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Am Freitag (13. Februar) NatWest-Gruppe (LSE: NWG) lieferte meiner Meinung nach hervorragende Ergebnisse ab – doch der Aktienkurs fiel im Morgenhandel. Die Stimmung an den Aktienmärkten lässt sich nicht leicht vorhersagen.
CEO Paul Thwaite sagte: „Erträge von 16,4 Mrd. £ und eine Rendite auf das materielle Eigenkapital von 19,2 % liegen deutlich über dem Vorjahr und über den Prognosen, während die Dividende pro Aktie im Vergleich zu 2024 um 51 % stieg.„
Das ist ein Ergebnis, das ich vor ein paar Jahren noch für undenkbar gehalten hätte. Aber wie könnte die Zukunft nach der verhaltenen Marktreaktion für die NatWest-Aktie aussehen?
Stetiger Cashflow
Die enorme Dividendenerhöhung bedeutet für das Jahr eine Gesamtsumme von 32,5 Pence pro Aktie. Und zum Schlusskurs des Vortages ist das eine sehr respektable Rendite von 5,5 %. Die Bank sagte, sie erwarte „wird eine ordentliche Dividende in Höhe von etwa 50 % des zurechenbaren Gewinns zahlen und gegebenenfalls Rückkäufe in Betracht ziehen.„
Apropos Aktienrückkäufefür die erste Hälfte des Jahres 2026 ist bereits ein neues im Wert von 750 Millionen Pfund geplant. Und wenn ich das sehe Eigenkapitalrendite NatWest erreicht, ich schätze die Wahrscheinlichkeit, dass die Aktionäre in den Genuss einer sehr willkommenen Sache kommen, als hoch ein. Und das ist ein gesunder Strom an Geldprämien für die Zukunft.
Ich denke daran zurück, dass NatWest – damals die Bank of Scotland – nach dem Rettungspaket für den Bankencrash zu 80 % in Staatsbesitz war. Und nun ist es seit fast einem Jahr wieder vollständig in Privatbesitz. Alle reden von der erstaunlichen Genesung Rolls-Royce Holdings hat sich in den letzten Jahren durchgesetzt. Ich schätze die Fortschritte von NatWest ganz oben ein.
Der Preis stimmt?
Warum reagierte der Aktienkurs also so schwach auf die Aussichten auf die besten Nachrichten, auf die Anleger hoffen konnten? Ich denke, das liegt vor allem daran, dass sie diese Hoffnungen schon seit Monaten hegen. Bullische Erwartungen haben die Aktien fast in die Umlaufbahn gebracht. Wir sehen einen Anstieg von 220 % in den letzten fünf Jahren – von etwas so Langweiligem wie einem FTSE 100 Großbank.
Jede Enttäuschung hätte zu einem großen Einbruch führen können. Aber auf der anderen Seite waren die positiven Ergebnisse wohl bereits in den Aktienkurs eingepreist – und die bloße Bestätigung schien vielleicht keine so große Sache zu sein.
Hat der Aktienkursschub die Bewertung also etwas zu stark in die Höhe getrieben? Ich bin mir wirklich nicht sicher, ob das der Fall ist. Der gerade gemeldete Gewinn pro Aktie von 68 Pence ergibt ein Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) von 8,75. Das ist in der Stratosphäre kaum höher, denn der langfristige Durchschnitt des FTSE 100 liegt bei etwa 15. Prognosen zeigen, dass das KGV für das laufende Jahr in etwa gleich bleibt und im Jahr 2027 auf 8,1 sinkt.
Wirtschaftsausblick
Das Wachstum im Vereinigten Königreich erreichte in den letzten drei Monaten des Jahres 2025 lediglich 0,1 %. Die Tatsache, dass wir auf unserer einheitlichen Binnenwirtschaft basieren, stellt ein ernstes Risiko dar – und der britische Finanzsektor hat nach dem Brexit stark an Stärke verloren. Künftig sinkende Zinsen dürften den potenziellen Bankgewinnen ebenfalls nicht viel nützen. Es besteht also definitiv ein gewisses Risiko.
Aber was das Potenzial für passives Einkommen angeht, halte ich NatWest bei der heutigen Bewertung für definitiv eine Überlegung wert.
