Hören Sie sich eine Jahresprognose für den Aktienmarkt und die Wirtschaft an, und Sie können sie auf zwei Arten beurteilen: Sie könnte richtig sein, oder sie könnte falsch sein.
Ich verfolge Märkte seit 40 Jahren und habe Hunderte (vielleicht Tausende) von Fondsmanagern und Analysten interviewt. Die Wahrheit ist jedoch, dass Jahresprognosen von Anlageexperten weniger aussagekräftig sind als ein Münzwurf.
CXO-Beratergruppe analysierte mehr als 6.500 Prognosen – unter Verwendung von Methoden, die von fundamentaler bis hin zu technischer Analyse reichten –, die von 68 Experten auf dem US-Aktienmarkt von 2005 bis 2012 erstellt wurden. Die Untersuchung ergab, dass die Genauigkeit der Prognosen im Durchschnitt unter 47 % lag.
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Noch vor einem Jahr gingen Experten davon aus, dass der Markt im Jahr 2025 ein florierendes Jahr erleben und zum dritten Mal in Folge zweistellige Gewinne erwirtschaften würde. Dennoch wäre es schwer gewesen, einen Experten zu finden, der den Weg des Marktes und der Wirtschaft durch den Zollkonflikt, das geopolitische Risiko, den Zinszyklus und mehr genau beschrieben hätte.
Intuitiv jedoch viele Einzelanleger machen Prognosen, streben nach Sicherheit und ziehen sich aus dem Aktienmarkt zurück, vor allem weil 2025 das dritte Jahr in Folge mit zweistelligen Zuwächsen am Markt enden wird.
Das ist nicht beispiellos, aber es ist erst das zehnte Mal seit 1927, dass der Standard & Poor’s 500 drei Jahre in Folge einen Zuwachs von 10 Prozent oder mehr verzeichnete. In vier dieser Fälle ging die Rallye weiter; in den anderen fünf Jahren endete die Rallye.
Das jüngste Beispiel dafür ist der Grund, warum Anleger jetzt Angst haben. Im Jahr 2022 – nachdem der S&P in den Kalenderjahren 2019 bis 2021 Zuwächse von 28,9 %, 16,3 % und 26,9 % verzeichnete – verlor die Benchmark rund 20 %.
Die Geschichte ist zwar ein Leitfaden für die Zukunft, aber keine Vorhersage.
Reuters
Der erfahrene Wall-Street-Analyst Sam Stovall bietet Einblicke in das Jahr 2026
Der langjährige Marktforscher Sam Stovall, Chefmarktstratege bei CFRA Research, sagt, dass sich Anleger wie eine Wetterfahne auf die Geschichte verlassen können, die in die Richtung zeigt, in die der vorherrschende Wind weht.
Zu diesem Zweck weist er darauf hin, dass sowohl die Geschichte als auch die Marktbedingungen positive Aussichten für 2026 bieten.
In einem aktuellen Interview zu „Money Life with Chuck Jaffe“ schlug er vor, dass 2026 die Antwort auf ein einfaches Rätsel sein könnte: Was ist der Unterschied zwischen einem Allwetter-Radialreifen und einer Gesamtrendite von 30 %?
Es ist ein tolles Jahr; der andere ist einfach ein Goodyear.
Stovall wies darauf hin, dass 2026 ein Jahr der Zwischenwahlen sei und dass es historisch gesehen dann zu den schlimmsten Rückgängen komme, wobei der durchschnittliche Rückgang 18 % betrage. Er wird nicht überrascht sein, so etwas zu sehen Volatilität erneut, geht jedoch nicht davon aus, dass der Rückgang anhalten wird.
„Ich denke, dass 2026 ein gutes Jahr wird, aber wenn sich die Geschichte wiederholen sollte – und dafür gibt es keine Garantie –, werden wir für das Gesamtjahr wahrscheinlich eine ziemlich dürftige Gesamtrendite sehen, d Geldleben.
Stovall, eine zweite Generation Wall Street Wahrsager (sein Vater Robert war vor allem als Diskussionsteilnehmer in der langjährigen PBS-Fernsehsendung „Wall Street Week with Louis Rukeyser“ bekannt), sieht keinen Rezession gerade noch.
