Eine Überraschung bei der Fed-Entscheidung dieser Woche war der restriktive Dissens von Kansas City Fed-Präsident Schmid, der die Zinsen nicht erhöhen wollte. In seinen heute veröffentlichten Kommentaren zu dem Dissens betonte er unter anderem den Rückenwind durch die „finanziellen Bedingungen“. Das ist ein Codewort der Fed, das hauptsächlich „der Aktienmarkt“ bedeutet, und was er sagt, ist, dass steigende Aktienpreise das Wachstum ankurbeln werden oder zumindest signalisieren, dass die Fed nicht zu stark auf die Bremse tritt.
Ein von Goldman Sachs veröffentlichter Index zeigt, dass die allgemeinen Finanzbedingungen derzeit so akkommodierend wie seit dreieinhalb Jahren nicht mehr sind und dass sie seit 1990 (vor der Pandemie) nur zweimal lockerer waren.
Die Nationalbank weist darauf hin, dass die Fed in anderen lockeren Perioden in den Jahren 1999 und 2018 die Geldpolitik straffte und jetzt das Gegenteil tut.
Ein von der Fed entwickeltes Modell legt nahe, dass die finanziellen Bedingungen auf ihrem aktuellen Niveau in den nächsten zwölf Monaten bis zu 1 % zum Wachstum beitragen könnten. Das ist alles schön und gut, aber wenn man zu diesen Zahlen noch die erwarteten Auswirkungen der drei anderen in den letzten Tagen behandelten Elemente (KI-Investitionen, Vermögenseffekt und Finanzpolitik) hinzufügt, besteht Grund zur Befürchtung, dass die Wirtschaft im Jahr 2026 überhitzen könnte. (Denken Sie daran, dass wir den Angebotsschock, der durch Zölle und den Rückgang des Arbeitskräfteangebots aufgrund einer strengeren Einwanderungspolitik verursacht werden könnte, noch nicht einmal erwähnt haben.) Dies ist sicherlich ein Risiko, das uns zunehmend beschäftigt.
