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Eine Rendite von 670 % in den letzten 10 Jahren macht das aus 3i (LSE:III) eine der leistungsstärksten Aktien Großbritanniens. Der Aktienkurs stürzte nach der Aktualisierung vor drei Monaten ab, aber die Dinge scheinen wieder auf Kurs zu sein.
Der langfristige Wettbewerbsvorteil des Unternehmens ist nach wie vor intakt. Könnte die Aktie also angesichts der Rückkehr des Wachstums eine Outperformance erzielen? FTSE 100 im nächsten Jahrzehnt wieder?
Unternehmensübersicht
3i ist ein Private-Equity-Unternehmen mit einem extrem kopflastigen Portfolio. Seine größte Investition – die Beteiligung an einem europäischen Einzelhändler namens Action – macht rund 74 % seines Gesamtportfolios aus.
Infolgedessen schwankt der Aktienkurs des FTSE 100-Unternehmens oft als Reaktion auf die Performance von Action. Ein wichtiger Maßstab hierfür ist das Umsatzwachstum auf vergleichbarer Basis (LFL), auf das Anleger normalerweise achten.
Die Aktion hat durch die Eröffnung neuer Geschäfte in letzter Zeit zugenommen, und in dieser Hinsicht ist es wahrscheinlich noch ein weiter Weg. Aber Umsatzsteigerungen bei LFL bieten wohl einen besseren Anhaltspunkt für langfristiges Wachstum.
Nach der Covid-19-Pandemie hatte das Unternehmen durchweg ein LFL-Wachstum von über 10 % erzielt. In den ersten neun Monaten des Jahres 2025 sank dieser Wert jedoch auf 6,3 %, und da kommen wir zum Thema.
Die neuesten Ergebnisse
Die neuesten Nachrichten besagen, dass sich die Lage bei Action in den letzten Monaten des Jahres 2025 tatsächlich verschlechtert hat und das LFL-Wachstum für 2025 bei 4,9 % liegt. Es gibt jedoch Anzeichen einer Erholung.
In den ersten vier Januarwochen verbesserte sich das LFL-Umsatzwachstum auf 6,1 %. Und 3i wies darauf hin, dass der Rückgang größtenteils auf die relativ schwachen Verbraucherausgaben in Frankreich zurückzuführen sei.
Unabhängig davon, woher das Wachstum kam, reichte es aus, um das Wachstum des Unternehmens anzukurbeln Nettoinventarwert (NAV) um 5,5 % seit September. Und auch andernorts gab es gute Ergebnisse.
Die Anleger konzentrieren sich auf die positiven Aspekte des jüngsten Berichts. Aber obwohl ich denke, dass diese real sind, war ich überrascht, dass die Aktie als Reaktion auf das Update am Donnerstag (29. Januar) um 10 % stieg.
Investitionsgleichung
3i-Aktien werden derzeit bei a gehandelt Kurs-Buchwert-Multiplikator (KBV). von 1,2, was einen leichten Aufschlag auf den Markwert seines Portfolios bedeutet. Aber Anleger müssen darüber nachdenken, ob das gerechtfertigt ist oder nicht.
Das Unternehmen bewertet seine Beteiligung an Action mit einem EBITDA-Multiple von 18,5, was für einen Einzelhändler sehr hoch ist. Unter Berücksichtigung des in den 3i-Aktien enthaltenen Aufschlags auf den Buchwert erhöht sich dieser Wert auf über 22.
Das Unternehmen verfügt wahrscheinlich über einige der besten Wachstumsaussichten in der Branche. Aber obwohl das Umsatzwachstum von 6,1 % bei LFL besser ist als bei allen britischen Einzelhändlern, die ich mir vorstellen kann, ist es immer noch niedriger als zuvor.
Eine schwache Leistung in Frankreich verdeutlicht die möglichen Auswirkungen eines Rückgangs der Verbraucherausgaben. Es ist also keineswegs einfach vorherzusagen, wohin sich der Aktienkurs als Nächstes entwickeln könnte.
Langfristiges Investieren
Die Stärke von 3i liegt darin, dass das Unternehmen sein eigenes Kapital investiert, anstatt Bargeld aus externen Quellen zu beschaffen. Das unterscheidet es von Private-Equity-Firmen, die bestimmte Zeitpläne einhalten müssen.
Dieser Vorteil ist fest intakt. Und da Action noch viel Spielraum für die Eröffnung neuer Filialen hat, denke ich, dass die Aktie trotz des jüngsten Kurssprungs durchaus eine Überlegung wert ist.
