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Auf den ersten Blick, FTSE 250 Kneipenkette JD Wetherspoon (LSE:JDW) hat am Donnerstag (8. Januar) sehr gute Nachrichten erhalten. Die erwartete Erhöhung der Geschäftstarife für Kneipen soll abgeschafft werden.
Allerdings stieg die Aktie dadurch nicht gerade stark an. Und ich bin mir nicht sicher, ob die Ankündigung einen so großen Nutzen bringt, wie es auf den ersten Blick scheint.
Erleichterung
Seit der Covid-19-Pandemie unterstützt die britische Regierung das Gastgewerbe mit einer Entlastung der Geschäftstarife. Dies war jedes Jahr rückläufig, bevor es im Jahr 2026 endete.
Der Plan bestand darin, dies durch einen neuen – dauerhaft niedrigeren – Steuersatz zu ersetzen. Höhere Steuerwerte führten jedoch dazu, dass einige Unternehmen dadurch deutlich mehr hätten zahlen müssen.
Dies wurde jedoch aufgegeben. Stattdessen arbeitet die Kanzlerin Berichten zufolge an einem Hilfspaket, um die Branche weiterhin zu unterstützen und die starken Anstiege zu verhindern.
Der Schritt markiert eine Kehrtwende der Regierung, aber das interessiert mich nicht wirklich. Ich bin jedoch an den Implikationen für JD Wetherspoon interessiert – ein Unternehmen, an dem ich Anteile besitze.
Wer profitiert wirklich?
In den Pubs von Wetherspoon sind die Preise oft deutlich höher Umsatz als ihre unabhängigen Kollegen. Das bedeutet, dass ihre steuerpflichtigen Werte in der Regel hoch sind und dies zu höheren Geschäftsraten führt.
Vor diesem Hintergrund scheint das Unternehmen der offensichtliche Nutznießer einer möglichen Senkung der Geschäftstarife zu sein. Und obwohl daran etwas Wahres dran ist, gibt es auch einen Haken.
Das Unternehmen zahlt in der Regel höhere Geschäftstarife als andere Betreiber. Aufgrund des Kostenvorteils, der sich aus seiner Größe und seinem Umfang ergibt, ist das Unternehmen jedoch auch besser in der Lage, damit umzugehen.
Daher bin ich mir nicht sicher, ob mehr Unterstützung für die gesamte Branche eine gute Sache für JD Wetherspoon ist. Es braucht es wohl nicht und es könnte der Konkurrenz helfen.
Eine Analogie
Es gibt einen großen Unterschied zwischen einem Marathon auf Meereshöhe und einem Marathon auf 5.000 m Höhe. Das zweite ist viel schwieriger, da es schwieriger ist, Sauerstoff an Bord zu bekommen.
In beiden Fällen sollten die besten Läufer gewinnen. Aber die Bedingungen, unter denen sie laufen, können einen großen Unterschied darin machen, wie viel Konkurrenz es zu bewältigen gibt.
Insbesondere wird es Läufer auf Meereshöhe geben, die das Rennen in der Höhe einfach nicht beenden können. Und selbst wenn Sie nicht Ihr Bestes geben, ist es viel einfacher zu gewinnen, wenn es weniger Konkurrenz gibt.
Ich denke, das ist bei Wetherspoons so. Es handelt sich um eine der wenigen Kneipengesellschaften, die höhere Steuern verkraften können, sodass mehr Unterstützung möglicherweise dazu beiträgt, die Konkurrenz im Geschäft zu halten.
Was ich mache
Niedrigere Gewerbetarife dürften der finanziellen Leistung von JD Wetherspoon zugute kommen. Aber es besteht auch die Gefahr, dass sie die Branche wettbewerbsfähiger machen, was nicht gut ist.
Die Aktie reagierte nicht besonders stark auf die Ankündigung, ist aber in den letzten 12 Monaten um 27 % gestiegen. Und es hat in meinem Portfolio ein Niveau erreicht, bei dem ich mir nicht sicher bin, ob ich es noch weiter ausbauen soll.
Allerdings verkaufe ich keine einzige Aktie. Die Branche wird Höhen und Tiefen durchleben, aber ich glaube, dass das Unternehmen einen großen Vorteil gegenüber seinen Konkurrenten hat und erwarte, dass es dadurch gut abschneiden wird.
