Viele Wachstumsaktien haben sich in meinem Portfolio im Jahr 2025 wirklich gut entwickelt, darunter auch Rolls-Royce, Uber, Wolkenflare, RobloxUnd Massenstreik.
Das mit Abstand enttäuschendste war jedoch Duolingo (NASDAQ: IN DER NÄHE). Seitdem ich investiert habe, liegt mein gesamter Papierverlust nun bei rund 50 %. Autsch!
Klebrige Plattformen
Immer wenn eine Aktie derart einbricht, ist es wichtig, die ursprüngliche Anlagethese noch einmal zu überdenken. Wenn dies nicht funktioniert, ist es besser, der Realität ins Auge zu sehen, denn die Aktie könnte weiter fallen und sich nie wieder erholen.
Als ich Duolingo zum ersten Mal ausprobierte, war ich skeptisch, dass die Sprachlern-App einen dauerhaften Wettbewerbsvorteil (Burggraben) hatte. Doch es erinnerte mich schnell daran Netflix (NASDAQ:NFLX). Bei beiden handelt es sich um skalierbare, globale Verbraucherplattformen, die (hauptsächlich) durch Abonnements und Werbung monetarisiert werden.
Wie bei Duolingo heute war es 2009 nicht offensichtlich, dass Netflix einen dauerhaften Burggraben hatte. Sein Streaming-Modell könnte leicht repliziert werden, und das ist seitdem auch bei anderen der Fall gewesen Amazonas, Apfel, Disney, Von größter BedeutungUnd ITV. Immer mehr Wettbewerb gefährdet das Wachstum.
Dennoch hat sich Netflix aufgrund seiner Markenstärke, seiner beliebten Sendungen und seiner ausgefeilten KI/Algorithmen zur Empfehlung von Inhalten durchgesetzt.
Ebenso verfügt Duolingo über eine starke Marke, eine sehr engagierte Benutzerbasis und starke KI-Kenntnisse. Sein Birdbrain-KI-System verarbeitet über 1,25 Milliarden tägliche Übungen und hilft dabei, Modelle für maschinelles Lernen bereitzustellen, die die Lernerfahrungen der Benutzer personalisieren.
Entscheidend ist, dass beide auch unterschiedliche Unternehmenskulturen im Fokus haben langfristig Wertschöpfung über kurzfristige Gewinne.
Unsere langfristigen Ziele bleiben unverändert: Ein großartiger Internet-Filmdienst zu sein … und dabei jedes Jahr die Zahl der Abonnenten und Einnahmen zu steigern
weiterhin in Streaming investieren.Reed Hastings, CEO von Netflix, Geschäftsbericht 2009.
Eines unserer fünf Handlungsprinzipien ist „die langfristige Perspektive einnehmen“. Die vor uns liegende Chance besteht darin, Milliarden von Menschen zu unterrichten, und obwohl wir unglaubliche Fortschritte gemacht haben, wissen wir, dass wir am Anfang unserer Reise stehen.
Duolingo-CEO Luis von Ahn, 2025.
Defekte These?
Wenn ich mir die Q3-Ergebnisse von Duolingo ansehe, sehe ich keine Anzeichen dafür, dass sich die Wachstumsgeschichte auflöst. Die Zahl der täglich aktiven Nutzer erreichte einen Rekordwert von 50,5 Millionen, während die Zahl der monatlichen Nutzer 135 Millionen überstieg.
Der Umsatz stieg im Jahresvergleich um 41 % auf 271,7 Mio. US-Dollar, bereinigt Ebitda stieg um 68 % auf 80 Mio. US-Dollar.
Mit Blick auf die Zukunft wird sich das Management jedoch von der Erhöhung der zahlenden Abonnenten (Monetarisierung) auf die Verbesserung der Unterrichtsqualität konzentrieren, um das langfristige Nutzerwachstum voranzutreiben. Dies birgt die Gefahr eines gewissen Margendrucks und möglicherweise geringer als erwarteter Buchungen.
| Netflix im Jahr 2009 | Duolingo im Jahr 2025 | |
| Marktkapitalisierung | 3,1 Milliarden US-Dollar | 8,9 Milliarden US-Dollar |
| Einnahmen | 1,7 Milliarden US-Dollar | 1 Milliarde US-Dollar (Prognose) |
| Reingewinn | 116 Millionen US-Dollar | 245 Millionen US-Dollar (prognostiziert, normalisiert) |
| Gesamtzahl der Abonnenten | 12,3 m | 11,5 Mio. (Stand Q3) |
Realistisch sein
Um es klarzustellen: Ich sage nicht, dass Duolingo wie Netflix zu einem globalen Moloch im Wert von 480 Milliarden US-Dollar werden wird. Die Aktien des Streaming-Marktführers sind seit 2009 um rund 14.000 % gestiegen, und solche Renditen sind außergewöhnlich selten. Deshalb habe ich gesagt, dass es mich nur an ein junges Netflix erinnert.
Außerdem möchte ich KI-Bedrohungen oder Live-Übersetzungen von Google nicht herunterspielen Meta Gläser. Obwohl es erwähnenswert ist, dass Menschen Duolingo regelmäßig verwenden lernen eine zweite Sprache, Gespräche nicht übersetzen.
Mittlerweile gibt es bei ChatGPT keinen strukturierten Lehrplan und/oder keine spielerischen Funktionen wie Streaks, um die Nutzer zu beschäftigen.
Von den 135 Millionen Nutzern von Duolingo sind heute nur 9 % (11,5 Millionen) zahlende Abonnenten. Angesichts der Tatsache, dass 1,5 Milliarden Menschen eine Fremdsprache lernen, bleiben die Marktchancen enorm, insbesondere in Asien. Und davon ausgenommen sind Mathematik, Musik, Schach und andere Zukunftsfächer.
Da die Aktie deutlich günstiger bewertet ist als noch vor sechs Monaten, halte ich es für eine Bewertung wert. Ich denke, dass der Absturz des Aktienkurses nicht die tatsächliche Stärke des zugrunde liegenden Unternehmens widerspiegelt.
