Die sektorale Aufteilung in den Gewinndaten Chinas hat direkte Auswirkungen auf die Rohstoffe: Die Outperformance im Upstream-Bereich bei Nichteisenmetallen und Elektronikmaterialien spiegelt den anhaltenden Kostendruck bei den Inputs wider, der sich im Downstream-Bereich noch nicht vollständig gelöst hat, während der Rückgang der Gewinne der Automobilhersteller um 19,8 % trotz starker Exportmengen darauf hindeutet, dass die Margenkompression in den Fabriken akut ist. Der Hormuz-Zusammenhang wird in Analystenkommentaren deutlich, wobei eine schrittweise Wiedereröffnung der Meerenge als wichtigster Katalysator für eine Erholung der nachgelagerten Gewinne angesehen wird, insbesondere in Sektoren, die durch erhöhte Energie- und Transportkosten unter Druck geraten sind. Die Anweisung Pekings an die Geschäftsbanken, die Kreditvergabe in diesem Monat zu erhöhen, deutet darauf hin, dass die politischen Entscheidungsträger nicht auf eine Verbesserung der externen Bedingungen warten, bevor sie handeln. Die schwache Kreditnachfrage deutet jedoch auf ein Vertrauensproblem hin, das zinssensitive Instrumente allein wahrscheinlich nicht lösen können. Auf den Märkten für Basismetalle und Energie wird die Entwicklung der chinesischen Industrieaktivitäten in der zweiten Jahreshälfte wesentlich davon abhängen, ob der Waffenstillstand anhält und sich der Kostendruck auf der vorgelagerten Ebene positiver auf die Hersteller auswirkt.
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Wochenenddaten – Chinas Industriegewinne stiegen im Mai um 21,1 % und verlangsamten sich damit gegenüber den 24,7 % im April, wobei die Elektronikbranche aufgrund der KI-Nachfrage um 103,9 % zulegte, während die Automobilhersteller aufgrund des schwachen Inlandsverbrauchs um 19,8 % zurückgingen.
Zusammenfassung:
- Die Industriegewinne großer chinesischer Unternehmen stiegen im Mai gegenüber dem Vorjahr um 21,1 % und gingen damit von einem Wachstum von 24,7 % im April zurück, während der kumulierte Wert von Januar bis Mai 18,8 % erreichte, etwas mehr als die 18,2 %, die in den ersten vier Monaten verzeichnet wurden, so das Nationale Statistikamt Chinas
- Laut NBS-Daten stiegen die Gewinne der Hersteller von Computern, Kommunikations- und elektronischen Geräten von Januar bis Mai um 103,9 % und machten 43,1 % des gesamten industriellen Gewinnwachstums aus, angetrieben durch die weltweite Nachfrage nach KI-Investitionen
- Laut NBS-Zahlen verzeichneten spezialisierte Hersteller elektronischer Materialien innerhalb der Halbleiterlieferkette in diesem Zeitraum ein Gewinnwachstum von 665,4 %
- Die Betriebsgewinnmarge großer Industrieunternehmen erreichte von Januar bis Mai 5,56 %, den höchsten kumulierten Wert seit 2024 und stieg im Jahresvergleich um 0,63 Prozentpunkte, wobei ein NBS-Statistiker die Verbesserung auf anhaltende Rückgänge bei den Stückkosten zurückführte
- Laut NBS-Daten verzeichneten die Automobilhersteller trotz robuster Exportmengen einen Gewinnrückgang von 19,8 %, während die Möbelhersteller einen Gewinnrückgang von 58,4 % verzeichneten, was auf den intensiven inländischen Wettbewerb und die schwache Verbrauchernachfrage zurückzuführen ist
- Von Reuters zitierte Analysten der Economist Intelligence Unit sagten, dass eine schrittweise Wiederaufnahme der Schifffahrt durch die Straße von Hormus und niedrigere Ölpreise der Schlüssel zur Erholung der Gewinnmargen im nachgelagerten Bereich seien, während Peking einige Geschäftsbanken separat angewiesen hat, die Kreditvergabe angesichts der Anzeichen einer schwachen Kreditnachfrage zu erhöhen
Chinas Industrieunternehmen verzeichneten im Mai den fünften Monat in Folge ein zweistelliges Gewinnwachstum, doch das Tempo ließ nach und die Verteilung der Gewinne blieb stark ungleichmäßig, da sich ein von der weltweiten Nachfrage nach künstlicher Intelligenz angetriebener Technologiesektor weiter von einer Binnenwirtschaft entfernte, die immer noch unter einem anhaltenden Immobilienabschwung und gedämpften Verbraucherausgaben litt.
