Verbales Meme: Leonardo DiCaprio zeigt auf den Fernseher – „Succession“-Fans werden die neueste Wendung in der Warner Bros. Discovery erkennen (WBD) Akquisitionssaga.
Diesen Montag, den 8. Dezember, David Ellison und Paramount (PSKY) reagierte „feindselig“, als WBD sein 30-Dollar-Aktienangebot zugunsten von Netflix ablehnte (NFLX) 27,75 $/Aktie und Aktienvorschlag Ende letzter Woche.
Paramount begann mit einem Übernahmeangebot in Höhe von 108 Milliarden US-Dollar gegen die exklusiven Verhandlungen mit Netflix zu bieten. Bloomberg berichtete. Warner Bros. hat 10 Tage Zeit, um auf die Angebotsabgabe zu reagieren. Danach wird Paramount seine Annäherungsversuche direkt an die WBD-Aktionäre richten mit der Option, sein Angebotsfenster nach 20 Tagen zu verlängern. pro CNBC.
Während eine Vielzahl von Aspekten, darunter der Zeitplan, die Finanzierung und die kartellrechtlichen Aspekte dieses Deals, endlos diskutiert werden werden, Das Bewertungs-Tauziehen um die linearen Kabelanlagen von Warner Bros. Discovery ist besonders wichtig geworden.
Diese Vermögenswerte sind in einem Maße zu einem integralen Bestandteil geworden, der der relativen Finanzierung ebenbürtig ist, und können das Ganze durchaus in die eine oder andere Richtung beeinflussen.
Haben ausführlich geschrieben Was die Pläne des Netflix-Warner Bros.-Deals für diese Kabel-Assets betrifft, bin ich gut aufgestellt, um beide Vorschläge abzuwägen und zu erklären, was übersehen wird.
Hier liegt derzeit das Schicksal von „WBD Global“ (wie das Kabel-Asset-Bündel intern bei WBD genannt wird).
David Ellison erschien am „Squawk Box“ von CNBC (CMCSA) und brachte seine Gefühle direkt über die Kabelkanäle von WBD zum Ausdruck.
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„Der Grund, warum wir grundsätzlich an diese Kombination glauben, liegt ganz einfach darin, dass wir durch die Zusammenführung der kreativen Content-Engines der Unternehmen glauben, dass wir bei den Inhalten gewinnen können. Wir hätten ein IP-Portfolio, das konkurrenzfähig ist.“ Disney indem wir Paramount und Warner Bros. zusammenbringen“, sagte Ellison auf CNBC am 8. Dezember.
“Betrachtet man das lineare Portfolio, ergeben sich erhebliche Synergien. Und wenn man sich anschaut, was wir mit CBS tun können, das ein Kronjuwel ist, ist nicht alles linear gleichwertig.“
Das sind selbstbewusste Worte, und die Idee, dass Paramount mit linearen Kabelkanälen einfach mehr erreichen könnte als Netflix, ist überzeugend, wenn man bedenkt, dass sie bereits mit CBS im Nachrichtengeschäft tätig sind. Faszinierenderweise erschwert die niedrige relative Bewertung der Vermögenswerte durch Ellison und Paramount diese Darstellung.
Paramount schätzt Discovery, Kabel-Assets weniger als Netflix
Wenn Sie hier aufholen, liegt der Fokus verstärkt auf dem Schicksal der Kabel-Assets von Warner Bros. Discovery (CNN, TNT, Discovery und mehr), da Paramount bereit ist, diese Assets (auch bekannt als Warner Bros. Discovery im Großhandel) zu kaufen, während Netflix nur Warner Bros. Streaming und Studios kaufen möchte und Warner Bros. zuvor auffordert, seine linearen Kabelnetz-Eigenschaften in eine separate Einheit auszugliedern.
Umgekehrt bedeutet das nicht, dass Ellison mehr Wert auf die Kabelanlagen legt.
„Ellison sagte am Montag gegenüber CNBC, dass er die linearen Kabelnetze schätzt, die nicht Teil des Netflix-Angebots sind. für nur 1 US-Dollar pro Aktie. WBD hat dieses Unternehmen intern mit etwa 3 US-Dollar pro Aktie bewertet,” gemäß der neuesten Berichterstattung von CNBC.
