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Asos (LSE: ASC) ist a FTSE 250 Aktien, die in letzter Zeit viel Interesse geweckt haben. Das liegt daran, dass die beiden größten Aktionäre des Online -Einzelhändlers beide beschlossen haben, ihre Anteile zu erhöhen.
Am 17. März erhöhten Anders Holch Povlsen und sein Vater, Troels Holch Povlsen, ihr kombiniertes Interesse von 27,1% auf 28%.
Zwei Tage später, Frasers Group erhöhte seine Beteiligung von 24,21% auf 25,1%.
Beide stehen nun kurz vor 30% des Unternehmens. Sobald diese Schwelle erreicht ist, müssen die Regeln der Stadt ein Angebot für alle verbleibenden Aktien ergeben.
Ein bisschen ein Rätsel
Die Absicht beider Parteien ist unklar. Unweigerlich hat es jedoch zu Spekulationen geführt, dass ein Übernahmeangebot unmittelbar bevorsteht.
Während der Woche zum 21. März half dies den Aktien der Gruppe um 20,7%. Dies war eine willkommene Erleichterung für langjährige Aktionäre. Seit März 2020 ist der Wert der Aktie des Unternehmens um 73%gesunken.
Frasers hat eine Geschichte des Kaufs von Unternehmen, die Probleme haben. Ob ASOS diese Definition erfüllt, ist eine Meinungsbeziehung. Aber der Eigentümer von Sports Direct hat in den letzten drei Jahren stetig seinen Anteil erhöht, obwohl er tendenziell keine feindlichen Übernahmen startet.
Ich vermute, dass die Familie Povlsen überlegt, das Geschäft privat zu nehmen, und der Ansicht, dass Anleger den wahren Wert der Gruppe unterbewertet. Wenn ich jedoch die jüngste Leistung des Geschäfts betrachte, bin ich anderer Meinung.
Einige Zahlen
Während der 52 Wochen endete der 1. September 2024 (GJ24), ASOS meldete einen Verlust nach Steuern von 338,7 Mio. GBP. Trotzdem hat es eine aktuelle (26. März) Marktkapitalisierung von 365 Mio. GBP.
Das jüngste Handelsupdate des Unternehmens war jedoch positiv. In der ersten Hälfte des Geschäftsjahres25 erwartet es eine „“signifikante VerbesserungIn der Rentabilität. Es prognostiziert die prognostizierte Bereinigung EBITDA (Gewinne vor Zinsen, Steuern, Abschreibungen und Amortisation) von ungefähr £ 34m.
Aber ASOS hat viel Interesse, Abschreibungen, Amortisations- und Wertminderungsgebühren. Im GJ24 beliefen sich diese insgesamt 340 Mio. GBP. Selbst wenn die Gruppe ein positives EBITDA hat, ist es noch weit davon entfernt, auf einer Ebene nach Steuern profitabel zu sein. Und diese Kosten sind wichtig. Abschreibungen und Amortisation sind nicht zahlreiche Elemente, aber die Vermögenswerte, mit denen sie sich beziehen, müssen irgendwann in der Zukunft ersetzt werden.
Ungewisse Ausblick
Trotz seiner Leiden glaube ich, dass Asos in die richtige Richtung geht. Es konzentriert sich jetzt mehr auf das Endergebnis als auf den Umsatz.
Das Geschäftsmodell “Test & React” scheint zu funktionieren. Dies versucht, innerhalb weniger Wochen neue Produkte auf der Website zu erhalten, Bestellungen in kleinen Chargen zu erteilen und dann datengestützte Prognosen zu verwenden, um festzustellen, wie viel neu ist. Dies fördert das “Modeliebende 20-Jährige ” (sein Kernmarkt), um immer wieder zurückzukommen, um mehr zu erhalten.
Trotzdem sehe ich keinen klaren Weg zur Rentabilität. Annahme eines Preis-zu-Gewinn-Verhältnisses von 10 ist angemessen, um die aktuelle Marktkapitalisierung zu rechtfertigen, es müsste nach Steuern einen Gewinn von 36,5 Mio. GBP melden. Selbst wenn die verschiedenen Anpassungsgegenstände aus den Zahlen entfernt würden, würde dies eine Verbesserung von 160 Mio. GBP für das Geschäftsjahr24 erfordern. Und das sind eine Menge Kleidung in einer Branche, in der die Margen dünner sind.
Und der Kauf einer Aktie auf der Grundlage von Übernahmespekulationen ist niemals eine gute Idee.
Ich werde daher den Herren Povlsen und Ashley verlassen, um das zukünftige Eigentum an ASOs zu bestimmen und mit Interesse von der Seitenlinie aus zu beobachten.
