibehaltung einer restriktiveren Geldpolitik besteht, insbesondere da sich die Inflationsaussichten verschlechtern und das Wachstum robust bleibt. Insbesondere wird der Arbeitsmarkt derzeit nicht als Hemmnis für die Politik angesehen. Hammack schätzte die Beschäftigungsbedingungen als im Großen und Ganzen im Einklang mit Vollbeschäftigung ein, wobei die Arbeitslosenquote trotz einer gewissen Fragilität in der Beteiligungsdynamik nahe ihrer Einschätzung des Gleichgewichts lag.
Aktuelle Daten verstärken diese Widerstandsfähigkeit. Ein starker Lohn- und Gehaltsbericht, der den größten monatlichen Zuwachs seit Beginn der aktuellen Amtszeit von Präsident Donald Trump zeigt, deutet auf eine anhaltend starke Grundeinstellung bei der Einstellung hin, auch wenn die Arbeitslosenquote durch Arbeitskräfteverschiebungen beeinflusst wurde.
Goolsbee äußerte jedoch eine vorsichtigere Sicht auf die Arbeitsbedingungen und beschrieb den Markt als „gelb“, was ein von erhöhter Unsicherheit geprägtes Umfeld mit niedrigen Einstellungs- und Entlassungsraten widerspiegele. Dies deutet darauf hin, dass die Beschäftigung zwar stabil ist, die Dynamik unter der Oberfläche jedoch nachlassen könnte.
Was die finanziellen Bedingungen angeht, schlug Hammack einen relativ konstruktiven Ton an und argumentierte, dass das Finanzsystem trotz der jüngsten Volatilität am Aktienmarkt im Zusammenhang mit geopolitischen Entwicklungen stabil bleibe. Goolsbee war weniger zuversichtlich und wies auf Bedenken hinsichtlich der Vermögensbewertungen und Anzeichen von „Schaumigkeit“ hin, mit Unsicherheit darüber, ob erhöhte Preise durch Produktivitätssteigerungen gerechtfertigt seien oder auf entstehende Blasen hindeuteten.
Zusammengenommen verstärken die Bemerkungen einen politischen Hintergrund, in dem Inflationssorgen vorherrschen, auch wenn die Arbeitsmarktsignale gemischt bleiben. Da die Energiepreise aufgrund des Iran-Konflikts steigen und sich die finanziellen Bedingungen verschärfen, steht die Federal Reserve vor einem komplexeren Kompromiss – einem, der jede Wende hin zu einer Lockerung verzögern und die Zinsen länger hoch halten könnte, als die Märkte erwarten.
Beth Hammack, Präsidentin und CEO der Federal Reserve Bank of Cleveland.
