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Anteile an FTSE 250 Verteidigungsunternehmen QinetiQ (LSE: QQ) sind gegenüber ihrem 12-Monats-Handelshoch vom 6. Juni von 5,78 £ um 19 % gesunken.
Ich denke, ein Großteil davon spiegelt die anhaltende Marktunsicherheit wider, die sich aus dem Handelsupdate des Unternehmens vom 17. März ergibt. Dies machte Verzögerungen bei kurzfristigen Verträgen im britischen Geheimdienstsektor und im Global Solutions-Geschäft (hauptsächlich in den USA) deutlich.
Zu diesem Zeitpunkt korrigierte QinetiQ seine Prognose für das organische Umsatzwachstum für das gesamte Geschäftsjahr 2025/26 nach unten auf 2 %, mit einer zugrunde liegenden Marge von rund 10 %. In diesen Zahlen waren auch einmalige Kosten in Höhe von 25 bis 30 Millionen Pfund enthalten.
Zuvor hatte das Unternehmen ein hohes einstelliges organisches Umsatzwachstum und eine zugrunde liegende Marge von über 12 % prognostiziert.
Der jüngste Abwärtsdruck auf die Aktie wurde durch die Herabstufung der Aktie von „Kaufen“ auf „Halten“ durch den Broker Kepler Cheuvreux verstärkt. Die genannten kurzfristigen Risiken waren dieselben wie die zuvor von QinetiQ hervorgehobenen. Der Broker fügte jedoch hinzu, dass sich die Aktie im zweiten Halbjahr wahrscheinlich erholen werde.
Längerfristiger Ausblick
Den gesamten Standard-Investitionszyklus betrachte ich als 30 Jahre. Dies würde umfassen, dass man etwa im Alter von 20 Jahren mit dem Investieren beginnt und etwa im Alter von 50 Jahren in den Ruhestand gehen möchte.
Angesichts dessen, als langfristiger Investor (nach mehreren Jahren als leitender Investmentbank-Händler) habe ich kurzfristige Risiken immer geliebt. Sie bedeuteten oft die Möglichkeit, günstig grundsätzlich solide Aktien zu erwerben, die sich relativ schnell erholen und im Laufe der Zeit eine starke Performance erzielen würden.
Im Fall von QinetiQ erscheinen mir – und anderen Analysten – die Geschäftsgrundlagen sehr solide.
Die Konsensprognose geht davon aus, dass die Erträge des Unternehmens bis zum Ende des Geschäftsjahres 2027/28 jährlich um satte 67,4 % steigen werden. Und es ist das Wachstum, das langfristig den Aktienkurs eines Unternehmens antreibt.
Wie groß ist die Lücke zwischen Preis und Bewertung?
Meiner Erfahrung nach nähern sich die Preise von Vermögenswerten im Laufe der Zeit ihrem „fairen Wert“ an. Dieser Wert spiegelt mehrere Geschäftsgrundlagen wider, darunter das Gewinnwachstum. Und dies spiegelt sich in den Cashflow-Prognosen für jedes Unternehmen wider.
Der beste Weg, den fairen Wert einer Aktie zu ermitteln, ist meiner Meinung nach die Discounted-Cashflow-Methode. Dadurch wird hervorgehoben, wo sich ein Aktienkurs auf der Grundlage der Cashflow-Prognosen für das zugrunde liegende Unternehmen befinden sollte.
Im Fall von QinetiQ zeigt sich, dass die Aktien bei ihrem aktuellen Preis von 4,70 £ um 43 % unterbewertet sind. Daher beträgt ihr fairer Wert 8,25 £.
Sekundäre Bestätigungen aus Vergleichen wichtiger Aktienkennzahlen mit ihren Mitbewerbern bestätigen diese Unterbewertung.
Zum Beispiel am Schlüssel Preis-Umsatz-Verhältnis Verhältnis liegt es mit nur 1,2 auf dem letzten Platz seiner Konkurrenten. Diese Unternehmen umfassen Babcock bei 1,2, BAE-Systeme bei 2.1, Chemring bei 2,9, und Rolls-Royce am 4.9.
Meine Anlageansicht
Angesichts dieser Faktoren glaube ich, dass QinetiQ ein Spiel mit kurzfristigem Risiko und langfristigem Ertrag ist.
Allerdings besitze ich bereits zwei andere Aktien im Verteidigungssektor – BAE Systems und Rolls-Royce. Das Hinzufügen eines weiteren würde das Gesamtgleichgewicht meines Portfolios aus dem Gleichgewicht bringen.
Wenn ich also QinetiQ kaufen wollte, müsste ich eines dieser beiden verkaufen. Allerdings haben beide sehr gute Leistungen erbracht, und daran möchte ich nicht herumbasteln.
Für andere Investoren halte ich das Unternehmen jedoch für durchaus eine Überlegung wert.
