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Shawbrook-Gruppe (LSE:SHAW) soll dem beitreten FTSE 250 bei der letzten Umbildung. Die Aktie ist nach dem Börsenstart Ende Oktober um 12 % gestiegen.
Auf den ersten Blick ist eine andere britische Bank kein Grund zur Begeisterung. Doch bei näherer Betrachtung offenbart sich ein differenziertes Geschäftsmodell, das im Vergleich zu seinen Konkurrenten höhere Renditen erwirtschaftet.
Keine weitere Bankaktie
Banken sind am britischen Aktienmarkt nicht besonders schwer zu finden. Aber Shawbrook ist anders als andere Lloyds Banking Group Und Metro Bank – und ich denke, es könnte besser sein.
Der vielleicht wichtigste Unterschied besteht darin, dass der Schwerpunkt auf Produkten im Zusammenhang mit der Spezialimmobilienfinanzierung und Nischengeschäftskrediten liegt. Und dafür gibt es mehrere Gründe.
Einer davon ist, dass es weniger Konkurrenz durch größere Banken gibt, die sich normalerweise auf größere Märkte konzentrieren. Ein weiterer Grund ist, dass Kunden in der Regel Schnelligkeit und Flexibilität wichtiger sind als die Preisgestaltung.
Dies bedeutet, dass die Kredite von Shawbrook in der Regel mit viel höheren Zinssätzen verbunden sind als bei anderen Banken. Und das zeigt sich in einigen attraktiven Betriebskennzahlen.
Margen und Gewinne
Eine der wichtigsten Kennzahlen zur Beurteilung der Rentabilität einer Bank ist die Nettozinsspanne. Dies misst die Differenz zwischen dem Betrag, den das Unternehmen für seine Einlagen zahlt, und dem, was es für seine Kredite erhält.
Die Nettozinsmarge von Shawbrook liegt bei rund 5 %. Und das ist etwa das Doppelte dessen, was andere britische Wettbewerber wie Lloyds und Metro Bank in den letzten Jahren erreicht haben.
Eigenkapitalrendite – eine weitere wichtige Kennzahl – ist ebenfalls sehr hoch. Shawbrook erreicht rund 17 %, was wiederum etwa doppelt so viel ist wie Lloyds und deutlich über den Ergebnissen der Metro Bank.
Mit anderen Worten: Es ist ziemlich klar, dass der FTSE 250-Neuling nicht nur eine weitere Bank ist. Die differenzierte Strategie führt zu Renditen, die sich von der Masse abheben.
Risiken
Trotz einiger sehr positiver Ergebnisse und einer interessanten Strategie gibt es einige Punkte zu berücksichtigen. Eines davon ist das Risiko, das mit Baufinanzierungen verbunden ist.
Spezialisierte Immobilienkredite bringen die mit dem Immobilienmarkt verbundenen Risiken mit sich. Dazu gehört, dass die Nachfrage sinkt, da Vermieter, die Mietwohnungen kaufen, mit höheren Steuern und Vorschriften zu kämpfen haben.
Zu diesem Geschäftszweig gehören auch Darlehen an Bauträger. Aber ein sehr schwacher PMI-Wert für das Baugewerbe Anfang dieser Woche aus Großbritannien deutet darauf hin, dass die Branche derzeit ins Stocken gerät.
Vor diesem Hintergrund ist die Zahlung einer erheblichen Prämie erforderlich Buchwert (insbesondere im Vergleich zu anderen Banken) könnte derzeit riskant erscheinen. Und das ist etwas, dessen man sich bewusst sein sollte.
Beobachten und warten
Shawbrook ist ein wirklich interessant aussehendes Unternehmen, das auf meiner Beobachtungsliste steht. Aber es ist im Moment nicht meine beste Chance, also werde ich durchhalten und nach einem besseren Einstiegspunkt suchen.
Es besteht die Möglichkeit, dass einer unterwegs ist. Nach einem starken Börsengang besteht eine gute Chance, dass es in ein paar Monaten zu weiteren Verkäufen kommt – und wenn ja, bin ich bereit.
