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Das letzte Jahr war eines zum Vergessen Greggs‘ (LSE:GRG) Aktionäre. Aber es gibt zwei große Fragen, die sich Anleger stellen müssen.
Zum einen geht es darum, ob das zugrunde liegende Geschäft um 40 % schlechter ist als vor einem Jahr. Die andere Frage ist, ob die Aktie zum jetzigen Zeitpunkt eine Überlegung wert ist.
Was ist schief gelaufen?
Auf den ersten Blick schien 2025 kein schlechtes Jahr für Greggs, das Unternehmen, zu sein. Das Unternehmen verfügte über mehr Filialen und der Umsatz stieg in den ersten neun Monaten des Jahres um rund 6,7 %.
Unter der Oberfläche gibt es jedoch zwei Probleme. Erstens war der Großteil des Umsatzwachstums auf die Eröffnung neuer Filialen zurückzuführen – ohne diese hätte das Umsatzwachstum eher bei 2,2 % gelegen.
Das liegt unter der Inflation. Und das wirft Bedenken auf, wie lange das Unternehmen noch in der Lage sein wird, durch die Eröffnung neuer Filialen Umsatzwachstum zu generieren. Das zweite Problem besteht darin, dass das Betriebsergebnis des Unternehmens in dieser Zeit aufgrund höherer Kosten, die die Margen und Gewinne belasteten, tatsächlich gesunken war. Aber der Rückgang betrug 7 % – nicht 40 %
Warum ist die Aktie im Minus?
Der Hauptgrund für den Rückgang der Greggs-Aktien ist nicht das zugrunde liegende Geschäft. Es ist die Tatsache, dass die Anleger ihre Sicht auf die Wachstumsaussichten des Unternehmens geändert haben.
Zu Beginn des Jahres 2025 notierte die Aktie bei a Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV). von 20. Aber die Anleger sind nicht bereit, das für sinkende Gewinne zu zahlen, also ist es auf 11 gesunken.
Das Management führte einen Teil der Schwäche auf die schwierigen Handelsbedingungen zurück. Dazu gehörten ein ungewöhnlich warmer Sommer und ein ungewöhnlich nasser Winter.
Sollte sich dies im Jahr 2026 wieder normalisieren, könnte das kommende Jahr deutlich positiver verlaufen. Aber ich denke, es gibt noch einen weiteren – interessanteren – Grund, jetzt einen Blick auf die Aktie zu werfen.
Passives Einkommen
Es ist ungewöhnlich, dass Greggs-Aktien mit a gehandelt werden Dividendenrendite über 4 %. Und ich denke, dass das Unternehmen möglicherweise erheblichen Spielraum hat, seine Ausschüttungen an die Aktionäre zu erhöhen. Derzeit gibt das Unternehmen weniger als 50 % seines Nettoeinkommens an die Anleger zurück. Das ist sinnvoll, da das Unternehmen weiterhin neue Filialen eröffnet, um Größe und Umsatz zu steigern.
Die Anleger befürchten, dass dies nicht ewig so weitergehen kann – und ich denke, dass sie damit Recht haben. Wenn dies jedoch der Fall ist, wird das Unternehmen in Zukunft nicht mehr die gleichen Kapitalanforderungen haben. Ohne die Notwendigkeit, weiterhin in neue Veranstaltungsorte zu investieren, könnte das Unternehmen durchaus in der Lage sein, mehr Geld an die Aktionäre zurückzuzahlen. Und ich denke, das könnte durchaus ein zukünftiges Dividendenwachstum bedeuten.
Eine Kaufgelegenheit?
Die Aktien von Greggs sind im letzten Jahr um 40 % gefallen, aber ich denke, die Kernstärken des Unternehmens sind immer noch weitgehend intakt. Es gibt keinen anderen Wettbewerber, der den Wert, den er den Verbrauchern bietet, mithalten kann.
Die Größe des Unternehmens bedeutet, dass es niedrigere Kosten als seine Konkurrenten hat, und das ist ein großer Vorteil. Die Frage ist nur, wie viel Anleger bereit sein sollten, für die Aktie zu zahlen.
Angesichts der Wachstumsaussichten des Unternehmens hielt ich ein KGV von 20 für viel zu hoch. Aber nach einem Rückgang um 40 % halte ich es für durchaus erwägenswert, insbesondere für Anleger mit passivem Einkommen.
