Bildquelle: Getty Images
Vor fünf Jahren habe ich darüber die Nase gerümpft BT-Gruppe (LSE: BT.A) Aktienkurs. Es war eine lange Talfahrt gewesen, die Schulden häuften sich und ich sah, dass die Dividende unter Druck stand.
Aber in den letzten fünf Jahren sind die BT-Aktien um 80 % gestiegen. Das reicht aus, um aus 5.000 £ ein Kapitalwachstum von heute 9.000 £ zu machen. Und wir hätten weitere 1.500 £ an Dividenden gehabt – also mehr als das Doppelte Ihres Geldes.
Zurückfallen
Das ist eine tolle Wende. Doch seit seinem Höchststand im Juli ist der BT-Aktienkurs um 18 % gefallen. Ist es an der Zeit, zu meiner alten Skepsis zurückzukehren, oder ist dies eine neue Kaufgelegenheit?
Die Ursache scheint darin zu liegen, dass eine Handvoll Broker ihre Empfehlungen für die Aktie zurückgefahren haben. Und derzeit stufen fast ebenso viele Analysten BT mit „Verkaufen“ wie mit „Kaufen“ ein.
Darüber hinaus haben Analysten ihre Zinsen schrittweise gekürzt Umsatz und Ergebnis Prognosen im Laufe des Jahres 2025. Und das nicht nur für das laufende Geschäftsjahr 2025/26. Nein, auch die Schätzungen für 2027 und 2028 weichen ab.
Optimismus vorbei
Was passiert also mit all dem Optimismus, der entstand, als CEO Allison Kirkby uns im Jahr 2024 erzählte, dass BT „Wir haben die Spitzeninvestitionen für unseren vollständigen Glasfaser-Breitbandausbau überschritten und unser 3-Milliarden-Pfund-Kosten- und Service-Transformationsprogramm ein Jahr früher als geplant abgeschlossen?“
Es war ein wichtiger Meilenstein. Aber ich kann mich des Gefühls nicht erwehren, dass die Anleger inzwischen vielleicht einen Schritt zurückgetreten sind, um zu überdenken, was das auf lange Sicht bedeuten könnte. Bei der Hightech-Telekommunikation dreht sich alles um Wachstum, oder? Vielleicht auch nicht. Der Umsatz von BT ist seit einiger Zeit weitgehend stagniert und wird voraussichtlich auch noch einige Jahre so bleiben.
Wir alle verfügen über immer schnellere Internetverbindungen und eine zunehmende 5G-Datenverfügbarkeit. Aber wir zahlen nicht viel mehr dafür.
Die Tatsache, dass der Investitionshöchststand überschritten wurde, ist gut und dürfte dazu führen, dass mehr freie Mittel in die Taschen der Anleger fließen, anstatt dass weitere Kosten für die Einführung neuer Technologien anfallen. Aber kann es wirklich mehr bedeuten als eine Atempause?
Hallo 5G, hier kommt 6G
Wir haben kürzlich Neuigkeiten von gehört Nvidia dass es neue Partnerschaften eingeht, um die nächste Generation der Mobilkommunikation, 6G, zu entwickeln. Das Unternehmen steht an der Reihe Nokia1 Milliarde US-Dollar in das Unternehmen investieren und andere.
Eine Investitionsrunde verlangsamt sich. Aber es kommt immer noch einer. Spitzentelekommunikation ist zwangsläufig so. Ich bin also wieder pessimistisch gegenüber BT geworden, oder? Eigentlich nein.
Bewertung
Ich denke immer noch, dass der BT-Aktienkurs einen fairen Wert darstellt, mit einem erwarteten Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) von etwa 13. Bereinigt um Nettoverschuldung Ein KGV von etwa 20 Mrd. £ würde diesen Wert für ein Unternehmenswert-KGV nahezu verdoppeln. Aber es ist weit entfernt von manchen Bewertungen von Technologieaktien.
Wenn es BT gelingt, den Cashflow aufrechtzuerhalten, seine Schulden weiterhin bequem zu bedienen und dennoch eine Dividendenrendite von 4–5 % aufrechtzuerhalten, könnte das Unternehmen meiner Meinung nach ein langfristiger Gewinner sein.
Risiken durch Verschuldung, Wettbewerb, langsames Umsatzwachstum und zukünftige Kapitalausgaben sind real. Aber ich denke immer noch, dass Anleger, die auf die nächsten fünf Jahre und darüber hinaus blicken, BT zum heutigen Aktienkurs in Betracht ziehen sollten.