Wie wir bereits erfahren haben, glaubt Ellison, dass er aufgrund der Nachrichtenerfahrung von Paramount mehr aus den Vermögenswerten machen kann. Diese Botschaft könnte darauf abzielen, ihren Wert als Verhandlungstaktik gezielt zu untergraben und den Einzelpreis inmitten eines Angebots mit größerer Summe zu senken.
Auf jeden Fall machte Ellison sehr deutlich, dass er der Meinung ist, dass allein die Bargeldelemente seines Angebots ausreichen sollten, um Paramount den Deal durchzusetzen.
Ellison hat mächtige Unterstützer in seinem Vater, Larry EllisonOracle-Gründer und einer der reichsten Männer der Welt, und Präsident Donald Trump, der David zuvor bei der Förderung von Skydance unterstützt hatte Übernahme von Paramount.
Bevor Netflix und WBD „exklusiv“ wurden, bestand die Hoffnung, dass der politische Druck – und möglicherweise ein Zufluss von saudischem Geld – würde ausreichen, um Zaslav & Co Paramount in den Bann zu ziehen.
Überragendes feindliches Angebot für Warner Bros. Discovery
Jetzt ist die Sache etwas dringlicher geworden, da Paramount mit einem (vermeintlichen) Nachteil verhandelt, da sich Netflix und WBD in „exklusiven Verhandlungen“ befinden. Der Fall von Paramount muss überzeugend und nicht nur konkurrenzfähig sein, damit die Aktionäre gegen die eindeutigen Wünsche ihres Vorstands verstoßen.
Barangebot von Paramount Warner Bros. mit feindlichem Angebot
„Die Familie Ellison und RedBird Capital Partners unterstützen die Eigenkapitalfinanzierung des Paramount-Angebots in Höhe von 40,7 Milliarden US-Dollar. Bloomberg berichtet. „Affinity Partners, die Private-Equity-Firma, die von Präsident Donald Trumps Schwiegersohn Jared Kushner, Saudi-Arabien, gegründet wurde Öffentlicher InvestitionsfondsAbu Dhabis L’imad Holding Company PJSC und die Katar Investment Authority sind auch Finanzierungspartner.“
Für diejenigen, die mitzählen, das sind Ellison-Dollars, gedeckt durch Trump-Dollars, gedeckt durch das saudische PIF-Geld, mit einer Prise Finanzierung aus Katar und Abu Dhabi, um das Ganze abzurunden. Da sind Sie: David Ellisons tödlichstes Arsenal-Manifest.
Das ist beeindruckend und zeigt sicherlich, wie ernst er (und Paramount) die Gefahr eines möglichen Netflix/WBD-Monopols nehmen.
Entscheidend ist, dass der Überbrückungskredit, den diese Finanzierungspartner im Namen von Paramount gesichert haben, durch das eigene Unternehmensvermögen von Paramount abgesichert ist. Der an sich schon atemberaubende Überbrückungskredit in Höhe von 59 Milliarden US-Dollar das Netflix mühsam zusammenstellen konnte ist ungesichert, was bedeutet, dass es nicht durch Netflix-eigene Sicherheiten abgesichert ist.
Ob Sie es glauben oder nicht, das ist tatsächlich der Fall Gut für Netflix. Möglich wurde dies, weil Netflix über ein höheres Investitionsrating als Paramount verfügt, was es dem Unternehmen ermöglichte, sich bessere Kreditkonditionen zu sichern, da es sich nicht von den Banken absichern musste, die den Deal vorbereiteten. laut Bericht von Bloomberg.
Die Frage ist, wird das Geld ausreichen oder müssen Ellison & Dads (verstehen Sie es, wie „& Sons“?) ihren Plan gegen den von Netflix antreten lassen?
