- Sonne: OPEC-Treffen
- Mo: Einzelhandelsumsätze in Deutschland (Januar), endgültige PMIs für das verarbeitende Gewerbe (Februar), ISM-PMI für das verarbeitende Gewerbe in den USA (Februar)
- Di: Japanische Arbeitslosigkeit (Januar), EZ Flash HICP (Februar), US RCM/TIPP (März), UK Spring Statement
- Heiraten: Australisches BIP (Q4), chinesische NBS-PMIs (Februar), Schweizer VPI (Februar), endgültige Composite-/Dienstleistungs-PMIs (Februar), EZ-Arbeitslosigkeit (Januar), PPI (Januar), US-ISM-Dienstleistungs-PMI (Februar)
- Do: EZB-Protokoll (Februar); Australische Handelsbilanz (Januar), vorläufiger schwedischer CPIF. (Februar), EZ-Einzelhandelsumsätze (Januar), US Challenger (Februar), Export-/Importpreise (Januar), wöchentliche Schadensmeldungen
- Fr: Deutsche Fabrikaufträge (Januar), US NFP (Februar), US-Einzelhandelsumsätze (Januar), Fitch für Frankreich, DBRS für Griechenland
OPEC-Treffen (So):
Die acht Kernmitglieder der OPEC+ – Saudi-Arabien, Russland, Vereinigte Arabische Emirate, Irak, Kuwait, Kasachstan, Algerien und Oman – werden sich am 1. März treffen, um zu entscheiden, ob sie ab April mit der Rücknahme ihrer freiwilligen Kürzungen in Höhe von 2,2 Mio. BPD beginnen oder die derzeitige Pause bis ins zweite Quartal verlängern wollen. Jüngste Berichte von Bloomberg und Reuters deuten darauf hin, dass die Gruppe zu einer Wiederaufnahme schrittweiser Produktionssteigerungen tendiert, möglicherweise um etwa 137.000 BPD ab April, was eine Abkehr von früheren Erwartungen eines anhaltenden Einfrierens darstellt. Brent-Rohöl hat sich dank geopolitischer Risikoprämien und Versorgungsunterbrechungen, unter anderem in Kasachstan, auf rund 71 USD/bbl erholt, was der Allianz mehr Spielraum für die Aufstockung von Barrel gibt, ohne die Preise wesentlich zu senken. Zu den genannten Gründen gehört es, sich auf eine stärkere Sommernachfrage vorzubereiten und Mitgliedern wie den Vereinigten Arabischen Emiraten die Nutzung erweiterter Kapazitäten zu ermöglichen und gleichzeitig Marktanteile gegenüber Nicht-OPEC-Produzenten zu verwalten. Die Entscheidung bleibt jedoch daten- und marktabhängig, und die Delegierten weisen darauf hin, dass eine plötzliche Verschlechterung der Bedingungen immer noch zu einer Verlängerung der Pause führen könnte.
US-ISM-Einkaufsmanagerindex für das verarbeitende Gewerbe (Mo):
Als Vergleichsbasis fiel der S&P Global Flash US Manufacturing PMI von 52,4 im Januar auf 51,2 im Februar, ein Siebenmonatstief, was auf eine nachlassende Nachfrage, aber anhaltende Expansion im verarbeitenden Gewerbe hindeutet. Das Produktionswachstum sank auf den schwächsten Wert seit Juli, während die Auftragseingänge zum zweiten Mal in drei Monaten leicht zurückgingen. Das Beschäftigungswachstum kam aufgrund der schwächeren Nachfrage fast zum Stillstand. Die Lieferzeiten der Lieferanten verlängerten sich aufgrund des Wetters, von Engpässen und zollbedingten Störungen deutlich, was zum stärksten Rückgang der Vormaterialbestände seit 13 Monaten beitrug. Die Inputkosten blieben hoch, obwohl sich die Inflation der Outputpreise auf ein 14-Monats-Tief abschwächte, da die Unternehmen Preisnachlässe zur Stützung des Absatzes absetzten. Trotz der Verlangsamung blickten die Hersteller optimistischer auf das kommende Jahr. Die Erwartungen stiegen auf ein 13-Monats-Hoch, obwohl Bedenken hinsichtlich der Zölle und des allgemeinen politischen Umfelds bestehen blieben.
