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Im Jahr 2025 Berkshire Hathaway Auf der Jahreshauptversammlung der Aktionäre erklärte Warren Buffett, dass er mehr Zeit damit verbringt, sich die Bilanz eines Unternehmens anzusehen als seine Gewinn- und Verlustrechnung.
Der amerikanische Milliardär und Investor sagte, dass er, bevor er die Einnahmen und Ausgaben eines potenziellen Ziels untersucht, gerne „Schauen Sie sich die Bilanzen über einen Zeitraum von acht oder zehn Jahren anSeine Begründung ist, dass es schwieriger sei, „Spiele spielen” mit diesem Aspekt des Jahresabschlusses einer Gruppe.
Buffett ist der Ansicht, dass die Übernahme dieses Ansatzes für die Konten eines Unternehmens der beste Weg ist „Verstehen Sie, was die Zahlen sagen und was sie nicht sagen und was sie nicht sagen können und was das Management von ihnen erwarten würde, was die Prüfer nicht möchten“.
Während der Weihnachtszeit habe ich einige meiner Investitionen überprüft. Insbesondere habe ich mir das genauer angeschaut BP (LSE:BP.). Und da Buffetts Worte in meinen Ohren klangen, beschloss ich, einen Blick auf die Bilanzen des Energieriesen seit 2017 zu werfen.
Das habe ich gelernt.
Wird kleiner
Das erste, was mir auffiel, war, dass die Gruppe schrumpfte. Zum 31. Dezember 2017 hatte es einen Buchwert von 100,4 Milliarden US-Dollar. Am 30. September 2025 waren es 77,6 Milliarden US-Dollar. Im Laufe des Zeitraums ist das Vermögen der Gruppe um rund 4 Milliarden US-Dollar gestiegen. Noch wichtiger ist jedoch, dass seine Verbindlichkeiten um fast 27 Milliarden US-Dollar höher sind.
Vergleicht man die beiden Bilanzen, erkennt man das die Nettoverschuldung des Konzerns (inkl. Leasing) ist von 37,8 Milliarden US-Dollar auf 39,6 Milliarden US-Dollar gestiegen. Zugegebenermaßen ist dies weniger als die 55 Milliarden US-Dollar, die Ende 2019 gemeldet wurden. Seit dem 31. Dezember 2022 ist der Betrag jedoch stetig gestiegen.
Das klingt nicht allzu vielversprechend. Kein Wunder, dass einige der größten Anteilseigner des Unternehmens Druck auf die Direktoren der Gruppe ausüben, um dies zu verhindern. Kurz vor Weihnachten gab BP bekannt, dass es eine Vereinbarung zum Verkauf eines Teils seiner Anteile an Castrol, seinem Schmierstoffgeschäft, getroffen habe. Der gesamte Erlös von 6 Milliarden US-Dollar wird zur Reduzierung der Schulden der Gruppe verwendet.
Aber ein Blick auf die Konten von BP für die Jahre 2017–2024 ist es eine Erinnerung daran, wie ertragsstark das Unternehmen sein kann. In diesem Zeitraum meldete das Unternehmen einen kombinierten operativen Cashflow von 216 Milliarden US-Dollar. Deshalb beschrieb es der ehemalige Konzernchef als „ein Geldautomat” wenn die Energiepreise zu seinen Gunsten sind.
Es zeigt auch, wie volatil die Erträge des Konzerns sein können. Die bevorzugte Messgröße ist der Wiederbeschaffungskostengewinn (RC). Im Jahr 2022 waren es 27,7 Milliarden US-Dollar. Zwei Jahre zuvor, während der Pandemie, wurde ein RC-Verlust von 5,7 Milliarden US-Dollar bekannt gegeben.
Besorgniserregend ist, dass meine Rezension auch gezeigt hat, dass der Blutdruck stärker aufgebläht ist. Das Unternehmen beschäftigt mittlerweile 26.500 Mitarbeiter mehr als im Jahr 2017. Steigende Verwaltungskosten sind ein weiteres Problem, das einige Großaktionäre beunruhigt.
Letzte Gedanken
Wohin führt uns das? Nun, ich denke immer noch, dass BP aufgrund seines Potenzials eine Überlegung wert ist.
Wenn es effizienter werden kann, kann es seine Gewinnspanne verbessern. Ja, seine Gewinne werden immer noch vom Ölpreis abhängig sein, aber für jeden Dollar Umsatz wird das Endergebnis höher ausfallen als zuvor.
Und durch die Reduzierung der Schulden werden die Kreditkosten sinken. Dadurch könnten mehr Mittel für Ausschüttungen an die Aktionäre freigesetzt werden.
Für diejenigen, die Bedenken haben, in den Öl- und Gassektor zu investieren: Ich denke, es gibt viele andere Möglichkeiten, die man in Betracht ziehen kann, aber ich persönlich bin der Meinung, dass BP diejenige ist, die man in Betracht ziehen sollte.
