Der japanische Yen (JPY) erlebte diese Woche einen heftigen Ausverkauf und gab gegenüber allen wichtigen Gegenstücken im Doppelschlag deutlich nach politische Einmischung Und zurückhaltende personelle Veränderungen Zweifel an der Bank von Japan aufkommen lassen (BOJ) Weg in Richtung Zinssatz Normalisierung.
Nachdem die Märkte monatelang einen stetigen Aufstieg aus der Ära der Negativzinsen eingepreist hatten, änderte sich die Erzählung diese Woche abrupt, was darauf hindeutet, dass die Die „Ueda-Ära“ der Unabhängigkeit steht möglicherweise vor ihrer bisher größten Herausforderung aus dem Büro des Premierministers.
Warum Zinserhöhungen der BOJ für den Yen wichtig sind
Wenn eine Zentralbank die Zinsen erhöht, ist dies in der Regel ihre Währung stärkt weil Anleger höhere Renditen auf Einlagen und Anleihen anstreben. Aus diesem Grund ist der Schwenk der BOJ zu Zinserhöhungen nach Jahren extrem niedriger Zinsen für Yen-Händler so wichtig.
Die BOJ hatte bereits seit 2024 eine Straffung vorgenommen, und die Märkte schätzten die Wahrscheinlichkeit einer weiteren Zinserhöhung bis April auf etwa 70 %, was dem Yen eine solide Untergrenze verschaffte.
Aber diese Unterstützung begann am Dienstag zu brechen.
Was diese Woche passiert ist
Das Takaichi-Signal: Ein Bruch der Unabhängigkeit?
Der Rückgang des Yen begann am Dienstag danach Die Mainichi-Tageszeitung berichtete, dass Premierminister Sanae Takaichi bei einem Treffen mit BOJ-Gouverneur Kazuo Ueda privat seinen Widerstand gegen weitere Zinserhöhungen signalisiert habe.
Dem Bericht zufolge sei ihre Haltung deutlich „härter“ gewesen als bei früheren Treffen. Für die Märkte roch dies nach einer Rückkehr in die „Abenomics“-Ära, in der die Zentralbank oft als Arm der Exekutive wahrgenommen wurde.
Personal ist Politik: Der gemäßigte Wandel im Vorstand
Am Mittwoch, Die japanische Regierung nominierte zwei Akademiker zur Besetzung anstehender Stellen im neunköpfigen Policy Board der BOJ: Toichiro Asada und Ayano Sato.
Beide Nominierten gelten als „Reflationisten„-Ökonomen, die aggressive Konjunkturimpulse bevorzugen und im Allgemeinen vorsichtig sind, wenn es um Zinserhöhungen geht.
- Ayano Sato hat öffentlich argumentiert, dass ein schwacher Yen unterm Strich positiv für Japans exportorientierte Wirtschaft sei.
- Toichiro Asada ist dafür bekannt, hohe Staatsausgaben gegenüber einer Straffung der Geldpolitik zu unterstützen.
Durch die Nominierung dieser Personen Die Takaichi-Regierung hat das ideologische Gleichgewicht des Vorstands effektiv in Richtung einer „längerfristig niedrigeren“ Haltung verschoben. Dies deutet darauf hin, dass der interne Widerstand innerhalb der BOJ zunehmen wird, selbst wenn die Wirtschaftsdaten eine Zinserhöhung rechtfertigen.
Während Gouverneur Ueda versuchte, das Schiff zu stabilisieren In einem Interview mit der Zeitung Yomiuri wiederholte er, dass die BOJ die Zinsen anheben würde, wenn die Aussichten bestehen würden, und der Markt ignorierte ihn weitgehend. Händler wetten derzeit, dass der „lockere“ Einfluss der Regierung mehr Gewicht hat als die Rhetorik des Gouverneurs.
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Warum es wichtig ist: Die Auswirkungen auf den Markt
Zusammengenommen haben diese beiden Ereignisse ein klares Signal gesendet: Möglicherweise versucht die Takaichi-Regierung, den Zinserhöhungszyklus der BOJ zu verlangsamen.
