Investoren, die hinzugefügt haben Tesco (LSE: TSCO), die vor ein paar Jahren noch in den Einkaufskorb gelegt wurden, könnten jetzt in den Gängen tanzen. Tesco-Aktien sind in den letzten fünf Jahren um 125 % gestiegen.
Darüber hinaus erreichten sie diese Woche ein neues 15-Jahres-Hoch und erreichten damit wieder das Niveau, das zuletzt 2011 erreicht wurde.
Bildquelle: Tesco plc
Ein Marktführer, der sich mit der Zeit weiterentwickelt
Tesco hat sich seit 2011 stark verändert. Das Unternehmen hat sein internationales Geschäft eingeschränkt, seine einst großen asiatischen Aktivitäten verkauft und Gelder an die Aktionäre zurückgegeben.
Nach einem längst aufgeklärten Buchhaltungsskandal im Jahr 2014 musste Tesco seine Glaubwürdigkeit bei der Stadt wiederherstellen und außerdem beweisen, dass sein langfristiger Erfolg auf der Geschäftsleistung und nicht auf der kreativen Präsentation seiner Zahlen beruhte.
Das ist ihm gelungen.
Entscheidend ist, dass Tesco seine Position als mit Abstand größter Lebensmittelhändler des Landes behaupten konnte. Dies gelang trotz einer sich wandelnden Einzelhandelslandschaft mit dem Aufstieg von Konkurrenten wie Aldi und Lidl sowie dem Wachstum des digitalen Einkaufens.
Seine Größe ermöglicht Größenvorteile, die wiederum dazu beitragen können, wettbewerbsfähige Preise aufrechtzuerhalten. Dies bleibt ein wichtiger Teil des Wertversprechens für Käufer.
Ist der Aktienkursanstieg gerechtfertigt?
Dennoch handelt es sich um einen wettbewerbsintensiven, aber ausgereiften Markt. Für einen Marktführer in einem reifen Markt ist das ungewöhnlich (wenn auch keineswegs ungewöhnlich). strukturell niedrige Gewinnmargen seinen Wert in fünf Jahren mehr als verdoppeln.
Zum Zwischenstand des laufenden Geschäftsjahres von Tesco betrug der verwässerte Gewinn je Aktie 14,2 Pence. Fünf Jahre zuvor waren es 10,7 Pence.
Obwohl dieses Wachstum von 33 % beeindruckend ist, erklärt es nicht, warum der Aktienkurs in fünf Jahren um 125 % gestiegen ist.
Dieses Wachstum bedeutet, dass der Supermarkt jetzt handelt 22-faches Einkommen.
Angesichts der begrenzten Wachstumsaussichten des Unternehmens erscheint mir das hoch. In einem reifen Markt wird das Wachstum nur durch die wahrscheinlich bescheidene kontinuierliche Ausweitung der Marktgröße oder durch die Übernahme von Marktanteilen von Konkurrenten erreicht. Als derzeitiger Marktführer wäre das für Tesco schwierig.
Tesco könnte auch versuchen, seine Umsätze und Gewinne durch Preiserhöhungen zu steigern, aber wenn man bedenkt, wie preissensibel der Lebensmittelmarkt derzeit ist, denke ich, dass es ihm schwerfallen würde, dies zu erreichen, ohne dabei Umsatzeinbußen hinnehmen zu müssen.
Ich werde nicht kaufen
Warum entwickelt sich der Tesco-Aktienkurs dann so gut?
Ich gehe davon aus, dass viele Anleger es aufgrund der Widerstandsfähigkeit der Lebensmittelnachfrage als defensive Wahl betrachten.
Vielen Anlegern gefällt auch die gute Führung des Unternehmens. Ich sehe in einer solchen Sichtweise ihre Berechtigung. Von der Marke und der großen Anzahl an Filialen bis hin zu seinem Treueprogramm und seiner marktführenden Position gibt es an Tesco viel Gutes, was meiner Meinung nach dazu beitragen könnte, dass das Unternehmen weiterhin gute Leistungen erbringt.
Aber angesichts begrenzter Wachstumschancen, eines harten Preiswettbewerbs, der wahrscheinlich die Norm bleiben wird, und eines langfristigen Trends zu geringeren Gewinnspannen im britischen Lebensmitteleinzelhandel ist der Tesco-Aktienkurs für meinen Geschmack zu hoch.
Selbst die Dividendenrendite von 2,8 % ist nur mäßig verlockend, da sie tatsächlich leicht unter der liegt FTSE 100 Durchschnitt.
Da der Tesco-Aktienkurs stark steigt, werde ich also nicht investieren.
