Bildquelle: NatWest Group plc
Die letzten fünf Jahre waren für die Aktionäre lohnenswert FTSE 100 Bank Natwest-Gruppe (LSE: NWG). Sehr lohnend. In diesem Zeitraum ist der Kurs der Natwest-Aktie um 262 % gestiegen.
Darüber hinaus beträgt die Rendite der Aktien bereits jetzt 3,9 % und liegt damit deutlich über dem FTSE 100-Durchschnitt.
Aber jemand, der vor fünf Jahren zum damals niedrigeren Aktienkurs investiert hat, würde heute eine Rendite von fast 14 % erzielen. Für eine Blue-Chip-Bankaktie ist das ein außergewöhnlicher Ertrag.
Könnte die Aktie weiter steigen – und könnte es für mich sinnvoll sein, sie in mein Portfolio aufzunehmen?
Überteuert oder nicht?
Es mag überraschend klingen, wenn man bedenkt, dass sich der Wert der Natwest-Aktien in den letzten fünf Jahren deutlich mehr als verdreifacht hat, aber ich glaube nicht, dass der aktuelle Preis unbedingt zu hoch ist, um dies zu rechtfertigen.
Das Kurs-Gewinn-Verhältnis liegt beispielsweise bei etwa 10. Das ist für mich ziemlich niedrig und deutlich niedriger als der FTSE-100-Durchschnitt.
Allerdings erscheint mir das Kurs-Buchwert-Verhältnis inzwischen weniger attraktiv. Dies wird häufig verwendet Bewertungsmaßstab bei der Bewertung von Bankaktien.
Derzeit werden Natwest-Aktien über dem Buchwert verkauft. Das bedeutet nicht unbedingt, dass die Aktie überbewertet ist, da in Wirklichkeit einige Soft Assets wie vertrauenswürdige Marken und langjährige Kundenbeziehungen möglicherweise einen größeren Wert für das Unternehmen haben, als in einer Bilanz vollständig erfasst werden kann.
Dennoch deutet das Kurs-Buchwert-Verhältnis von über eins (was bedeutet, dass der Aktienkurs höher ist als das Buchvermögen pro Aktie) darauf hin, dass der steigende Preis die Attraktivität seiner Bewertung im Vergleich zu vor einigen Jahren verringert hat.
Potenzial für weitere Gewinne
Könnte der Aktienkurs angesichts dessen weiter steigen?
Unter bestimmten Umständen denke ich, dass es funktionieren könnte. Die Kreditausfälle bleiben vorerst beherrschbar und die Bank ist enorm profitabel. Allein im letzten Quartal wurden 1,7 Milliarden Pfund erwirtschaftet.
Aufgrund seiner Ausrichtung auf das Vereinigte Königreich, seines großen Kundenstamms und seines bewährten Geschäftsmodells könnte das Unternehmen meines Erachtens weiterhin Gewinne erzielen, solange die britische Wirtschaft in einem relativ guten Zustand bleibt.
Der Wirtschaft muss es meines Erachtens nicht einmal besonders gut gehen, solange sie gesund genug bleibt, dass die Kreditausfälle nicht stark ansteigen.
Im letzten Quartal waren die Wertminderungsaufwendungen nicht nur geringer als im Vorquartal, sondern auch deutlich niedriger als im Vorjahresquartal. Das deutet darauf hin, dass Kreditausfälle Natwest zumindest vorerst kein großes Dorn im Auge sind.
Wenn die Lage stabil bleibt, schätze ich, dass die Natwest-Aktie von hier aus sogar noch weiter steigen könnte.
Deshalb warte ich
Trotzdem habe ich nicht vor, Natwest-Aktien zu kaufen.
Das Geschäft läuft gut und die Erträge sind hoch. Aber ich sehe weiterhin das Risiko, dass eine schwache britische Wirtschaft ziemlich schnell in eine schwächelnde Wirtschaft umschlagen könnte. Derzeit fühlt sich die wirtschaftliche Dynamik schwach an.
In einem solchen Fall könnten die Kreditausfälle stark ansteigen. Da sich Natwest auf das Vereinigte Königreich konzentriert, würde es in einer solchen Situation sicherlich leiden.
Ich glaube nicht, dass der aktuelle Aktienkurs mir genügend Sicherheitsspielraum bietet, um diese Möglichkeit zu berücksichtigen.