Frühjahrserklärung des Vereinigten Königreichs (Di):
Bundeskanzlerin Reeves wird ab 12:00 Uhr GMT ihr Frühjahrs-Finanzupdate vorstellen, gefolgt von OBR-Prognosen und dem DMO-Aufgabenbereich. Die Regierung hat das Format geändert, sodass das OBR im Herbsthaushalt nur die Einhaltung der Haushaltsregeln, dh den „Spielraum“, und die Frage beurteilt, ob die Verschuldung im Verhältnis zum Nationaleinkommen bis zum Ende der Amtszeit sinken wird. Dennoch lässt sich der Spielraum anhand der Prognosen des OBR abschätzen. Im November 2025 betrug der Spielraum 21,7 Mrd. GBP. Im Allgemeinen gehen Schreibtische davon aus, dass der Wert ungefähr in der Nähe dieser Marke bleibt. Die Hauptfaktoren, die dies beeinflussen, dürften die kurzfristige Finanzierung von SEND, Investitionen, die über einen Zeitraum von drei Jahren 3,4 Mrd. GBP kosten werden, jüngste Renditebewegungen und aktuelle PSNB-Daten sein. Bundeskanzlerin Reeves hat deutlich gemacht, dass sie möchte, dass dies kein Ereignis für die Märkte bleibt. Die FT zitiert einen Minister mit den Worten, es werde eine „sehr, sehr langweilige Frühjahrserklärung …“; Dies wird dadurch unterstrichen, dass die Rede voraussichtlich nicht länger als 20 Minuten dauern wird. Es wird erwartet, dass die Rede wachstumsfördernd ist und später im Monat eine weitere Rede folgt. Abgesehen von SEND werden keine neuen Ausgaben- oder Steueranpassungen erwartet. Jüngste Berichte über einen schnelleren Weg zu 3 % der Verteidigungsausgaben und/oder die Situation mit Studienkrediten könnten jedoch eine Rolle spielen, auch wenn das Basisszenario nichts Neues ist. Neben der OBR-Veröffentlichung wird das DMO seine Finanzierungsaufgabe für das Geschäftsjahr 26/27 übernehmen. Der Gilt-Überschuss für das Geschäftsjahr 25/26 belief sich auf 303,7 Mrd. GBP und Morgan Stanley geht davon aus, dass dieser Betrag für das Geschäftsjahr 26/27 auf 252 Mrd. GBP sinken wird. Dabei wird die genau beobachtete Long-Allokation voraussichtlich bei etwa 20 Mrd. GBP liegen, ein Rückgang gegenüber 31,3 Mrd. GBP im Vorzeitraum. Ein Aufgabenbereich, der Gilts unterstützen sollte.
KEIN Flash-HVPI (Di):
Ein Blick auf die regionalen Inflationskennzahlen im Vorfeld des HVPI für die Eurozone zeigt, dass die Werte in Frankreich und Spanien leicht über den Erwartungen lagen, während Deutschland unter den Erwartungen lag. Den Kennzahlen zufolge geht Oxford Economics davon aus, dass die Gesamtinflation im Jahresvergleich auf 1,8 % steigen wird. Der HVPI im Jahresvergleich lag im Januar bei 1,7 % (2,0 % im Dezember, 2,5 % im Januar 2025) und blieb damit leicht unter der EZB-Prognose von 1,9 %. Obwohl die Inflationsrate unter dem Zielwert liegt, scheint es die EZB nicht eilig zu haben, die Zinsen zu senken. Präsidentin Lagarde sagte kürzlich, dass „Inflation und Politik weiterhin in einem guten Zustand sind“, was auch von anderen Beamten weitgehend bestätigt wurde. Daher ist es unwahrscheinlich, dass diese Veröffentlichung wesentliche Auswirkungen auf die kurzfristige Politik haben wird, obwohl Analysten von Oxford Economics sagen, dass „die Risiken in Richtung weiterer Zinssenkungen tendieren“. Das Unternehmen fügt hinzu, dass sie zwar von stabilen Zinssätzen ausgehen, eine weitere Verschlechterung der Inflation oder der Aktivität die politischen Entscheidungsträger jedoch zu Zinssenkungen veranlassen könnte.
Australisches BIP (Mi):
Westpac erwartet für das vierte Quartal 2025 eine starke Erholung des BIP und prognostiziert ein Wachstum von 0,9 % Q/Q (Bereich 0,7–1,1 %), was einem jährlichen Wachstum von 2,4 % entspricht. Das Büro betrachtet den schwächeren Wert von 0,4 % im dritten Quartal als Lärm, während die Stärke im vierten Quartal eine Erholung der Aktivität widerspiegelt. Hochfrequente Indikatoren, darunter Haushaltsausgaben, Kreditwachstum und Kapazitätsauslastung, verbesserten sich im Dezemberquartal und deuten auf eine solide Dynamik zum Jahresende hin. Zu den Abwärtsrisiken gehört ein Rückgang der gesamten Bauleistung um 0,1 % im vierten Quartal, der auf einen Rückgang der öffentlichen Infrastruktur um 4,0 % zurückzuführen ist, während teilweise schwächere Arbeitsmarktindikatoren die Aktivität Ende 2025 leicht belastet haben könnten. Insgesamt deutet die Prognose von Westpac auf eine deutliche Belebung des Wachstums bis 2026 hin.
