Zusammenfassung:
Die chinesische Zentralbank hat Maßnahmen ergriffen, um die Beschränkungen auf dem Devisenmarkt zu lockern, und angekündigt, dass sie mit Wirkung zum 2. März den Wechselkursrisikoreservesatz für Devisenterminverkäufe von 20 % auf 0 % senken wird.
Mit der Entscheidung der People’s Bank of China (PBOC) wird ein makroprudenzielles Instrument abgeschafft, das seit September 2022 in Kraft war, als die politischen Entscheidungsträger die Quote auf 20 % erhöhten, um die schnelle Abwertung des Yuan und Kapitalabflüsse einzudämmen. Durch die Abschaffung der Anforderung senkt die PBOC effektiv die Kosten für Finanzinstitute beim Kauf von Devisen über Terminkontrakte – wodurch es billiger wird, US-Dollar zu kaufen und das Währungsrisiko abzusichern.
Der Schritt findet vor einem deutlich anderen Hintergrund als im Jahr 2022 statt. Der Yuan verzeichnete letztes Jahr seinen stärksten Jahresgewinn gegenüber dem Dollar seit 2020 und durchbrach die psychologisch wichtige Marke von 7 pro Dollar, wobei die Dynamik bis Anfang 2026 anhielt. In den letzten Sitzungen erreichten sowohl der Onshore- (CNY) als auch der Offshore-Yuan (CNH) neue 33-Monats-Höchststände.
Indem die PBOC den FX-Risikoreservesatz auf Null senkt, beseitigt sie eine bisherige Abschreckung für terminbasierte RMB-Short-Positionierungen. Höhere Quoten erhöhen die Kosten für den Verkauf des Yuan über Termingeschäfte und stützen die Währung, indem sie die Absicherungsreibung erhöhen. Der heutige Schritt verringert diese Spannungen und wird weithin als Versuch interpretiert, die Aufwertung des Yuan zu bremsen, statt die Abwertung direkt anzukurbeln.
Die Marktreaktion erfolgte schnell. Der Offshore-USD/CNH stieg in der Sitzung um etwa 0,3 %, bevor er leicht nachgab. Händler betrachteten die Änderung als Signal dafür, dass die Behörden nach dem starken Anstieg der Währung damit einverstanden sind, einen gewissen Rückgang zuzulassen. Bemerkenswert ist, dass die PBOC den USD/CNY-Mittelpunkt gegenüber Donnerstag weitgehend unverändert bei 6,9228 beließ, mit einem massiven Anstieg Über 800 Abweichung von der Modellschätzung, ein Rekordunterschied.
Analysten sagten, dass dieser Schritt einem doppelten Zweck dient: der Verbesserung der Absicherungseffizienz und der Liquidität des Terminmarktes und gleichzeitig die Funktion als kalibrierte Maßnahme zur Abkühlung übermäßigen einseitigen Aufwertungsdrucks. Indem die politischen Entscheidungsträger den Dollar-Kauf kostengünstiger machen, gleichen sie die Erwartungen auf subtile Weise neu aus, ohne ihr umfassenderes Engagement aufzugeben, den Renminbi „grundsätzlich stabil auf einem angemessenen und ausgewogenen Niveau“ zu halten.
Pan Gongsheng, Gouverneur der Volksbank von China, hat es satt, dass Sie so viel Yuan gekauft haben.
