Bildquelle: The Motley Fool
Warren Buffett ist ein einmaliger Investor. Aber es gibt ein anderes Unternehmen, das ich mir angesehen habe und das viel mit seinem Anlagevehikel gemeinsam hat Berkshire Hathaway (NYSE:BRK.B).
Der Bestand ist Danaher (NYSE:MR). Das Unternehmen ist in sehr unterschiedlichen Branchen tätig, doch bei näherer Betrachtung fallen einige tiefe Gemeinsamkeiten auf.
Von Hypotheken bis zu Mikroskopen
Berkshire Hathaway begann sein Leben als kriselnde Textilfabrik in New England. Es wurde von Buffett gekauft, der es zu einem der größten Konglomerate aller Zeiten machte.
Danahers Reise ist ähnlich. Es begann als Massachusetts Real Estate Investment Trust (REIT), bevor es 1984 von Mitch und Steve Rales gekauft wurde.
Seitdem befindet sich das Unternehmen auf einer Akquisitionsreise. Es begann mit der Fertigung, verlagerte sich dann auf Instrumente und zuletzt auf Biowissenschaften und Diagnostik.
Das Crossover geht jedoch über die Ursprungsgeschichten hinaus. 1985 machten die Rales-Brüder ein Angebot für die Scott Fetzer Company – und verloren … gegen Berkshire Hathaway.
Anhänger derselben Religion
Heutzutage sind beide Unternehmen Serienkäufer mit dezentralen Geschäftsmodellen. Keinem von beiden kann man vorwerfen, dass sie Geld für Bürosofas oder unnötiges Hilfspersonal verschwenden.
Es gibt jedoch einige bedeutsame Unterschiede. Über die Branchen hinaus, in denen sie tätig sind, haben sie unterschiedliche Akquisitionsstile.
Buffetts Ansatz bestand darin, Unternehmen zu kaufen und sie in Ruhe zu lassen. Danaher setzt seine eigenen Prinzipien um – das Danaher Business System – und versucht, seine Tochtergesellschaften zu verbessern.
Interessanterweise denke ich, dass dies die Richtung sein könnte, in die sich Berkshire bewegt. Vorstandsvorsitzender Greg Abel ist dafür bekannt, viel stärker involviert zu sein als Buffett, sodass möglicherweise Veränderungen auf dem Weg sind.
Akquisitionen
Akquisitionen sind ein wichtiger Teil der Wachstumsgeschichte von Danaher. Aber sie bringen zwangsläufig Risiken mit sich, sei es eine Überzahlung oder Herausforderungen bei der Integration.
Im vergangenen Jahr verzeichnete das Unternehmen die größte Wertminderung von Vermögenswerten seit über 20 Jahren. Dies war das Ergebnis eines 9,6-Milliarden-Dollar-Deals zum Kauf von Aldevron während der mRNA-Euphorie 2021.
Buffett eingeschlossen, haben selbst die besten Investoren Deals, die nicht funktionieren. Was die Großen von den Guten unterscheidet, ist das, was sie als nächstes tun. Danaher wurde diszipliniert Unternehmen veräußern die nicht wie erwartet funktionieren. In gewisser Weise ist die Abschreibung also ein Zeichen einer starken Kultur und nicht nur ein Fehler.
Was sagen die Zahlen?
Danaher-Aktien sind derzeit ungewöhnlich günstig. Mit einem Kurs-Buchwert-Verhältnis (KGV) von 2,5 liegt die Aktie nahe am 10-Jahres-Tief.
Ein wichtiger Grund dafür ist der Rückgang der Nachfrage nach Bioverarbeitungsgeräten nach dem Ende der Pandemie. Aber es gibt Anzeichen für eine Erholung.
Wie man im Sport sagt: Form ist vorübergehend, Klasse jedoch dauerhaft. Und die langfristigen Stärken von Danaher – seine Kultur und Strategie – scheinen mir fest intakt zu sein.
Aus diesem Grund habe ich das Unternehmen schon seit einiger Zeit auf meiner Beobachtungsliste. Aber ist es endlich an der Zeit, einen Schritt zu wagen und die Aktie zu kaufen?
Der nächste Berkshire Hathaway?
Berkshire Hathaway ist die größte Einzelinvestition, die ich besitze. Und ich gehe nicht davon aus, dass sich das in absehbarer Zeit ändern wird. Ich achte jedoch immer auf die Diversifizierung des Portfolios. Daher ist die Gelegenheit, ein weiteres Unternehmen hinzuzufügen, das viele der wichtigsten Stärken von Berkshire teilt, attraktiv.
Mein Kursziel für Danaher liegt bei etwa 163 US-Dollar – ein Kurs-Buchwert-Verhältnis von 2,2, was den 10-Jahres-Tiefstständen entspricht. Zu diesem Preis werde ich im Juli kaufen.
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Stephen Wright besitzt Anteile an Berkshire Hathaway.