Chinesischer NBS PMI (Mi):
Der offizielle NBS-Einkaufsmanagerindex für das verarbeitende Gewerbe im Februar wird voraussichtlich nahe der 50,0-Schwelle bleiben, mit Prognosen um 49,5-50,0 (vormals 49,3), da Verzerrungen durch das Mondneujahr die Aktivität aufgrund von Fabrikschließungen und Umfragezeiteffekten rund um den Feiertag 17. Februar belasten. Die Januar-Daten zeigten, dass das verarbeitende Gewerbe bei 49,3 und das nicht-verarbeitende Gewerbe bei 49,4 lag, beide im Rückgangsbereich angesichts der schwachen Inlandsnachfrage und der anhaltenden Belastung durch den Immobiliensektor, während der Caixin-Einkaufsmanagerindex für das verarbeitende Gewerbe mit 50,3 weiterhin im Aufwärtstrend blieb, was die Divergenz zwischen großen staatsnahen Unternehmen und kleineren exportorientierten Unternehmen verdeutlicht. Die Märkte werden beobachten, ob Urlaubsreisen irgendeine Unterstützung für Dienstleistungen bieten, auch wenn verbleibende saisonale Störungen das Signal bis zu den Daten für März trüben könnten, wobei ihr Augenmerk auch auf die bevorstehende Veröffentlichung von Caixin gerichtet ist, um Hinweise auf die Dynamik der externen Nachfrage zu erhalten.
Schweizer Verbraucherpreisindex (Mi):
UBS geht davon aus, dass der Schweizer VPI (Y/Y) im Februar bei 0,00 % liegen wird. Analysten gehen davon aus, dass ein Rückgang unter dieses Niveau nur begrenzte Auswirkungen auf die SNB hätte, da die Bank die Daten wahrscheinlich „weiterhin durchsehen“ und sich gegen Forderungen nach NIRP wehren würde. SNB-Präsident Schlegel behielt kürzlich die Inflationsprognose der SNB für 2026 bei 0,3 %, obwohl sie im Januar aufgrund niedrigerer Strom- und Unterkunftspreise bei 0,1 % im Jahresvergleich und -0,1 % im Monatsvergleich lag. Die Daten vom Februar gehen der SNB-Sitzung im März voraus, bei der die Zinsen voraussichtlich bei 0,00 % gehalten werden, wobei die politischen Entscheidungsträger weiterhin betonen, dass die Hürde für eine Rückkehr zum NIRP hoch liegt.
US-ISM-Einkaufsmanagerindex für Dienstleistungen (Mi):
Der S&P Global Flash US Services PMI Business Activity Index fiel von 52,7 im Januar auf 52,3 im Februar, ein 10-Monats-Tief, signalisiert aber immer noch eine Expansion. Das Wachstum im Neugeschäft schwächte sich ab, blieb jedoch positiv, während die Exportaufträge stark zurückgingen. Die Beschäftigung stieg nur geringfügig, da die Unternehmen eine gedämpfte Nachfrage und erhöhte Kosten anführten. Die Arbeitsrückstände stiegen so schnell wie seit Mai 2022 nicht mehr, was zum Teil auf Kapazitätsengpässe und Wetterstörungen zurückzuführen ist. Die Inflation der Inputkosten blieb hoch, und die Verkaufspreise für Dienstleistungen stiegen auf ein Siebenmonatshoch. Unterdessen verbesserten sich die Geschäftserwartungen auf ein 13-Monats-Hoch, obwohl das allgemeine Vertrauen leicht unter seinem langfristigen Durchschnitt blieb.
EZB-Protokoll (Do):
Die EZB wird die geldpolitischen Konten der Sitzung am 5. Februar veröffentlichen, bei der der EZB-Rat die Zinssätze unverändert ließ und eine datenabhängige Haltung bekräftigte. Bei diesem Treffen sagte Präsidentin Lagarde, dass die Desinflation im Großen und Ganzen auf dem richtigen Weg sei und die Gesamtinflation im Jahr 2026 voraussichtlich durchschnittlich etwa 1,9 % betragen werde. Sie wies jedoch darauf hin, dass die Inflation im Dienstleistungssektor weiterhin hoch sei und das Lohnwachstum weiter nachlassen müsse, bevor die Politik entschiedener gelockert werden könne. Die Bilanzen werden auf den Grad des Vertrauens in den Desinflationsprozess angesichts der jüngsten EUR-Bewegungen, der internen Debatte über die Preisbindung bei Dienstleistungen und darauf untersucht, wie nah die politischen Entscheidungsträger glauben, dass sie einer Zinssenkung nahe sind. Die Märkte werden auch auf Diskussionen über die Lohndynamik, die Übertragung vergangener Straffungen und die Frage achten, ob der Rat die Risiken im Vorfeld der Sitzung am 19. März, auf der aktualisierte Stabsprognosen enthalten sein werden, als ausgeglichen ansieht.
