Die US-Notenbank könnte im Jahr 2026 auf dem Weg zu mehreren Zinssenkungen sein, auch wenn eine Pause im Januar wahrscheinlicher sei, sagte die Commerzbank AG.
Die Dynamik auf dem US-Arbeitsmarkt ist erheblich ins Stocken geraten, und in den letzten Monaten wurden nur minimale neue Arbeitsplätze geschaffen.
Der US-Arbeitsmarkt verzeichnete im November ein überraschend schwaches Wachstum, die Wirtschaft schuf lediglich 64.000 Arbeitsplätze.
Diese Zahl stellt eine deutliche Verlangsamung des Beschäftigungswachstums dar und gibt Anlass zur Sorge über den allgemeinen Zustand und die Dynamik der wirtschaftlichen Erholung.
Der Optimismus wurde noch dadurch gedämpft, dass der Vorsitzende der US-Notenbank, Jerome Powell, kürzlich seine Einschätzung zum Ausdruck brachte, dass diese gemeldete Beschäftigungszahl von 64.000 den tatsächlichen zugrunde liegenden Trend bei der Schaffung von Arbeitsplätzen möglicherweise überzeichnet.
Beschäftigungswachstum in den USA
Powells vorsichtige Sichtweise deutet darauf hin, dass das tatsächliche Tempo des Beschäftigungswachstums unter Berücksichtigung verschiedener Nuancen und potenzieller statistischer Verzerrungen wahrscheinlich noch langsamer und weniger robust ausfällt, als im offiziellen Bericht angegeben, was auf eine schleppendere Erholung im Arbeitsmarkt hindeutet als bisher erhofft.
„Denn der Beitrag neu gegründeter oder geschlossener Unternehmen muss zunächst abgeschätzt werden“, heißt es in einem Bericht der Analysten der Commerzbank AG.
Ein anschließender Vergleich dieser Schätzungen mit umfassenden Sozialversicherungsdaten zeigt seit einiger Zeit, dass die Annahmen deutlich zu optimistisch waren.
Powell weist darauf hin, dass das gemeldete Beschäftigungswachstum möglicherweise um 60.000 Stellen pro Monat überbewertet ist, was möglicherweise darauf hindeutet, dass es keinen tatsächlichen Anstieg der Beschäftigung gibt.
Es wird erwartet, dass das Beschäftigungswachstum im Dezember etwas höher ausfällt als im November.
Diese Erwartung ist größtenteils auf die wahrscheinlichen negativen Auswirkungen zurückzuführen, die die teilweise Schließung der Bundesregierung (der „Shutdown“) auf die Geschäftstätigkeit im November hatte und insbesondere Subunternehmer des öffentlichen Sektors betraf, so die Analysten.
Daher ist eine gewisse Erholung wahrscheinlich. Wir gehen davon aus, dass der Bericht für nächsten Monat zeigen wird, dass im Dezember 80.000 neue Arbeitsplätze geschaffen wurden.
Konzentrieren Sie sich auf die Arbeitslosenquote
Aus Sicht der Fed dürfte insbesondere die Arbeitslosenquote im Fokus stehen.
„Das liegt daran, dass ein Teil der Beschäftigungsschwäche damit zusammenhängt, dass aufgrund der restriktiveren Einwanderungspolitik weniger Menschen in den Arbeitsmarkt strömen“, so die Analysten der Commerzbank.
Daher ist Fed-Chef Powell derzeit der Ansicht, dass die Arbeitslosenquote die Lage auf dem Arbeitsmarkt genauer widerspiegelt.
Die Arbeitslosenquote ist seit ihrem sehr niedrigen Niveau in den Jahren 2022–23 um einen ganzen Prozentpunkt gestiegen.
„Wir gehen davon aus, dass sie im Dezember bei 4,6 % bleiben wird. Die Fed würde sich dann wahrscheinlich weiterhin mehr Sorgen um den Arbeitsmarkt als um Inflationsrisiken machen“, sagte die Deutsche Bank.
Damit bleibt der Kurs für mehrere Zinssenkungen im Jahr 2026 bestehen, auch wenn nach drei aufeinanderfolgenden Schritten eine Pause im Januar wahrscheinlicher ist.
US-BIP-Wachstum
Die Veröffentlichung des US-BIP-Wachstumsberichts für das dritte Quartal wird erwartet.
Diese Veröffentlichung wurde aufgrund des Shutdowns um etwa zwei Monate verschoben.
Die Commerzbank rechnet mit einem starken Wachstum, die Prognosen gehen von einem Anstieg um 3,2 % (im Vergleich zum Vorquartal, auf Jahresrate hochgerechnet) aus.
Den Quelldaten zufolge verzeichnete die US-Wirtschaft ein breites Wachstum, wobei der einzige Rückgang im Wohn- und Gewerbebausektor zu beobachten war.
Die Konjunkturdynamik verlangsamte sich im dritten Quartal, und dieser Aktivitätsrückgang dürfte durch den Shutdown noch verstärkt worden sein.
Daher wird erwartet, dass sich das Wachstum der US-Wirtschaft im vierten Quartal deutlich verlangsamt hat.
„Wir sehen den Aufschwung jedoch nicht gefährdet, da die Finanzierungsbedingungen weiterhin günstig sind“, fügten die Analysten hinzu.
