Eine neue Theorie, die auf dem Kryptomarkt kursiert, stellt die Interpretation des jüngsten Preisverfalls von Bitcoin durch Anleger in Frage. In einem Beitrag, der auf
Eine „parallele Finanzschicht“
Rovers zentrale Behauptung ist, dass sich zwar die On-Chain-Angebotsobergrenze von Bitcoin von 21 Millionen Münzen nicht geändert hat, die Art und Weise, wie Bitcoin auf modernen Finanzmärkten gehandelt wird, seine Knappheit jedoch effektiv verwässert hat.
Nach Wenn man sich nur auf Spot-Käufe und -Verkäufe konzentriert, verfehlt man seiner Meinung nach, was die Preisbewegungen heute wirklich antreibt. BTC, sagt er, bewegt sich nicht mehr in erster Linie auf der Grundlage des physischen Besitzes von Münzen, sondern auf der Aktivität in riesigen Derivatemärkten, die jetzt die Preisfindung dominieren.
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Wie der Analyst hervorhob, beruhte die Bewertung von Bitcoin in den Anfangsjahren auf zwei Grundprinzipien: einem streng festgelegten Angebot von 21 Millionen Münzen und der Unmöglichkeit, dieses Angebot zu duplizieren.
Diese Merkmale machten Bitcoin zu einer einzigartigen Knappheit, da die Preise größtenteils von echten Käufern und Verkäufern bestimmt wurden, die dort Münzen tauschten Spotmarkt. Rover behauptet jedoch, dass sich im Laufe der Zeit eine „parallele Finanzschicht“ auf der Blockchain selbst entwickelt habe.
Diese Finanzschicht umfasst Futures mit Barausgleich, Perpetual Swaps, Optionskontrakte, Prime-Brokerage-Kredite, verpackte Bitcoin-Produkte wie WBTC und Total Return Swaps.
Keines dieser Instrumente schafft neue Bitcoins auf der Blockchain, aber sie schaffen eine synthetische Abhängigkeit vom Bitcoin-Preis. Laut Rover spielt dieses synthetische Engagement mittlerweile eine zentrale Rolle bei der Bestimmung des Bitcoin-Handels.
Als Handelsvolumen von Derivaten Rover argumentiert, dass der Bitcoin-Preis nicht mehr hauptsächlich auf die Bewegung der Münzen in der Kette reagierte, da er wuchs und schließlich die Spotmarktaktivität übertraf.
Stattdessen spiegeln die Preise zunehmend Hebelwirkung, Händlerpositionierung, Margendruck und Liquidationsdynamik wider. In der Praxis bedeutet dies, dass sich Bitcoin auch dann stark bewegen kann, wenn tatsächlich kaum echte Münzen gekauft oder verkauft werden.
Warum sich Bitcoin ohne Spot-Verkäufe bewegt
Rover hebt auch das Konzept des synthetischen Angebots hervor und erklärt, dass ein einzelner Bitcoin nun gleichzeitig für mehrere Finanzprodukte verwendet werden kann.
Eine Münze kann eine unterstützen börsengehandelter Fonds (ETF)-Aktie und unterstützt gleichzeitig einen Terminkontrakt, eine ewige Swap-Absicherung, ein Optionsengagement, ein Maklerdarlehen oder ein strukturiertes Anlageprodukt.
Dies erhöht zwar nicht das tatsächliche Angebot an Bitcoin, erhöht aber die Menge des handelbaren Engagements, das mit derselben Münze verbunden ist, dramatisch. Wenn dieses synthetische Engagement im Vergleich zum tatsächlichen Angebot an Bitcoin groß wird, schwächt sich die Wahrnehmung der Knappheit auf dem Markt ab.
Dieses Phänomen, das oft als synthetische Float-Expansion bezeichnet wird, verändert das Preisverhalten. Rallyes lassen sich durch den Einsatz von Derivaten leichter leerverkaufen, die Hebelwirkung baut sich rasch auf, Liquidationen werden häufiger und die Volatilität nimmt zu.
Laut Rover führt dieser strukturelle Wandel dazu, dass sich die Preisbewegungen von den Fundamentaldaten in der Kette getrennt fühlen. Dennoch stellt der Analyst fest, dass die führende Kryptowährung in dieser Hinsicht nicht einzigartig ist.
Ähnliche Übergänge fanden auf Märkten wie Gold, Silber, Öl und den wichtigsten Aktienindizes statt. Jeweils einmal Derivatemärkte Der physische Handel wurde überholt, die Preisfindung verlagerte sich vom reinen Angebot und wurde zunehmend von der finanziellen Positionierung beeinflusst.
Dieser Rahmen hilft auch zu erklären, warum Bitcoin manchmal selbst ohne starke Spotverkäufe sinkt. Preisdruck kann durch erzwungene Liquidationen von gehebelten Long-Positionen, aggressive Futures-Leerverkäufe, Optionsabsicherungsaktivitäten oder ETF-Arbitrage-Geschäfte entstehen.
Wichtig ist, dass Rover betont, dass sich die harte Obergrenze von Bitcoin auf Protokollebene nicht geändert hat. Die 21-Millionen-Grenze bleibt auf der Blockchain bestehen.
Was sich geändert hat, argumentiert er, ist die Finanzstruktur rund um Bitcoin. Er schloss seine Analyse mit der Feststellung ab, dass „Papier-Bitcoin“ auf den heutigen Märkten einflussreicher geworden sei als physischer Besitz und dass Dominanz eine Schlüsselrolle bei der jüngsten Instabilität des Marktes spiele.
Ausgewähltes Bild von DALL-E, Diagramm von TradingView.com