Paramount wird Warner Bros. Discovery nicht spalten, Netflix jedoch schon
Dieser Kampf könnte sich in die Länge ziehen. Das feindliche Angebot von Paramount könnte innerhalb der nächsten 10 Tage vom Vorstand von Warner Bros. Discovery abgelehnt werden. Ab diesem Zeitpunkt wird Paramount damit beginnen, sich direkt an die Aktionäre zu wenden.
Bis dahin muss Ellison wahrscheinlich erklären, warum sein Plan, WBD im Großhandel zu kaufen, dem von Netflix vorgeschlagenen Split-and-Buy überlegen ist, und zwar nicht nur wegen des Geldes. Denn, wissen Sie, Aktionäre wollen gerne alle Details.
Was also würde Aktionäre dazu bringen, zu sagen: „Ich habe ihren Plan gesehen, und der Plan der Ellisons war besser“ von Kendall Roy? Derzeit ist dies der Netflix-Plan, mit dem Paramount konfrontiert ist.
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Wenn – und jetzt ist es eine echte Frage – der Netflix-Deal zustande kommt, wird David Zaslavs bereits bestehender Plan, Discovery und lineare Kabelinhalte in eine separate Einheit aufzuspalten, im dritten Quartal 2026 endlich umgesetzt. per NPR.
Sobald die Trennung endgültig ist, wird Netflix bereit sein, Warner Bros. Studios und HBO Max, auch bekannt als Warner Bros. Streaming and Studios, offiziell zu übernehmen (siehe unten).
„Das neu abgetrennte börsennotierte Unternehmen Discovery Global, das den Geschäftsbereich Global Networks hält, wird führende Unterhaltungs-, Sport- und Nachrichtenfernsehmarken auf der ganzen Welt umfassen“, heißt es Pressemitteilung von Netflix vom 5. Dezember.
„[Discovery Global will include] CNN, TNT Sports in den USA und Discovery; frei empfangbare Kanäle in ganz Europa; und digitale Produkte wie Discovery+ und Bleacher Report.“
Wenn Sie sich nicht sicher sind, was „Discovery Global“ ist: Das ist nur ein Netflix-Deal für die separate „WBD Global“-Einheit, die aus linearen Kabelnachrichten- und Sportsendern besteht, deren Abspaltung Zaslav und WBD bereits am 9. Juni geplant hatten. Laut einer damaligen Pressemitteilung von Warner Bros.
Unten sind Warners eigene Pläne für die Trennung aufgeführt, die auf zurückgehen seine Ankündigung vom Juni 2025. Discovery Global würde wahrscheinlich die hier vorgeschlagene Struktur als „WBD Global Networks“ widerspiegeln.
Quelle: Warner Bros. Discovery-Folienpräsentation, 9. Juni 2025
Quelle: Warner Bros. Discovery-Folienpräsentation, 9. Juni 2025
Die Stärke dieses Plans besteht darin, dass er Discovery Global als Abschiedsgeschenk eine Reihe von Sportübertragungsrechten schenkt, wobei Live-Sport in Bezug auf die Zuschauerzahlen inhaltsentscheidend sein wird (Weitere Analysen finden Sie hier).
Man würde annehmen, dass ein Paramount-Angebot diese Vermögenswerte in sein bereits robustes Sportportfolio aufnehmen würde. Allein aus diesem Grund wäre WBD eine knallige, paradigmenverändernde Ergänzung zu Ellison.
Wenn es darum geht, Zeit zu gewinnen, wird Ellison zweifellos seine eigene Vision präsentieren, um sein beträchtliches Bargeldangebot zu ergänzen. Die Bewegung und der Talkshow-Auftritt am 8. Dezember gaben uns einen ersten Überblick über einige seiner Standpunkte, einschließlich der Tatsache, dass CNN neben CBS in besseren Händen ist.
Die nächsten neun Nachrichtenzyklen – denken Sie daran, WBD hat zehn Tage Zeit, um zu antworten – werden zeigen, ob der Vorstand von Warner Bros. Discovery die Vision von Paramount überhaupt unterstützen wird. Wenn nicht, wird es noch schlimmer – und das, bevor die (scheinbar unvermeidlichen) Rechtsanträge hin und her fliegen.
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