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Viele Kunden von Greggs (LSE: GRG) wählen Sie seine Pasteten oder Wurstbrötchen als Füllung. Doch der Kurs der Greggs-Aktie ist völlig aus dem Ruder gelaufen und ist seit Ende 2021 um 49 % gefallen.
Mit anderen Worten: Es hat sich mehr oder weniger halbiert. Könnte es sich verdoppeln und wieder knapp über dem Stand liegen?
Ich habe dieses Jahr Greggs-Aktien gekauft, weil ich in Bezug auf Investitionen optimistisch bin. Ich sehe jedoch einige mögliche Hürden auf dem Weg zur Genesung.
Ein solides Basis-Business-Case
Überlegen Sie zunächst, warum Anleger dachten früher, Greggs hätte einen höheren Aktienkurs verdient. Viele dieser Faktoren sind meiner Meinung nach auch heute noch relevant – und wahrscheinlich auch in absehbarer Zukunft.
Der große Ladenbestand und die Konzentration auf den Heimatmarkt ermöglichen dem Bäcker Skaleneffekte und eine klare strategische Ausrichtung. Die Nachfrage nach erschwinglichen und praktischen Lebensmitteln ist nicht nur hoch, sondern auch beständig.
Mittlerweile hat Greggs Jahrzehnte damit verbracht, sein Produktsortiment, seine Marke und seinen Kundenstamm aufzubauen.
All diese Dinge tragen meiner Meinung nach dazu bei, eine solide Grundlage für anhaltenden kommerziellen Erfolg und zukünftiges Wachstum zu schaffen. Tatsächlich berichtete das Unternehmen diesen Monat, dass der Gesamtumsatz in den ersten neun Monaten dieses Jahres im Vergleich zum Vorjahr um 7 % gestiegen sei.
Was ist schief gelaufen?
Aber wenn das grundlegende Geschäftsszenario jetzt überzeugend ist und dies auch im Jahr 2021 der Fall war, warum hat sich der Kurs der Greggs-Aktie dann fast halbiert?
Einige Gründe können helfen, den Rückgang zu erklären.
Eine schockierende Gewinnwarnung in diesem Sommer warf Fragen zum Vertrauen des Managements auf und machte auch deutlich, dass das Angebot von Greggs (insbesondere warme Speisen) an Attraktivität verlieren könnte, wenn sich das Wetter oder die Verbraucherpräferenzen ändern.
Der Rückgang des Fußgängerverkehrs in vielen Hauptstraßen gefährdet auch das Geschäft von Greggs. Andererseits denke ich, dass die Kette gute Arbeit geleistet hat, ihr Geschäft außerhalb der Stadt auszubauen und neue Standorte in belebten Gebieten wie Verkehrsknotenpunkten zu eröffnen.
Verändert sich die Wettbewerbslandschaft?
Der schottische Bäcker Bayne’s baut seine Präsenz nördlich der Grenze in einem Teil des traditionellen Kernlandes von Greggs aus. Ein solcher Wettbewerb könnte letztendlich Preisdruck auf Greggs ausüben. Dies könnte es schwierig machen, die Verkaufspreise zu erhöhen. In einer Zeit steigender Beschäftigungskosten stellt dies ein Risiko für die Rentabilität dar.
Ich finde, das sieht lecker aus!
Sind diese Risiken dennoch existenziell?
Sie scheinen mir nicht so zu sein.
Stattdessen scheint Greggs ein attraktives Unternehmen zu sein, das nur die Höhen und Tiefen einer typischen kommerziellen Existenz durchlebt.
Langfristig hat es einen erheblichen Aktionärswert geschaffen.
Die aktuelle Dividendenrendite beträgt 4,1 % – und der Kurs der Greggs-Aktie ist seit der Jahrhundertwende um 734 % gestiegen, selbst nach dem Rückgang der letzten Jahre. Das lässt sich sehr gut mit dem Wachstum von 245 % vergleichen FTSE 250 Index (in dem Greggs Mitglied ist) im gleichen Zeitraum.
Die jetzige Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV). von 12 sieht für mich billig aus. Aber eine Verdoppelung des Aktienkurses würde ein KGV von 24 bedeuten. Das erscheint mir angesichts der inkonsistenten jüngsten Entwicklung des Unternehmens ungerechtfertigt hoch.
Könnten die Erträge steigen? Ja, aber meiner Meinung nach schränken Kostendruck und steigende Konsumausgaben das Gewinnwachstum ein.
Mittelfristig denke ich also, dass der Kurs der Greggs-Aktie steigen könnte – ich erwarte aber nicht, dass er sich verdoppelt.