Laut den am Samstag vom National Bureau of Statistics veröffentlichten Daten stiegen die Gewinne großer Industrieunternehmen im Jahresvergleich um 21,1 % und schwächten sich damit gegenüber dem im April verzeichneten Wachstum von 24,7 % ab. Im Zeitraum Januar bis Mai stiegen die Gewinne um 18,8 % im Vergleich zum Vorjahr, eine leichte Beschleunigung gegenüber dem Wachstum von 18,2 %, das in den ersten vier Monaten verzeichnet wurde. Die Betriebsgewinnmarge großer Unternehmen stieg im Gesamtzeitraum leicht auf 5,56 %, den höchsten Wert seit 2024, wobei die Verbesserung in erster Linie auf anhaltende Rückgänge bei den Stückkosten und nicht auf eine breit angelegte Nachfrageerholung zurückzuführen ist.
Die Schlagzeilenzahlen verschleiern jedoch eine strukturelle Kluft, die Analysten als den zentralen Widerspruch in der aktuellen Wirtschaftslage Chinas bezeichnen. Die Gewinne der Hersteller von Computern, Kommunikationsgeräten und elektronischen Produkten stiegen im Zeitraum Januar bis Mai um 103,9 %, ein so konzentrierter Zuwachs, dass er 43,1 % des gesamten industriellen Gewinnwachstums in allen Sektoren ausmachte. Innerhalb dieser Lieferkette verzeichneten Hersteller spezialisierter elektronischer Materialien ein Gewinnwachstum von 665,4 %, eine Zahl, die den außerordentlichen Nachfrageaufschlag widerspiegelt, der mit KI-bezogener Hardware auf allen Produktionsebenen verbunden ist.
Die Upstream-Sektoren entwickelten sich insgesamt stark: Die Gewinne aus dem Abbau und der Verarbeitung von Nichteisenmetallerzen stiegen um 93,9 %. Ein hochrangiger China-Stratege von ANZ stellte fest, dass die Preisverbesserung, die durch die Dynamik des Upstream- und Technologiesektors vorangetrieben wurde, der Hauptmotor für das Gewinnwachstum der Unternehmen war, während die nachgelagerte Fertigung im Einklang mit den Trends des Erzeugerpreisindex weiterhin unter Druck stand.
Der Kontrast am unteren Ende der Verteilung ist stark. Die Gewinne der Automobilhersteller gingen im Berichtszeitraum um 19,8 % zurück, obwohl die Exportvolumina robust blieben. Dies ist eine Folge des intensiven inländischen Preiswettbewerbs und der Margenkompression, die das Exportwachstum allein nicht ausgleichen konnte. Schlechter schnitten die Möbelhersteller ab, deren Gewinne um 58,4 % zurückgingen, da schwache Haushaltsausgaben und Überkapazitäten zusammen den Sektor unter Druck setzten.
Der Iran-Konflikt hat eine externe Variable hinzugefügt, die sich über das gesamte Industriespektrum hinweg unterschiedlich auswirkt. Erhöhte Versandkosten und der Druck auf die Energiepreise haben die nachgelagerten Hersteller am direktesten belastet, und ein Ökonom der Economist Intelligence Unit sagte ausdrücklich, dass eine allmähliche Wiederaufnahme des Verkehrs in der Straße von Hormus und niedrigere Ölpreise der wichtigste Katalysator für eine Erholung der nachgelagerten Gewinne wären. Der am Wochenende angekündigte Waffenstillstand lässt eine gewisse Aussicht auf eine solche Erleichterung aufkommen, obwohl Analysten weiterhin vorsichtig sind, was die Geschwindigkeit angeht, mit der sich die Normalisierung auf die Margen in den Fabriken auswirkt.
Peking wartet nicht passiv. Die People’s Bank of China hat einige Geschäftsbanken angewiesen, das Kreditvolumen in diesem Monat zu erhöhen, eine gezielte Intervention, die darauf abzielt, die Rentabilität der Unternehmen und die Kreditverfügbarkeit zu stärken. Der Schritt wird als Reaktion auf die anhaltend schwache Kreditnachfrage gedeutet, ein Signal dafür, dass das Vertrauen von Unternehmen und Verbrauchern nicht mit den Produktionszahlen Schritt gehalten hat. Analysten gehen allgemein davon aus, dass die politischen Entscheidungsträger weiterhin gezielte Unterstützungsmaßnahmen ergreifen werden, insbesondere in Sektoren, die mit Überkapazitäten und Verdrängungswettbewerb zu kämpfen haben, da der Konsolidierungsdruck in der gesamten Industriebasis zunimmt.
