Goldmans Wechsel zu einer der pessimistischsten USD/JPY-Anforderungen auf der Straße sowie eine vom Markt implizierte Wahrscheinlichkeit von etwa 72 % für 165 bis nächsten Juni deuten darauf hin, dass die Positionierung und der Konsens der Prognostiker zunehmend auf eine weitere Yen-Schwäche und nicht auf eine Trendwende ausgerichtet sind, selbst wenn die Währung bereits deutlich unter dem gehandelt wird, was die meisten Modelle als fairen Wert vermuten. Die Ansicht der Bank, dass sich eine offizielle Intervention wahrscheinlich als nur von kurzer Dauer erweisen würde, impliziert, dass Händler verbale oder tatsächliche Yen-Kaufgeschäfte eher als taktisch denn als strukturell betrachten könnten, was begrenzt, wie sehr solche Schritte den Trend dauerhaft umkehren können, während die Zinsdifferenzen zwischen den USA und Japan und der japanische Haushaltsdruck bestehen bleiben. Da die Short-Positionierung von Hedgefonds bereits den höchsten Stand seit 2017 erreicht hat und Goldman den Yen ausdrücklich als Carry-Trade-Finanzierungswährung bevorzugt, deutet die Konstellation auf anhaltenden Druck in eine Richtung hin, es sei denn, es kommt zu einer bedeutenden Änderung der politischen Erwartungen der Fed oder der BOJ.
Goldman Sachs senkte seine einjährige USD/JPY-Prognose von 155 auf 165 und erhöhte auch seine 3-Monats-Prognose auf 162 und 6-Monats-Prognose auf 163 und verwies auf wachsende Zinsunterschiede, fiskalischen Druck und eine langsame Straffung der BOJ trotz der Unterbewertung des Yen.
Zusammenfassung:
- Goldman Sachs senkte seine einjährige USD/JPY-Prognose von zuvor 155 auf 165 und ist damit eines der pessimistischsten Institute für den Yen
- Die Bank erhöhte ihre Dreimonatsprognose von 160 auf 162 und ihre Sechsmonatsprognose von 158 auf 163
- Goldman nannte die zunehmenden Zinsunterschiede zwischen den USA und Japan, den japanischen Haushaltsdruck, die erhöhten Renditen von US-Staatsanleihen und die langsame Straffung der Bank of Japan als Treiber für eine weitere Yen-Schwäche
- Die Bank sagte, der Yen scheine stark unterbewertet zu sein, jede offizielle Intervention werde jedoch wahrscheinlich nur von kurzer Dauer sein, da die zugrunde liegenden Abwertungstreiber bestehen bleiben
- Die Short-Positionen der Hedgefonds im Yen erreichten letzten Monat den höchsten Stand seit 2017
- Die vom Markt implizierte Wahrscheinlichkeit, dass USD/JPY bis Juni nächsten Jahres 165 erreicht, liegt bei etwa 72 %, und Goldman bevorzugt die Verwendung des Yen als Finanzierungswährung für Carry Trades
Goldman Sachs hat seine Yen-Prognose stark gesenkt und prognostiziert nun, dass der USD/JPY innerhalb eines Jahres 165 erreichen wird, nachdem zuvor noch 155 prognostiziert worden waren.
Goldman erhöhte auch seine kurzfristigen Prognosen und erhöhte seine Dreimonatsprognose von 160 auf 162 und seine Sechsmonatsprognose von 158 auf 163. Die Strategen der Bank wiesen darauf hin, dass die zunehmenden Zinsunterschiede zwischen den USA und Japan, der japanische Haushaltsdruck, die gestiegenen Renditen der US-Staatsanleihen und ein langsames Tempo der Straffung durch die Bank of Japan die Hauptgründe für den revidierten Ausblick seien, auch wenn sie den Yen als fundamental stark unterbewertet beschrieben.
Goldman sagte, dass sich jede offizielle Intervention zur Stützung der Währung wahrscheinlich als nur von kurzer Dauer erweisen würde, da die zugrunde liegenden Ursachen für die Abwertung des Yen unabhängig von kurzfristigen Kaufgeschäften weiterhin bestehen. Die pessimistischere Haltung der Bank ist darauf zurückzuführen, dass die Short-Positionen der Hedgefonds im Yen letzten Monat ihren höchsten Stand seit 2017 erreichten, während die Marktpreise derzeit eine Wahrscheinlichkeit von etwa 72 % implizieren, dass USD/JPY bis Juni nächsten Jahres 165 erreicht, was im Großen und Ganzen mit Goldmans eigener Einschätzung übereinstimmt. Die Bank sagte außerdem, sie befürworte die Verwendung des Yen als Finanzierungswährung für Carry Trades, eine Haltung, die ihre anhaltende Überzeugung widerspiegelt, dass die Schwäche der Währung noch anhalten wird.
