Der FTSE 100ist überschwemmt mit großartigen Investitionsmöglichkeiten. Aber es sind nicht immer so brillante Gelegenheiten, und zwar aus den gleichen Gründen.
Autohändler (LSE:AUTO) taucht nicht immer auf meinem Radar auf, weil es nicht eindeutig unterbewertet ist. Tatsächlich erscheint mir keine der Bewertungskennzahlen als unterbewertet. Der Kurs beträgt 23 mal Forward-Gewinn Es wird jedoch erwartet, dass das Unternehmen in den Jahren 2025 und 2026 „nur“ ein Gewinnwachstum von 12,5 % bzw. 10 % erzielen wird.
Das gibt uns eine Kurs-Gewinn-Wachstum (PEG) Verhältnis von 2,2. Diejenigen unter Ihnen, die mit diesem Verhältnis vertraut sind – berechnet durch Division des erwarteten Kurs-Gewinn-Verhältnisses (23) durch das durchschnittlich erwartete Gewinnwachstum – wissen, dass 2,2 weit über der Benchmark für gutes Preis-Leistungs-Verhältnis (1) liegt.
Auch die Dividendenrendite von 1,43 % begeistert mich nicht. Und offensichtlich würde jede ausschüttungsbereinigte PEG-Quote immer noch nicht annähernd an diesen Richtwert von „1“ herankommen.
Qualität hat einen hohen Stellenwert
Wie Anleger jedoch wissen, haben Qualitätsaktien ihren Preis. Und es gibt nur sehr wenige Unternehmen im FTSE 100, die über solch beeindruckende Margen und Marktpositionierung verfügen.
Auto Trader ist Großbritanniens führender Marktplatz für Fahrzeuge. Tatsächlich ist der Netzwerkeffekt so stark, dass das Unternehmen rund achtmal mehr Umsatz generiert als der zweitgrößte Player der Branche.
Dies verleiht ihm eine große Preissetzungsmacht. Die Händler sind offensichtlich nicht erfreut darüber, dass die Preise Jahr für Jahr steigen, aber Auto Trader gehört zu den Besten, wenn es darum geht, seinen Kunden einen Mehrwert zu bieten.
Dies entspricht einer superstarken operativen Marge von 62,7 % in den letzten 12 Monaten. Das Unternehmen verfügt außerdem über eine Kapitalrendite von 43 % und eine Stammkapitalrendite von 65,1 %.
Dies ist ein Zeichen für ein Qualitätsunternehmen. Dazu kommt noch eine solide Bilanz. Auto Trader verfügt über eine Nettoliquidität von 11,8 Mio. £.
Dies ist kein Geldbetrag, um die PEG-Quote erheblich anzupassen, aber es ist ein Zeichen finanzieller Robustheit. Es bietet Flexibilität für Neuanschaffungen oder Programmentwicklungen – wie z. B. Entdeckungstools für künstliche Intelligenz (KI) oder Consumer-to-Business-Operationen.
Kurz gesagt bedeutet dies auch, dass es eines der finanziell stabilsten Unternehmen im FTSE 100 ist. Eine Netto-Cash-Position, starke Cashflows, wiederkehrende Einnahmen und eine nahezu monopolistische Stellung beim Autoverkauf, die ziemlich sicher erscheint.
Das Endergebnis
Vor einigen Jahren galten bestandsführende Online-Händler wie Cazoo als die großen Herausforderer der Online-Marktplatzunternehmen – wobei Auto Trader der mit Abstand größte etablierte Anbieter war.
Dieses Risiko scheint jedoch vorübergegangen zu sein. Online-Händler mit Lagerbeständen könnten bald zu den größten Kunden von Marktplatzunternehmen werden.
Das bedeutet nicht, dass kein Risiko besteht. Die Trends beim Autokauf ändern sich ständig. Es gibt einen Trend hin zum Leasing statt zum direkten Kauf, und Unternehmen wie leasing.com sind für diesen Wandel besser aufgestellt.
Es gibt auch KI. Super-Apps könnten diesen Sektor verändern und Online-Marktplätze in kaum mehr als Datenspeicher verwandeln. Es könnte auch den Autohändlern in die Hände spielen.
Es ist ein großartiges Unternehmen, aber die Bewertung gibt Anlass zur Sorge. Vielleicht übersehe ich es, aber ich bin mir nicht sicher, ob es im Moment eine Überlegung wert ist. Es ist eines für meine Beobachtungsliste.
