Die Reaktion am Anleihemarkt auf den US-Iran-Konflikt verdient mehr Aufmerksamkeit. Während sich Händler auf die Risikoseite der Dinge und Sicherheitsströme konzentrieren, könnte man leicht übersehen, dass die Renditen von Staatsanleihen seit Ende letzter Woche tatsächlich gestiegen sind. Die 10-Jahres-Rendite ist heute um weitere 5 Basispunkte auf 4,107 % gestiegen. Das sind deutlich mehr als 15 Basispunkte mehr als im Februar.
In einer Zeit, in der Händler zwischen der Suche nach sicheren Vermögenswerten und der Einpreisung höherer Inflationserwartungen abwägen müssen, scheint letztere relativ stark die Oberhand zu gewinnen. Dies, da wir sehen, dass die Ölpreise wieder steigen, wobei Rohöl der Sorte WTI nun um über 6 % auf 75,65 $ gestiegen ist, den höchsten Stand seit Juni letzten Jahres.
Tageschart der Renditen 10-jähriger US-Staatsanleihen (%)
Und wenn man sich die Preisgestaltung der großen Zentralbanken anschaut, ergibt die Marktreaktion, die wir sehen, jetzt allmählich mehr Sinn. Der Appetit auf Zinssenkungen lässt nach, und bei einigen großen Zentralbanken verschiebt sich das Narrativ gänzlich zugunsten von Zinserhöhungen.
Betrachtet man die Fed-Fonds-Futures, so ist die Wahrscheinlichkeit einer Zinssenkung im Juli weiter gesunken und liegt nun bei nur noch etwa 65 %. Und bis zum Jahresende rechnen Händler nur noch mit etwa 43 Basispunkten an Zinssenkungen der Fed. Das steht im Gegensatz zu den etwa 59 Basispunkten, die Ende letzter Woche eingepreist waren.
Neben dem Wiederaufleben des Petrodollars ist dies auch ein weiterer starker Windwechsel, der den Dollar in dieser Woche weiter anziehen lässt.
Unterdessen sind Händler heute sogar so weit gegangen, eine Wahrscheinlichkeit von etwa 25 % einzupreisen, dass die EZB am Ende des Jahres die Zinsen anheben wird. Und diese Wahrscheinlichkeit ist weiter auf fast 40 % gestiegen, nachdem die Inflationszahlen im Euroraum höher ausfielen als erwartet Hier.
Ende letzter Woche rechneten die Händler damit, dass die EZB das ganze Jahr über keinerlei Maßnahmen ergreifen werde. Und wenn überhaupt, versuchten die politischen Entscheidungsträger immer noch, die Chancen einer Zinssenkung herunterzuspielen. Jetzt hat sich das Drehbuch gewendet und wir müssen stattdessen Zinserhöhungen durch die Zentralbank abwägen.
Und genau wie die Fed hat auch die BOE erlebt, dass die Wahrscheinlichkeit einer Zinssenkung deutlich gesunken ist. Händler haben am Freitag Zinssenkungen von etwa 52 Basispunkten bis zum Jahresende eingepreist, jetzt sehen sie aber nur noch Zinssenkungen von etwa 24 Basispunkten bis zum Jahresende.
Alles in allem sieht es so aus, als ob die Inflation wieder auf der Tagesordnung steht und dies zu einer wesentlichen Verschiebung der Aussichten der großen Zentralbanken führt. Und das könnte viel wichtiger sein als jede vorübergehende Risikoreaktion, die wir derzeit auf den Konflikt zwischen den USA und dem Iran beobachten.
