Zusammenfassung
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Westpac geht nun davon aus, dass die RBA die Zinssätze bis zum gesamten Jahr 2026 beibehalten wird
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Die Inflation lässt nach, aber nicht schnell genug, um die Haltung der RBA zu ändern
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Zinssenkungen bleiben nach den aktuellen Prognosen Anfang 2027 möglich
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Die Verschlechterung am Arbeitsmarkt könnte den Zeitpunkt früher verschieben
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Die Erholung des privaten Sektors verringert die Abwärtsrisiken des Wachstums
Westpac Economics hat seinen Ausblick für die australische Geldpolitik revidiert und geht nun davon aus, dass die Reserve Bank of Australia den Leitzins im Jahr 2026 unverändert lassen wird, da sie sich trotz Anzeichen eines nachlassenden Preisdrucks weiterhin vor Inflationsrisiken in Acht nimmt.
In einer Forschungsnotiz sagte Westpac, dass die RBA die jüngsten überraschenden Aufwärtsinflationsraten eindeutig erkannt habe, auch wenn sie einräumte, dass einige dieser Ergebnisse vorübergehende Faktoren widerspiegelten. Es wird erwartet, dass sich die Inflation bis 2026 abschwächt, aber nach Ansicht von Westpac nicht schnell genug, um die Zentralbank davon zu überzeugen, ihre immer noch restriktive Risikoeinschätzung abzuschwächen.
Den aktuellen Prognosen zufolge sieht Westpac weiterhin Spielraum für Zinssenkungen, allerdings erst im Jahr 2027, wobei Februar und Mai als die wahrscheinlichsten Zeitfenster gelten, wenn sich Inflation und Arbeitsmarktdynamik wie erwartet entwickeln. Die Bank argumentiert, dass die RBA eindeutigere Beweise dafür benötigen wird, dass die Inflation nachhaltig zum Ziel zurückkehrt, bevor sie ihre Politik lockert.
Westpac wies auf Risiken auf beiden Seiten seines Basisszenarios hin. Eine deutliche Verschlechterung der Arbeitsmarktbedingungen könnte die Möglichkeit eröffnen, Zinssenkungen bis ins Jahr 2026 vorzuziehen. Allerdings hält die Bank Gespräche über weitere Zinserhöhungen für verfrüht, auch wenn sie einräumt, dass weitere kurzfristige Inflationsüberraschungen die RBA verunsichern und zu einer Straffungsbewegung veranlassen könnten.
Sollte es zu einer solchen Erhöhung kommen, wäre laut Westpac wahrscheinlich eine Abwärtskorrektur der Prognosen für das Wirtschaftswachstum, die mittelfristige Inflation und die Arbeitsmarktergebnisse erforderlich, was die Wahrscheinlichkeit einer anschließenden Politikwende im Jahr 2027 erhöhen würde.
Ganz allgemein argumentiert Westpac, dass sich die australische Wirtschaft weitgehend im Einklang mit ihren Erwartungen entwickelt. Das Nachfragewachstum des öffentlichen Sektors hat sich stark verlangsamt und war im ersten Halbjahr 2025 negativ, während die Nachfrage des privaten Sektors begonnen hat, sich zu erholen. Der Arbeitsmarkt entspannt sich allmählich und das zugrunde liegende Wachstum der Arbeitskosten schwächt sich ab.
Erfreulicherweise verläuft das Produktivitätswachstum laut Westpac bereits schneller als die konservativen Trendannahmen der RBA. Daher sieht die Bank das Jahr 2026 als ein Jahr der anhaltenden Erholung von einer längeren Phase schwachen Nachfragewachstums im privaten Sektor.
Westpac fügte hinzu, dass die Besorgnis über eine „wackelige Übergabe“, bei der die Aktivitäten des privaten Sektors nicht anziehen, während die Unterstützung des öffentlichen Sektors nachlässt, offenbar weitgehend verflogen sei.
