Die Bitcoin-gestützte Kreditplattform Ledn verkaufte etwa 188 Millionen US-Dollar an Anleihen, die an Bitcoin-besicherte Verbraucherkredite gebunden waren, an den Mainstream-Markt für Asset-Backed Securities (ABS), berichtete Bloomberg am Mittwoch unter Berufung auf mit der Angelegenheit vertraute Personen.
Bei einem einzigartigen Deal handelte es sich um eine der beiden Tranchen – den Investment-Grade-Anteil angeblich Der Preis liegt bei etwa 335 Basispunkten gegenüber einem Referenzzinssatz, was bedeutet, dass Anleger eine zusätzliche Rendite von 3,35 Prozentpunkten verlangen, um das kryptogebundene Kreditrisiko anstelle herkömmlicher Verbraucher-ABS zu halten.
Die Transaktion ist über den Ledn Issuer Trust 2026-1 strukturiert, der einen Pool von 5.441 kurzfristigen, festverzinslichen Ballonkrediten verbrieft, die an 2.914 US-Kreditnehmer vergeben und mit 4.078,87 Bitcoin besichert sind (BTC) als Sicherheit gehalten, nach zur vorläufigen Dokumentation von S&P Global Ratings vom 9. Februar.
Wie Struktur und Bewertungen zusammenpassen
Ballonkredite sind mit relativ kleinen regelmäßigen Zahlungen und einer großen „Ballon“-Pauschzahlung bei Fälligkeit strukturiert, wodurch die kurzfristigen Zahlungen niedrig bleiben, am Ende jedoch ein beträchtlicher Kapitalbetrag fällig bleibt.
S&P hat den vorrangigen Klasse-A-Anleihen im Wert von 160 Millionen US-Dollar bzw. den nachrangigen Klasse-B-Anleihen im Wert von 28 Millionen US-Dollar vorläufige Ratings von BBB- (sf) und B- (sf) zugewiesen.
Ein BBB-Rating ist die niedrigste Stufe von Anleihen mit Investment-Grade-Rating und spiegelt eine angemessene Fähigkeit wider, finanziellen Verpflichtungen nachzukommen, ist aber auch anfälliger gegenüber ungünstigen Bedingungen als höher bewertete Anleihen, während B- im tiefen Nicht-Investment-Grade-„Ramsch“-Bereich angesiedelt ist, wo das Ausfallrisiko deutlich höher ist.
Die Jefferies Financial Group fungierte als alleiniger Strukturierer und Konsortialführer, da ein großer Wall-Street-Händler zwischen institutionellen Rentenanlegern und dieser neuen Form des kryptobezogenen Engagements vermittelte.
BTC wird zunehmend als legitime Sicherheit angesehen
Bitwise-Forschungsleiter für Europa, Andre Dragosch, sagte gegenüber Cointelegraph, dass die Tatsache, dass Ledn diese Kredite in ein traditionelles ABS bündeln konnte, impliziere, dass BTC „von traditionellen Finanzinstituten zunehmend als sichere und legitime Sicherheit angesehen wird“.
Er hob hervor, wie Großbanken JPMorgan bietet BTC-gestützte Kredite an an die Kunden als weiteres Indiz dafür. „Bitcoin wird zunehmend als neue, makellose Sicherheit in das traditionelle Finanzwesen integriert“, sagte er.
Jinsol Bok, Forschungsleiter beim globalen Krypto-Forschungsunternehmen Four Pillars, sagte gegenüber Cointelegraph, dass dies bedeute, dass die Liquidität nicht länger gesperrt bleiben müsse und „stattdessen auf die Vergabe neuer Kredite ausgeweitet werden könne“, und fügte hinzu, dass die Größe des Marktes für besicherte BTC-Kredite „in der Zukunft weit über ihr derzeitiges Niveau hinaus wachsen könnte“.
Er sagte, dass BTC-besicherte Kredite im Gegensatz zu Immobilienhypotheken transparent in der Kette verfolgt und auf programmierbare Weise liquidiert werden könnten. „Aus diesem Grund glaube ich, dass die mit ABS verbundenen Risiken in diesem Zusammenhang nicht übermäßig überbewertet werden müssen.“
Was Investoren kaufen
Asset-Backed Securities sind Anleihen, die durch Kreditpools finanziert werden, sodass Anleger in Ledns Schuldverschreibungen kein Bitcoin besitzen (BTC) direkt.
Stattdessen übernehmen sie Kredit- und Strukturrisiken für einen Pool von BTC-gesicherten Krediten, deren Leistung von den Rückzahlungen des Kreditnehmers und der Fähigkeit des Kreditgebers abhängt, Sicherheiten bei Marktstress zu verwerten.
„Diese Kredite haben im Allgemeinen eine niedrige Ausfallrate, da sie tendenziell einen niedrigen LTV haben [loan-to-value] Kennzahlen und sind mit BTC gut kapitalisiert“, sagte Dragosch.
Ledn wurde 2018 gegründet und verfügt nach eigenen Angaben über eine Finanzierung von mehr als 100 % 9,5 Milliarden US-Dollar in Krediten bisher in über 100 Ländern. Das Unternehmen erhielt eine strategische Investition von Tetherder Emittent des USDt (USDT) Stablecoin, im November 2025.
Cointelegraph hat Ledn um einen Kommentar gebeten, zum Zeitpunkt der Veröffentlichung jedoch keine Antwort erhalten.
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