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Als Value- und Income-Investor kaufe ich Aktien, die unterbewertet erscheinen und/oder großzügige Dividendenrenditen bieten. Ich liebe es jedoch, Teilhaber wirklich großartiger Unternehmen zu sein, weshalb mein Familienportfolio auch verschiedene US-amerikanische Technologie- und Mega-Cap-Aktien besitzt. Aber wenn ich mir das ansehe Ocado-Gruppe (LSE: OCDO) Aktienkurs habe ich das Gefühl, einer Kugel ausgewichen zu sein.
Was für ein Comeback
Dieses Lebensmitteltechnologie- und Logistikunternehmen hat seit seinem Börsengang an der Londoner Börse eine bewegte Geschichte hinter sich. Nachdem die Aktie im Juli 2010 zu einem Kurs von 180 Pence gehandelt wurde, begann sie bald nach Süden zu rutschen. Auf seinem Allzeittief erreichte der Ocado-Aktienkurs im Dezember 2011 52,1 Pence.
Doch etwa fünf Jahre zurück bis zur Covid-19-Pandemie 2020/21 verzeichneten die Ocado-Aktien einen rasanten Höhenflug. Zu ihrem Rekordwert erreichten sie am 30. September 2020 ihren Höchststand von 2.914 Pence. Somit hätten Anleger, die zum Tiefststand von 2011 kauften und zum Höchststand von 2020 verkauften, in weniger als neun Jahren fast das 56-fache ihres Geldes verdient. Wow.
Oh nein, Ocado
In den Jahren 2020 bis 2023 habe ich die Leser wiederholt gewarnt, dass ich die Ocado-Aktien für viel zu hoch bewertet halte. Meiner Meinung nach waren sie preislich auf Perfektion ausgerichtet und konnten nur in eine Richtung gehen – steil nach unten. Es bereitet mir keine Freude, Recht zu haben, denn die leidgeprüften Aktionäre haben viele Milliarden Pfund verloren.
Während ich dies schreibe, werden die Ocado-Aktien bei 186,4 Pence gehandelt, was einem Wert der Gruppe von weniger als 1,6 Milliarden Pfund entspricht. Einst mit über 20 Milliarden Pfund bewertet und ein stolzes Mitglied der Elite FTSE 100 Index liegt diese Aktie nun im Mid-Cap-Bereich FTSE 250 Index. Warum? Weil der Aktienkurs innerhalb von sechs Monaten um 29,4 % und innerhalb eines Jahres um 42,7 % eingebrochen ist. Innerhalb von fünf Jahren ist die Aktie um 91,6 % eingebrochen und liegt derzeit 93,6 % unter ihrem Rekordhoch.
Darüber hinaus hat sich diese FTSE-250-Aktie noch nie bezahlt gemacht DividendeDaher hat das Unternehmen seinen Aktionären nie Bargeld zurückgegeben.
Held oder Null?
Fast 40 Jahre Investmenterfahrung haben mich gelehrt, dass Aktien, die beispielsweise um 95 % eingebrochen sind, weiter fallen können, bis sie den Nullpunkt erreichen. Andererseits hat die Geschichte auch gezeigt, dass einige fallende Messer tatsächlich gefallene Engel sind, die zu Ruhm auferstehen. Leider habe ich keine sichere Methode, um genau zu bestimmen, was welches ist!
Ocados neuestes Problem wurde Anfang des Monats bei einem US-Supermarktpartner aufgedeckt Haken beschlossen, ihre Partnerschaft zu reduzieren. Kroger wird drei automatisierte Vertriebszentren schließen, die es mit Ocado betreibt. Dadurch werden sich die Einnahmen von Ocado in diesem Geschäftsjahr um 50 Millionen US-Dollar verringern, was durch eine Entschädigung in Höhe von 250 Millionen US-Dollar ausgeglichen wird. (Außerdem hat Kroger im Jahr 2024 drei Lagerhäuser verschrottet.)
Das große Problem von Ocado scheint in den enormen Vorabinvestitionen zu liegen, die erforderlich sind, um Lagerhäuser mit fortschrittlichen Robotern zum Kommissionieren, Verpacken und Bewegen von Lebensmitteln zu füllen. Daher müssen die Zentren nahezu mit maximaler Kapazität betrieben werden. Dennoch unterhält Ocado fortlaufende Partnerschaften mit Wm Morrison in Großbritannien, Coles in Australien und Sobeys in Kanada.
Zusammenfassend lässt sich sagen, dass Ocado über eine großartige Technologie, aber ein problematisches und bisher unrentables Geschäftsmodell verfügt. Sollte das Unternehmen in ernsthafte Schwierigkeiten geraten, vermute ich, dass seine Kernwerte von einem mächtigen US-amerikanischen oder globalen Konkurrenten auf dem Technologie- oder Lebensmittelmarkt aufgekauft würden. Und deshalb glaube ich, dass in dieser Aktie ein gewisser verborgener Wert steckt. Allerdings suche ich meine Rendite lieber woanders …