Die Logik ist einfach. Wenn die Regierung Zinserhöhungen ablehnt, könnte die BOJ den politischen Druck verspüren, eine Pause einzulegen. Weniger Zinserhöhungen bedeuten, dass der Yen im Vergleich zu Währungen mit höheren Renditen weniger attraktiv wird. Weniger attraktiv = schwächerer Yen.
Die Nominierungen fügten eine längerfristige Dimension hinzu. Die neuen Vorstandsmitglieder werden erst im Frühjahr und Sommer hinzukommenSie haben also keinen direkten Einfluss auf die Sitzung am 19. März. Sie verschieben jedoch im Laufe der Zeit das ideologische Gleichgewicht des Vorstands und erhöhen die Möglichkeit, dass künftige Tarifentscheidungen auf mehr internen Widerstand stoßen.
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Der japanische Yen, der am Montag den Geburtstagsfeiertag des Kaisers hinter sich lässt, wurde am Dienstag und Mittwoch von aufeinanderfolgenden heftigen Ausverkäufen beim JPY getroffen – den beiden stärksten Eintagesrückgängen der Woche für die Währung.
USD/JPY stieg von rund 154,00 auf bis zu 156,80, den höchsten Stand seit Anfang Februar. Generell war der JPY in dieser Woche die Hauptwährung mit der schlechtesten Performance und verlor gegenüber dem Dollar, dem Euro, dem Pfund, dem australischen Dollar und dem Rest der G10 an Boden.
Es war ein Musterbeispiel für die Verschlimmerung schlechter Nachrichten: Jede Schlagzeile traf eine bereits geschwächte Währung und drückte sie noch weiter nach unten.
Wichtige Lektionen für Händler
Die Unabhängigkeit der Zentralbank ist sehr wichtig. Wenn die Märkte davon ausgehen, dass eine Zentralbank ihre Politik ausschließlich auf der Grundlage von Wirtschaftsdaten festlegt, werden Währungen vorhersehbarer. Wenn sich Politiker einzumischen scheinen, verschwindet diese Vorhersehbarkeit. Unsicherheit führt zu Volatilität.
Die Zusammensetzung des Vorstands prägt die langfristige Politik. Es ist nicht nur der Gouverneur, der zählt. Der gesamte neunköpfige Vorstand stimmt über Tarifentscheidungen ab. Wer also darin sitzt – und wie er sich ausrichtet – bestimmt, wohin die Politik Monate oder Jahre später führt.
Auch Leaks und Gerüchte bewegen die Märkte. Der Mainichi-Bericht war keine offizielle Grundsatzerklärung – er zitierte ungenannte Insider. Aber der Yen fiel trotzdem um über 1 %. Die Märkte orientieren sich an den Erwartungen, und unbestätigte Berichte können diese Erwartungen schnell verändern.
Das Fazit
Der Rückgang des Yen in dieser Woche war nicht auf harte Wirtschaftsdaten zurückzuführen, sondern auf politische Risiken.
Indem Premierminister Takaichi Berichten zufolge Zinserhöhungen privat ablehnte und dann gemäßigte Ökonomen für den geldpolitischen Ausschuss nominierte, hat er echte Fragen über den weiteren Weg der BOJ aufgeworfen.
Das nächste wichtige Ereignis ist die geldpolitische Sitzung der Bank of Japan am 19. März. Sollte die Zentralbank die Zinsen beibehalten und eine längere Pause signalisieren, könnte der Yen weiter unter Druck geraten. Wenn Gouverneur Ueda signalisiert, dass die Bank ihre Unabhängigkeit verteidigen wird, ist mit einer gewissen Erholung zu rechnen.
In jedem Fall ist dies eine Erinnerung daran, dass Sie beim Devisenhandel nicht nur die Wirtschaft beobachten, sondern auch die Politik.
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