Natürlich weist er darauf hin, dass der Markt nicht besonders gut darin ist, zu erkennen, wann sich eine Rezession anbahnt, und dass man Rezessionen typischerweise in etwa sieben Monaten vorwegnimmt. Das ist ein Problem, wenn das National Bureau of Economic Research – der letzte Schiedsrichter über den Beginn einer Rezession – „[doesn ’t] Sagen Sie uns bis acht Monate nach Beginn der Rezession wirklich, dass wir uns in einer befinden.“ Zu diesem Zeitpunkt geht der Markt bereits davon aus, dass die Rezession vorbei ist.
Stovall, der den Index hinter dem Pacer CFRA-Stovall Equal Weight Seasonal Rotation ETF (SZNE) aufgebaut hat, stellte fest, dass a Baisse ohne Rezession – das Szenario, das im Jahr 2022 eingetreten ist – weist einen durchschnittlichen Rückgang „im mittleren bis hohen 20-Prozent-Bereich“ auf. Ein Bärenmarkt in Verbindung mit einer Rezession ist tendenziell um 10 Prozentpunkte schlimmer.
Stovall ist ermutigt, dass die aktuelle Hausse hat sein drittes Jahr überstanden und festgestellt, dass 11 frühere Bullenmärkte ihren zweiten Geburtstag feierten, aber drei im dritten Jahr in Bärenmärkte gerieten. Zwei weitere Jahre verzeichneten Rückgänge, die unterhalb der Bärenmarktspanne blieben, und drei verschiedene Jahre verzeichneten Zuwächse von 6,5 % oder weniger.
Analyst spricht über Bewertung und wirtschaftlichen Hintergrund
Stovall ist besorgt über die Bewertungen, obwohl er glaubt, dass künstliche Intelligenz und Technologie nicht überbewertet werden, denn „die Technologie wird voraussichtlich nicht nur in diesem Jahr, sondern auch in den Jahren 2026 und 2027 um mehr als 20 % zulegen. Und das Gewinnwachstum für die S&P 500 dürfte von 11 % in diesem Jahr auf 13,5 % im Jahr 2026 und 14,5 % im Jahr 2027 steigen. Die Anleger sagen also: „Ja, wir sind auf einem hohen Niveau, aber aufgrund der Gewinnwachstumserwartungen werden wir das wahrscheinlich schaffen.“
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Auch das zweite Jahr eines Zinssenkungszyklus dürfte hilfreich sein.
„Seit 1990, im zweiten Jahr der Lockerungsprogramme, ist der S&P um 11,5 % gestiegen“, sagte Stovall. „Alle Größen, alle Stile und alle Sektoren lagen im positiven Bereich, wobei Technologie- und Finanzwerte sowie Mid- und Small-Cap-Aktien an der Spitze lagen.“
Da diese kleineren Aktien derzeit mit Abschlägen auf relativer KGV-Basis im Vergleich zum S&P 500 gehandelt werden, könnte es laut Stovall zu einer „gesunden Rotation“ von den Überfliegern hin zu den günstigeren Bereichen kommen.
Er geht auch davon aus, dass die internationalen Aktien weiter steigen, da sie im Vergleich zu inländischen Aktien mit großer Marktkapitalisierung ebenfalls günstig bewertet sind.
Stovall geht davon aus, dass die Fed die Zinsen im Jahr 2026 zweimal senken wird, einmal in jeder Hälfte des Kalenderjahres, aber er befürchtet, dass übermäßige Zinssenkungen zu einem Anstieg führen könnten Inflation.
„Die Wirtschaft braucht derzeit kein aggressives Zinssenkungsprogramm“, sagte er und forderte eine Zinssenkung von mindestens 2,4 %. BIP Wachstumsrate im neuen Jahr.
Was sollten Anleger jetzt tun?
Was die Anlageberatung im neuen Jahr angeht, brachte Stovall es auf den Punkt: Lassen Sie Ihre Gewinner laufen.
„Nach einem schlechten Jahr möchte man tatsächlich die drei Sektoren mit der schlechtesten Performance des Vorjahres kaufen“, erklärte er, „aber nach einem guten Jahr möchte man bei den drei Sektoren mit der besten Performance bleiben. Auf diese Weise hätte man die Rendite des S&P 500 um etwa 300 Basispunkte pro Jahr gesteigert und den Markt sieben von zehn Jahren geschlagen … was im Grunde bedeutet, dass die Dynamik, die wir am Ende dieses Kalenderjahres haben, mehr als einmal wird auch im Folgejahr weiter belohnt.“
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