Die Ölpreise sind gestiegen und die geopolitischen Risiken nehmen weiter zu. Einige Anleger suchen nach defensiven Optionen. Egal was passiert, die Menschen müssen essen, und so können Supermärkte neben Sektoren wie Energieversorgung und Tabak eine beliebte Wahl sein. Tesco (LSE: TSCO) ist mit Abstand das größte Supermarktunternehmen des Landes – sollte ich also einige Tesco-Aktien für mein Portfolio kaufen?
Defensive Aktien sind nicht so einfach, wie sie aussehen können
Beim Kauf einer defensiven Aktie sollte man sich die Frage stellen, wie defensiv sie wirklich ist.
Aber es gibt meiner Meinung nach noch eine zweite Frage fragt sich ein guter Investor beim Kauf beliebig teilen – und dazu gehören auch defensive. Die Frage ist, welchen Wert der aktuelle Aktienkurs bietet.
Dies kann insbesondere für defensive Aktien relevant sein, denn wenn die Märkte wieder weniger defensiv werden und die Anleger beginnen, sie zu verkaufen, können sie viel an Wert verlieren, selbst wenn die zugrunde liegende Geschäftsentwicklung robust ist.
Die Menschen essen weiter, in guten wie in schlechten Zeiten
Gehen wir zunächst die erste Frage an: Wie defensiv sind Tesco-Aktien?
Meiner Meinung nach – basierend auf dem, was wir in den letzten Jahren gesehen haben – ist, dass Tesco einige defensive Qualitäten hat, aber nicht so viele, wie es zunächst scheinen mag.
Der defensive Aspekt kommt von der Nachfrage Seite der Gleichung. Die Menschen müssen essen und andere Hausarbeiten erledigen, daher ist die Nachfrage im Lebensmittelsektor im Großen und Ganzen robust.
Diese Nachfrage kann zwischen den Akteuren schwanken, sodass beispielsweise ein wirtschaftlicher Abschwung dazu führen könnte, dass Käufer teurere Geschäfte verlassen Marks und Spencer oder Waitrose zugunsten billigerer. Da Tesco jedoch über den Preis konkurriert, halte ich die Nachfrage nach seinem Angebot für stabil.
Tesco ist möglicherweise nicht so defensiv, wie es zunächst scheint
Doch die Nachfrage ist nur eine Seite der Gleichung. Dies führt zu Einnahmen, der sogenannten „Top-Line“ eines Unternehmens Konten des Unternehmens.
Zwischen dem oberen und dem „Bottom“ (Gewinn) muss ein Unternehmen die Kosten abrechnen. Hier denke ich, dass Tesco im Vergleich beispielsweise zu Branchen, in denen die Kosten reguliert sind, weniger defensiv wirkt.
Steigende Ölpreise könnten dazu führen, dass der Vertrieb von Tesco teurer wird.
Es könnte auch die Inflation ankurbeln. Ein Einzelhändler kann möglicherweise nur einen Teil davon in Form höherer Verkaufspreise an die Käufer weitergeben, ohne Umsatzeinbußen hinnehmen zu müssen. Asdas schwache Vorweihnachtsleistung verdeutlicht dies.
Das ist nicht nur theoretisch. Wir haben es während der Pandemie miterlebt, als Tesco’s operative Marge wurde komprimiert.
Aufgrund seiner Skaleneffekte als Marktführer ist das Unternehmen möglicherweise weniger betroffen als kleinere Konkurrenten. Doch insbesondere angesichts der hauchdünnen Gewinnmargen der Supermarktbranche ist der Handlungsspielraum begrenzt, wenn die Inflation stark zunimmt.
Stimmt der Preis?
Tesco-Aktien sind in diesem Jahr bisher um 12 % gestiegen, gegenüber 5 % im Vorjahr FTSE 100 Index der führenden Unternehmen insgesamt.
Zusammen mit der soliden jüngsten Geschäftsentwicklung könnte dies meines Erachtens die Suche der Anleger nach defensiven Optionen in volatilen Zeiten widerspiegeln.
Aber das bedeutet, dass die Aktie jetzt für das 22-fache des Gewinns verkauft wird.
Ja, Tesco verfügt über einen großen Kundenstamm, erstklassige Abläufe, eine starke Marke und ein bewährtes Modell. Im Vergleich zu globalen Konkurrenten wie dem US-Giganten WalmartDa die Tesco-Aktien für das 47-fache des Gewinns verkauft werden, sehen sie möglicherweise günstig aus.
Aber die Bewertung von Walmart erscheint mir viel zu hoch. Sogar bei Tesco ist der Preis viel höher, als ich für einen Lebensmitteleinzelhändler bezahlen möchte. Ich werde nicht investieren.
