Wenn Sie ein Pint davon bestellt haben Guinness Sie werden in letzter Zeit in London gemerkt haben, dass es nicht billig war. Aber während das schwarze Zeug einen hübschen Cent kostet, ist der Brauer des Stouts, Diageo (LSE: DGE), ähnelt stark einer Wertaktie.
Es verfügt über ein bewährtes Geschäftsmodell, hat jedoch allein in den letzten 12 Monaten ein Viertel seines Preises verloren.
Diese Woche sprach Diageos neuer Chef über die Bewältigung von Herausforderungen, darunter die Frage, in London ein Guinness zu ergattern. Er konzentrierte sich auf die Produktverfügbarkeit. Aber er hat auch den Preis im Blick und plant, das Angebot des Unternehmens wettbewerbsfähiger zu machen.
Als Liebhaber des schwarzen Zeugs klingt das für mich gut. Als Diageo-Aktionär bin ich jedoch zutiefst besorgt darüber, was das bedeutet.
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Über Jahrzehnte aufgebaut, aber jetzt in Gefahr
Warum? Kurzgesagt: Preissetzungsmacht.
Schauen Sie sich das Portfolio von Diageo an und was auffällt, ist nicht nur, wie ikonisch viele seiner Marken sind, sondern auch, wie teuer einige von ihnen sein können.
Sicher, es gibt einige günstigere Namen wie Johnnie Walker Red Label Und Smirnoff-Eis. Aber es gibt auch viele teure Trinkgelder, wie zum Beispiel Johnnie Walker Blue Label.
Da die Nachfrage nach hochwertigen Spirituosen in den letzten Jahren zurückgegangen ist, hat das Geschäft von Diageo gelitten.
Aber die Kombination aus einem fallenden Aktienkurs und einem einzigartigen, hochwertigen Markenportfolio hat es wie eine Value-Aktie aussehen lassen. Ich habe mich eingedeckt (mit Diageo-Aktien, nicht mit Blue Label).
Allerdings könnte die preisliche Wettbewerbsfähigkeit des Unternehmens dazu führen, dass das Unternehmen in eine Wertfalle gerät, wenn dadurch die Preissetzungsmacht von Diageo beeinträchtigt wird.
Diese Preissetzungsmacht wurde über Jahrzehnte aufgebaut, ist aber fragil. Sobald Sie die Vertriebskosten senken, können die Gewinnmargen sinken, selbst wenn die Verkaufsmengen steigen – und die Preissetzungsmacht, deren Aufbau Jahrzehnte gedauert hat, kann dauerhaft zerstört werden.
Ist das das richtige Medikament?
Ehrlich gesagt beunruhigt mich dieses Risiko sehr. Und in Verbindung mit einer Dividendenkürzung habe ich nach den Nachrichten dieser Woche ernsthaft darüber nachgedacht, meine Diageo-Aktien zu verkaufen. Sie bleiben weit unten Was ich dafür bezahlt habe, und wenn ich darüber nachdenke, beschloss, vorerst durchzuhalten.
Schließlich ist die Vermögensbasis von Diageo wirklich fantastisch: nicht nur die Marken, sondern auch einzigartige Produktionsanlagen.
Darüber hinaus könnten sich die Dividendenkürzung und das Ziel, preislich wettbewerbsfähiger zu werden, tatsächlich als der richtige Schritt erweisen. Diageo hat ein paar herausfordernde Jahre hinter sich und sein neuer Chef wurde vom Vorstand geholt, mit dem Ziel, die Wende herbeizuführen.
Er sitzt auf dem Hotseat; Das bin ich nicht. Möglicherweise versteht er den Markt und die Herausforderungen von Diageo weitaus besser als ich.
In den nächsten ein bis zwei Jahren wird noch viel hängen bleiben
Wenn ja, könnte der derzeit schwache Kurs der Diageo-Aktie am Ende einen erheblichen Wert bieten.
Dennoch bleibe ich skeptisch. Die Zukunft wird zeigen, ob sich eine stärkere Fokussierung auf die Kosten in Form höherer Verkaufsmengen auszahlt. In einem Markt, in dem die Alkoholnachfrage generell strukturell rückläufig ist, scheint das eine schwierige Aufgabe zu sein.
Eine massive Dividendenkürzung – Diageo plant, seine Ausschüttung zu halbieren – ist meiner Erfahrung nach selten eine gute Nachricht, da sie auf ein Unternehmen mit großen Problemen hindeutet.
Die nächsten Jahre werden zeigen, ob die Probleme des Unternehmens behebbar sind – und ob sich der heutige Aktienkurs letztendlich als langfristiges Schnäppchen herausstellt.
