Der USD/JPY hat am Mittwoch erneut zugelegt, was eigentlich nicht passieren sollte. Die Bank of Japan (BoJ) hat ihren Leitzins erst letzte Woche angehoben, und eine Erhöhung soll einer Währung eine Untergrenze setzen und nicht zusehen, wie sie auf generationsübergreifende Tiefststände abrutscht. Dass der Yen trotzdem weiter sinkt, deutet direkt auf die Dollar-Seite hin, wo a Federal Reserve (Fed), die gerade restriktiver geworden ist, hält die Zinslücke brutal groß.
Die Lücke verschluckte die Wanderung
Der BoJ hat seinen Teil getan und sich gehoben Tarife auf ein 30-Jahres-Hoch von 1,00 %, aber der Markt hatte es schon lange eingepreist und die Bewegung brachte dem Yen nichts Dauerhaftes. Der Grund ist reine Arithmetik: Da der Offenmarktausschuss der US-Notenbank (FOMC) bei etwa 3,75 % bleibt und sein Punktdiagramm nun eher eine Erhöhung als eine Senkung anzeigt, liegt die Lücke zwischen den beiden Leitzinsen immer noch bei etwa 275 Basispunkten. Bei dieser Spanne beeinträchtigt ein Viertelpunkt von Tokio kaum den Carry Trade, und die Richtung des Yen bleibt in Washington festgelegt.
Was eine Wanderung nicht bewirken könnte, könnte Yentervention tun
Dass die Erhöhung nicht geholfen hat, ist genau der Grund, warum das nächste Risiko für den Handel nicht monetärer, sondern politischer Natur ist. Da die BoJ nicht zum Sprint bereit ist und ihre Zinserhöhung bereits abgetan hat, ist das Finanzministerium der einzige Akteur, der in der Lage ist, das Paar aufzurütteln, und da der Yen auf dem schwächsten Stand seit einer Generation ist, werden seine Warnungen vor ungeordneten Bewegungen immer lauter. Der Carry Trade sieht immer noch wie freies Geld aus, bis Tokio nach Yentervention greift. Jeder Schritt höher verschärft diese Asymmetrie nur.
Die doppelte Rechnung vom Donnerstag
Die Woche läuft auf Donnerstag hinaus und besteht aus zwei Teilen. Um 12:30 GMT wird der Kernpreisindex für persönliche Konsumausgaben (PCE) gedruckt, der bevorzugte Inflationsindikator der Fed, mit einem Konsens von 0,3 % gegenüber dem Vormonat und 3,4 % gegenüber dem Vorjahr, jeweils einen Tick über dem Vormonat. Eine heiße Zahl vergrößert die Lücke, die bereits Schaden anrichtet, und treibt das Paar wahrscheinlich durch 162,00; Nur ein klarer Fehlschuss scheint in der Lage zu sein, es aufzuhalten.
Die zweite Etappe findet um 23:30 GMT mit dem Tokioter Verbraucherpreisindex (VPI) statt, der nach der Bewegung der letzten Woche nun anders lautet. Ein schwacher Druck in der Nähe der jüngsten Schlagzeile von 1,4 % würde dem Markt zeigen, dass die BoJ keine Eile mit einer erneuten Zinserhöhung hat, und selbst ein weiterer Schritt könnte keine große Rolle spielen, wenn man bedenkt, wie wenig sich der letzte für den Yen verändert hat.
Levels zum Anschauen
Widerstand: Der 162,00-Griff ist die unmittelbare Obergrenze; Ein sauberer Durchbruch schafft Spielraum in Richtung 163,00, ohne dass ein Hindernis im Weg steht, obwohl jedes höhere Bein die Argumente für ein Eingreifen verstärkt.
Unterstützung: Ein Pullback findet seinen ersten Halt bei 161,50, 161,00 darunter; Lediglich ein Abrutschen in Richtung des exponentiellen gleitenden 50-Tage-Durchschnitts (EMA) um 159,50 würde darauf hindeuten, dass der Aufwärtstrend endlich ermüdend ist.
Tendenz: Höher. Eine restriktive Geldpolitik der Fed, ein strafendes Zinsgefälle und ein Aufwärtstrend, der eine Zinserhöhung der BoJ gerade noch abgetan hat, deuten allesamt in die gleiche Richtung. Die offensichtlichste Bedrohung für die Long-Seite geht nicht vom Chart oder der Zentralbank aus, sondern vom Finanzministerium.
USD/JPY-Tageschart
Häufig gestellte Fragen zum japanischen Yen
Der Japanische Yen (JPY) ist eine der meistgehandelten Währungen der Welt. Sein Wert wird im Großen und Ganzen von der Leistung der japanischen Wirtschaft bestimmt, insbesondere aber von der Politik der Bank of Japan, dem Unterschied zwischen japanischen und US-Anleiherenditen oder der Risikostimmung unter Händlern und anderen Faktoren.
Eines der Mandate der Bank of Japan ist die Währungskontrolle, daher sind ihre Maßnahmen für den Yen von entscheidender Bedeutung. Die BoJ hat manchmal direkt in die Devisenmärkte eingegriffen, im Allgemeinen, um den Wert des Yen zu senken, obwohl sie aufgrund politischer Bedenken ihrer wichtigsten Handelspartner oft davon Abstand nimmt. Die ultralockere Geldpolitik der BoJ zwischen 2013 und 2024 führte aufgrund einer zunehmenden politischen Divergenz zwischen der Bank of Japan und anderen wichtigen Zentralbanken zu einer Abwertung des Yen gegenüber seinen Hauptwährungskollegen. In jüngerer Zeit hat die schrittweise Abkehr von dieser ultralockeren Politik dem Yen etwas Auftrieb gegeben.
Im letzten Jahrzehnt hat die Haltung der BoJ, an einer ultralockeren Geldpolitik festzuhalten, zu einer zunehmenden politischen Divergenz mit anderen Zentralbanken, insbesondere mit der US-Notenbank, geführt. Dies unterstützte eine Ausweitung der Differenz zwischen den 10-jährigen US- und japanischen Anleihen, was den US-Dollar gegenüber dem japanischen Yen begünstigte. Die Entscheidung der BoJ im Jahr 2024, die ultralockere Politik schrittweise aufzugeben, zusammen mit Zinssenkungen bei anderen großen Zentralbanken, verringert diese Differenz.
Der japanische Yen wird oft als sichere Anlage angesehen. Dies bedeutet, dass Anleger in Zeiten von Marktstress aufgrund der vermeintlichen Zuverlässigkeit und Stabilität eher dazu neigen, ihr Geld in der japanischen Währung anzulegen. Turbulente Zeiten dürften den Wert des Yen gegenüber anderen Währungen, die als riskanter gelten, stärken.
