Bildquelle: Admiral Group plc
Ich finde Admiral‘S (LSE:ADM) einer der FTSE 100Die beeindruckendsten Unternehmen. Und nachdem der Aktienkurs in sechs Monaten um 17,5 % gefallen war, erreichte er gerade ein entscheidendes Niveau.
Mittlerweile steht die Aktie fast genau dort, wo sie vor einem Jahr war. Ich habe es damals nicht gekauft und es bereut, es nicht getan zu haben – ist das also meine zweite Chance auf eine verpasste Gelegenheit?
Versicherung
Meine Anlagethese ist relativ einfach. Das Unternehmen ist in einer äußerst wichtigen Branche tätig und verfügt über einen einzigartigen Wettbewerbsvorteil, der sich meiner Meinung nach als dauerhaft erweisen wird.
Jeder, der Auto fahren möchte, braucht eine Kfz-Versicherung – daran führt kein Weg vorbei und ich glaube nicht, dass sich das in Zukunft ändern wird. Doch den Kunden ist es meist egal, wer es anbietet, solange es günstig ist.
Zum Leidwesen der Versicherer erfahren sie erst, ob sie eine Police auszahlen müssen, wenn diese abläuft. Und das macht es sehr schwierig herauszufinden, wie viel man für eine Police verlangen muss.
Wenn sie zu hoch eingestellt sind, gehen die Kunden woanders hin, aber wenn sie zu niedrig sind, erleiden sie insgesamt Verluste. Das ist eine harte Branche, aber Admiral hat einen großen Vorteil gegenüber dem Rest der Branche.
Underwriting
Der Vorsprung von Admiral liegt in seinen Daten und Analysen. Seine Telematikgeräte sammeln Informationen darüber, wie Menschen fahren, und können so besser einschätzen, wie wahrscheinlich es ist, dass sie einen Unfall erleiden.
Das heißt, es ist viel besser im Underwriting als andere britische Versicherer und es hat durchweg bessere Margen erzielt als die Konkurrenz. Und ich glaube nicht, dass sich daran in naher Zukunft etwas ändern wird.
Trotzdem wurde die Aktie in der letzten Woche von Analysten zweimal herabgestuft. Goldman Sachs Und RBC Beide haben aus mehreren Gründen ihre Ratings für Admiral-Aktien gesenkt.
Der Versicherungsmarkt befindet sich derzeit in einem zyklischen Abschwung und das Unternehmen dürfte seine Dividende senken. Das sind Risiken, aber ich denke, sie sind möglicherweise weniger wichtig, als sie aussehen.
Risiken?
Es stimmt, dass die Versicherungspreise in letzter Zeit schwach waren, und dies dürfte in naher Zukunft die Gewinne belasten. Aber ich denke, dass es sich hierbei eher um ein vorübergehendes als um ein langfristiges Problem handelt.
Die Nachfrage nach Kfz-Versicherungen lässt nicht nach, und wenn die Preise zu niedrig werden, verlieren Unternehmen Geld. Meiner Ansicht nach ist Admiral jedoch einer der Versicherer, der am besten für die Bewältigung eines zyklischen Abschwungs gerüstet ist.
Was die Dividende betrifft, ist es fast sicher, dass die künftigen Ausschüttungen niedriger ausfallen werden. Dies ist jedoch auf eine Änderung in der Art und Weise zurückzuführen, wie Admiral sein Mitarbeiteraktienprogramm künftig finanzieren wird.
Die Firma wechselt zu Aktienrückkäufewodurch sich der Betrag verringert, der für Sonderdividenden verwendet werden kann. Aber für mich sieht es nach einer Änderung in der Art und Weise aus, wie das Geld zurückgezahlt wird, und nicht nach einer Kürzung des Gesamtbetrags.
Zeit kaufen?
Admiral-Aktien sind wieder da, wo sie vor einem Jahr waren. Und obwohl sich die Dinge im Unternehmen und in der gesamten Branche geändert haben, glaube ich nicht, dass es irgendetwas gibt, das die Anleger beunruhigen sollte.
Daher sehe ich darin eine potenzielle langfristige Chance. Nachdem ich es bedauert habe, die Chance verpasst zu haben, im Jahr 2025 auf diesem Niveau zu kaufen, möchte ich sie im Februar nutzen.
