Dank eines Anstiegs des Bitcoin-Preises hat Strategy (MSTR) trotz einiger alarmierender Bilanzdaten einen großartigen Tag an der Wall Street.
Unter den globalen Aktien mit einem Wert von über 25 Milliarden US-Dollar verfügt Strategy Inc. (MSTR) mittlerweile über die größte Short-Position im Verhältnis zu seiner Größe. Ungefähr 14 % seiner Marktkapitalisierung von 41,6 Milliarden US-Dollar wurden leerverkauft, womit das Unternehmen an der Spitze der von den Unternehmen erstellten Rankings steht einschließlich Goldman Sachs und FactSet.
Dies ist keine typische Kurzgeschichte. Strategie wird als Unternehmensbilanz gehandelt um Bitcoin gewickelt. Sein Eigenkapital fungiert als gehebeltes Instrument auf BTC, das durch die Emission von Schuldtiteln und die kontinuierliche Akkumulation unter dem Vorstandsvorsitzenden Michael Saylor geprägt ist.
Das Unternehmen hält mehr als 700.000 BTC, die durch eine Mischung aus Wandelanleihen, Aktienangeboteund Cashflow aus dem alten Softwaregeschäft. Wenn Bitcoin steigt, wächst das Eigenkapital von Strategy aufgrund der eingebetteten Hebelwirkung oft schneller. Wenn Bitcoin fällt, funktioniert die Komprimierung umgekehrt.
Zum Zeitpunkt des Verfassens dieses Artikels stieg Bitcoin an diesem Tag um 6,5 % in die Nähe von 68.000 US-Dollar. Strategieaktien sind um fast 8 % gestiegen.
Die Mark-to-Market-Verluste der Strategie nehmen zu
Strategy sitzt derzeit auf nicht realisierten Verlusten in Höhe von rund 7 Milliarden US-Dollar im Zusammenhang mit seinen Bitcoin-Beständen. Die Verluste spiegeln die Mark-to-Market-Bilanzierung und nicht die Liquidation wider.
Die Münzen verbleiben in der Bilanz. Die Märkte preisen jedoch das Zukunftsrisiko ein. Rückgänge bei BTC verringern die Vermögensdeckung im Verhältnis zu den ausstehenden Schulden. Diese Dynamik erhöht die Volatilität im MSTR.
Eine Short-Interest-Quote von 14 % in dieser Größenordnung signalisiert Überzeugung. Hedgefonds halten etwa 3 % des Aktienkapitals und mehr als 50 Fonds melden Positionen. Doch nicht jede Short-Positionierung stellt eine rein bärische Wette dar.
Marktteilnehmer verweisen auf Basis-Trades. In dieser Struktur erwerben Unternehmen Spot-Bitcoin-Engagements – oft über Vehikel wie den iShares Bitcoin Trust (IBIT) von BlackRock – und schließen gleichzeitig MSTR.
Das Ziel besteht darin, die Prämie oder den Abschlag zwischen dem Aktienwert von Strategy und dem zugrunde liegenden Bitcoin zu erfassen, anstatt einen Zusammenbruch von BTC vorherzusagen.
Handelsfirmen, darunter Jane Street, haben große Positionen sowohl in IBIT als auch in MSTR offengelegt und schlagen Paarstrategien vor, die darauf abzielen, marktneutral zu bleiben.
Dennoch bleiben strukturelle Spannungen bestehen. Wenn Bitcoin einen starken Aufschwung erlebt, stehen Leerverkäufer unter Deckungsdruck. Der geringe Float der Strategie im Verhältnis zur Nachfrage kann Aufwärtsbewegungen verstärken. Umgekehrt würden weitere BTC-Rückgänge die Prüfung der Hebelwirkung und des Refinanzierungsrisikos intensivieren.
Anfang dieser Woche gab Strategy bekannt, dass sie ihren 100. Bitcoin-Kauf seit 2020 abgeschlossen haben und 592 BTC für etwa 39,8 Millionen US-Dollar zu einem Durchschnittspreis von 67.286 US-Dollar pro Münze erworben haben, finanziert durch den Verkauf von 297.940 Klasse-A-Aktien über ihr Angebotsprogramm am Markt.
Mit diesem neuesten Kauf hat das Unternehmen Jetzt gilt 717.722 BTC wurden für 54,56 Milliarden US-Dollar zu einem durchschnittlichen Preis von 76.020 US-Dollar pro Bitcoin erworben und verfügen damit über den weltweit größten Bitcoin-Firmenschatz.