Schwedisches CPIF (Do):
SEB erwartet CPIF Y/Y bei 1,7 % (Riksbank-Prognose 1,3 %, bisher 2 % Y/Y). Analysten gehen davon aus, dass der Kern-CPIF Y/Y von 1,7 % auf 1,4 % sinken wird, was unter der Prognose der Riksbank von 1,7 % liegt. Zur Erinnerung: Die Inflation im Januar war eine negative Überraschung, angeführt vom Druck in den Kerndienstleistungen. Eine weitere Reihe zurückhaltender Inflationswerte könnte die Märkte dazu veranlassen, eine kurzfristige Senkung einzupreisen, wobei die Märkte derzeit eine 45-prozentige Chance auf eine Bewegung im Frühjahr/Sommer einschätzen. Dennoch bleibt die SEB bei ihrer Forderung nach längerfristig stabilen Zinssätzen und sagt, dass die politischen Entscheidungsträger sich offenbar auf die langfristigen Inflationserwartungen konzentrieren. Analysten argumentieren jedoch, dass eine Zinssenkung der Bank eher als „Feinabstimmung“ und nicht als Beginn eines neuen Senkungszyklus angesehen würde.
US-Einzelhandelsumsätze (Fr):
Die Einzelhandelsumsätze für Januar werden mit Anzeichen robuster Verbraucherausgaben zu Beginn des Jahres abgewogen. Die Verbraucherkontrolldaten der BofA zeigten, dass die gesamten Kartenausgaben im Januar im Jahresvergleich um 2,6 % gestiegen sind, gegenüber 1,8 % im Jahresvergleich im Dezemberbericht, was trotz wetterbedingter Störungen den stärksten Anstieg seit fast zwei Jahren darstellt. Die Bank wies auf eine anhaltende einkommensabhängige Divergenz bei Ausgaben und Lohnwachstum hin und warnte vor einer „K“-Form zwischen Haushalten mit höherem und mittlerem Einkommen sowie der bestehenden Kluft zu Gruppen mit niedrigerem Einkommen. Darin hieß es, die Haushalte seien im Großen und Ganzen anpassungsfähig und finanziell stabil und hätten den Erschwinglichkeitsdruck dadurch gemeistert, dass sie nach unten gehandelt, ihre Ersparnisse erhöht und die verfügbare Kreditkapazität genutzt hätten. Höhere Steuerrückerstattungen werden auch als potenzielle kurzfristige Stützung der Verbraucherausgaben angesehen.
US-Stellenbericht (Fr):
Im Februar-Arbeitsmarktbericht wird untersucht, ob der stärker als erwartete Beschäftigungsanstieg von 130.000 im Januar und der Rückgang der Arbeitslosigkeit auf 4,3 % einen Wendepunkt darstellten oder ein einmaliger Vorgang waren. Die Konsenserwartungen gehen von einem Lohnwachstum von 70.000 bis 90.000 aus, was über dem geschätzten Breakeven-Tempo von 50.000 liegt. Einige Analysten erwarten einen leichten Anstieg der Arbeitslosigkeit und verweisen auf eine mögliche Volatilität in der Haushaltsumfrage nach dem Beschäftigungsanstieg im Januar, während das Februar-Arbeitsmarktindikatorenmodell der Chicago Fed eine Arbeitslosenquote von 4,28 % anzeigt, was weitgehend der offiziellen Quote von 4,3 % im Januar entspricht. Die wöchentlichen Erstanträge auf Arbeitslosenunterstützung blieben in den vergleichbaren Erhebungszeiträumen stabil, während die fortlaufenden Anträge leicht anstiegen. Das Conference Board berichtete von einer leichten Verbesserung der Arbeitsmarktwahrnehmung und einer zunehmenden Arbeitsmarktdifferenz. Was die Politik anbelangt, sehen die Fed-Beamten den Arbeitsmarkt als stabil und widerstandsfähig an, da er sich allmählich abgekühlt hat und nun Anzeichen einer Stabilisierung zeigt. Da die Arbeitslosigkeit niedrig ist, die Zahl der Entlassungen gedämpft ist und die Zahl der offenen Stellen stabil bleibt, scheint sich der Fokus der Beamten mehr auf die Inflationsdynamik verlagert zu haben. Mehrere haben die Notwendigkeit klarerer Beweise dafür betont, dass der Preisdruck, insbesondere bei Kerndiensten, wieder das Ziel erreicht, bevor weitere Zinssenkungen in Betracht gezogen werden.
Dieser Artikel erschien ursprünglich am Newsquawk.
