Bildquelle: BT Group plc
Um das zu sagen BT (LSE: BT.A) im Laufe der Jahrzehnte eine gemischte Leistung gezeigt hat, bringt es auf die leichte Schulter. Selbst jetzt ist der BT-Aktienkurs nicht einmal ein Viertel so hoch wie im Dotcom-Boom vor über einem Vierteljahrhundert.
Dennoch war die jüngste Leistung ermutigend. Tatsächlich ist der Anteil allein im vergangenen Jahr um 38 % gestiegen. Selbst nach diesem Aktienkursanstieg bietet BT eine Dividendenrendite von 3,9 %. Damit liegt es deutlich über dem FTSE 100-Durchschnitt.
Habe ich den Anschluss verpasst – oder könnte es sich trotzdem lohnen, ein paar BT-Aktien für mein Portfolio zu kaufen?
Ein ungleiches Geschäft
Es mag überraschend klingen, dass ein traditionsreiches Telekommunikationsunternehmen in nur 12 Monaten einen so starken Preisanstieg verzeichnet. Schließlich gilt die Branche oft als bieder.
Tatsächlich ist es jedoch nicht nur der BT-Aktienkurs, der sich im Laufe der Jahre ungleichmäßig entwickelt hat. Die Geschäftsergebnisse waren überall.
In drei der letzten vier Jahre sind die Einnahmen gesunken.
Da BT in einer ausgereiften Branche tätig ist und bis zu einem gewissen Grad versucht hat, die Rentabilität über das Wachstum zu stellen, ist das keine große Überraschung – aber es bereitet mir dennoch Sorgen, wenn ich ein Unternehmen als potenziellen Investor betrachte und dessen Umsätze im Laufe der Zeit weitgehend sinken.
Unterdessen war der Nettogewinn des letzten Jahres mit 1 Milliarde Pfund besser als im Vorjahr – verblasste jedoch im Vergleich zu den 1,9 Milliarden Pfund, die nur zwei Jahre zuvor erzielt wurden.
Ein Traditionsunternehmen und das sieht man
Dafür gibt es einen Grund. BT hat grundsätzlich die Vor- und Nachteile eines Altunternehmens.
Zu den Vorteilen zählen ein großer Kundenstamm, eine breite Vermögensbasis, eine bekannte (wenn auch nicht unbedingt allgemein beliebte) Marke und umfassendes Fachwissen.
Aber es gibt auch Nachteile. In gewisser Weise hat BT im Vergleich zu flinkeren, jüngeren Konkurrenten nur langsam Kapital aus einigen der aufregenderen Chancen in seinem Bereich gezogen.
Selbst im Openreach-Bereich, der sich weniger an das traditionelle BT-Geschäft von vor Jahrzehnten gebunden fühlt, hatte das Unternehmen Probleme. Schätzungen zufolge gab es im vergangenen Jahr einen Verlust von rund 850.000 Openreach-Breitbandanschlüssen. Das deutet für mich darauf hin, dass das Wertversprechen des Unternehmens Schwierigkeiten hat, in einem wettbewerbsintensiven Markt relevant zu bleiben.
Zudem ist das Unternehmen mit jahrzehntelangen Pensionsverpflichtungen belastet. Diese können steigen und fallen, und so muss BT manchmal eine weitere Tranche Bargeld zurücklegen, um mögliche Lücken in der Rentenfinanzierung zu schließen. Ich sehe die Gefahr, dass das in Zukunft noch einmal passieren könnte.
Warum ich nicht kaufe
Tatsächlich haben mich allein diese Pensionsverpflichtungen davon abgehalten, BT-Aktien für mein Portfolio zu kaufen. Es gefällt mir nicht, dass sie der Bilanz des Unternehmens dennoch Verpflichtungen in Milliardenhöhe hinzufügen könnten.
Ich glaube auch nicht an die aktuelle BT-Aktie Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV). von 22 ist sehr attraktiv.
Wie ich oben sagte, schwanken die Gewinne von BT tendenziell. Selbst wenn sie sich gerade wieder auf den Stand von vor einigen Jahren erholen, wird das voraussichtliche KGV attraktiver.
Wenn sich das Geschäft auf dieser Grundlage gut entwickelt, sehe ich durchaus Potenzial für einen weiteren Anstieg des Aktienkurses.
Aber angesichts der Risiken werde ich nicht investieren.
