Der Federal Reserveeine Regierungsbehörde, die dafür verantwortlich ist, die amerikanische Wirtschaft stabil zu halten, legt den Federal Funds Rate fest. Hierbei handelt es sich um eine Reihe von Zinssätzen, die Banken verlangen, wenn sie sich gegenseitig Geld über Nacht leihen. Trotz seiner Besonderheit wird der Federal Funds Rate als Benchmark für fast alle anderen Zinssätze in den Vereinigten Staaten verwendet, einschließlich des Zinssatzes, den Sie für Ihre Kreditkartenschulden, Hypotheken und Autokredite zahlen, und den Zinssatz, den Sie auf Ihrem hochverzinslichen Sparkonto verdienen. Wenn der Leitzins steigt, steigen auch andere Zinssätze, und wenn er sinkt, sinken auch andere Zinssätze.
Die Federal Reserve ändert den Federal Funds Rate regelmäßig als Reaktion auf Wirtschaftsdaten – insbesondere Daten zu Preisänderungen (Inflation) und Beschäftigung (die Arbeitslosenquote).
Was genau ist also der neutrale Zinssatz? Diesen Begriff hört man recht häufig in Diskussionen über das Doppelmandat der Federal Reserve, die Inflation bei etwa 2 % pro Jahr zu halten und die Beschäftigungsquote des Landes zu maximieren.
Hier finden Sie alles, was Sie über den theoretischen und sich ständig ändernden Zinssatz, den sogenannten Neutralzins, wissen müssen.
Was ist der neutrale Zinssatz in einfachen Worten?
Der neutrale Zinssatz ist der theoretische Referenzzinssatz, der eine gesunde Wirtschaft aufrechterhalten würde, indem er die Beschäftigung maximiert und die Inflation bei etwa 2 % pro Jahr hält.
Kurze Fakten zum Neutralzins
- Der neutrale Zinssatz ist der theoretische Federal Fund-Zinssatz, der maximale Beschäftigung und eine stabile Inflation (2 % pro Jahr) fördert.
- Der neutrale Zinssatz, auch natürlicher Zinssatz genannt, wird durch die Variable r* (r-Stern) bezeichnet.
- Die Fed nutzt den neutralen Zinssatz als theoretischen Richtwert Geldpolitik Entscheidungen (z. B. ob der Leitzins erhöht, gesenkt oder beibehalten werden soll).
- Wenn die Fed den Leitzins unter den neutralen Zinssatz setzt, fördert sie Ausgaben und Kreditaufnahme.
- Wenn die Fed den Leitzins über dem neutralen Zinssatz festsetzt, entzieht sie den Anreizen für Ausgaben und Kreditaufnahme und verlangsamt die Wirtschaftstätigkeit.
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Wie legt die Fed die Zinssätze in Bezug auf den neutralen Zinssatz fest?
Wenn die Inflation über dem 2-Prozent-Ziel der Federal Reserve liegt, kann die Fed den Leitzins höher als den neutralen Zinssatz ansetzen, um die Wirtschaftstätigkeit einzuschränken. Umgekehrt, wenn Arbeitslosigkeit Ist der Leitzins zu hoch, kann die Fed den Leitzins unter den neutralen Zinssatz setzen, um Kreditaufnahme, Ausgaben und Einstellungen zu fördern und so das Wirtschaftswachstum anzukurbeln.
Laut Mary Helen Gillespie von TheStreet„Wenn sich der Federal Funds Rate der Neutralität nähert, bedeutet das, dass der Leitzins der Federal Reserve das Wirtschaftswachstum weder stimuliert noch hemmt.“
Wie berechnet die Federal Reserve den neutralen Zinssatz?
Die Federal Reserve hat verschiedene Modelle verwendet Um den theoretischen Neutralzins über die Jahre zu berechnen:
- Der Laubach-Williams modeleingeführt im Jahr 2003, verwendet real BIPInflation und der Federal Funds Rate, um den neutralen Zinssatz zu bestimmen.
- Der Holston-Laubach-Williams-Modelleingeführt im Jahr 2017, berücksichtigt zusätzliche Wirtschaftsdaten aus Kanada und Europa, um den neutralen Zinssatz für jede Region zu schätzen.
- Eine aktualisierte Version des Holston-Laubach-Williams-Modelldas 2023 eingeführt wurde, um den Auswirkungen der COVID-19-Pandemie Rechnung zu tragen, umfasst Volatilität und Daten zu Angebotsschocks, um die Berechnung des neutralen Zinssatzes noch nuancierter zu gestalten.
Die Fed untersucht jedes dieser Modelle zusammen mit anderen Daten zu Wirtschaftstrends, um den Fed Funds Rate festzulegen, mit dem ultimativen Ziel, die Lücke zwischen beiden zu schließen und eine stabile Wirtschaft zu schaffen und aufrechtzuerhalten – etwas, das viel leichter gesagt als getan ist, weil die Wirtschaft oft weitaus komplizierter ist, als die verfügbaren Daten zeigen.
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Warum ändert sich der neutrale Zinssatz im Laufe der Zeit?
Der neutrale Zinssatz schwankt im Laufe der Zeit als Reaktion auf neue Informationen. Zur Schätzung des neutralen Zinssatzes werden Wirtschaftsdaten verwendet. Wenn sich Inflationsdaten (oft anhand des Verbraucherpreisindex oder Erzeugerpreisindex gemessen) und BIP-Daten ändern, ändert sich auch der theoretische neutrale Zinssatz.
Mit anderen Worten: Der neutrale Zinssatz ist ein bewegliches wirtschaftliches Ziel, das im Mittelpunkt des Entscheidungsprozesses der Federal Reserve steht.
Was sind die Ursprünge des Neutralzinses?
Das Konzept eines neutralen Zinssatzes geht auf das Jahr 1898 zurück, als Knut Wicksell, ein schwedischer Ökonom, definierte den Begriff als „ein bestimmter Zinssatz für Kredite, der in Bezug auf die Rohstoffpreise neutral ist und dazu neigt, diese weder zu erhöhen noch zu senken.“
Einige Jahrzehnte später nahm JM Keynes, der Namensgeber der „keynesianischen Ökonomie“, eine Diskussion des Konzepts (das er den natürlichen Zinssatz nannte) in sein Buch von 1930 auf Eine Abhandlung über Geld.
Dennoch fand der Begriff im Zusammenhang mit der US-Wirtschaftspolitik eine Zeit lang keine allgemeine Verwendung, da die Festlegung von Zinssätzen erst viel später im 20. Jahrhundert zum Schwerpunkt der US-Geldpolitik der Federal Reserve wurde, als der Federal Funds Rate zum wichtigsten Hebel der Fed zur Beeinflussung von Inflation und Beschäftigung wurde.
Kritikpunkte an der Neutralzinstheorie
Laut Enrico Sergio Levrero, einem Wirtschaftsprofessor in Italien, weist die Idee des neutralen Zinssatzes einige Mängel auf. In einem Artikel für das Institute for New Economic Thinking: Levrero erklärt dass „Schätzungen des NRI sowohl aus empirischen als auch theoretischen Gründen irreführend sind und die Geldpolitik nicht neutral ist, vor allem weil sie die Aufteilung des Überschussprodukts auf verschiedene Klassen und soziale Gruppen beeinflussen kann.“ Darüber hinaus postuliert er, dass die Abhängigkeit von neutralen Zinsschätzungen zu „asymmetrischen Effekten und Verzögerungen bei der Übertragung der Geldpolitik“ geführt habe.
