JPMorgan Chase (JPM) CEO Jamie Dimon trat am Montag mit vor die Kameras Wall Street verzweifelt nach einer maßvollen Stimme. Die USA und Israel hatten am Wochenende den Iran angegriffen, die Ölmärkte waren erschüttert und die Anleger wollten wissen, wie schlimm es war Inflation Fallout könnte bekommen. Dimons Antwort war vorsichtig, aber klar.
Im Gespräch mit Lisa Abramowicz von Bloomberg Television unter JPMorgan-Konferenz In Miami Beach sagte Dimon, der Konflikt werde die Gaspreise kurzfristig in die Höhe treiben. Aber er zog eine klare Grenze zwischen einem kurzen und einem längeren Engagement. „Wenn es nicht verlängert wird“, sagte er zu Bloomberg, „wird es kein größerer Inflationsschlag sein. Wenn es über einen längeren Zeitraum andauerte, wäre das anders.“
Dieser Vorbehalt ist im Moment enorm wichtig. Präsident Trump hat signalisiert, dass die Militärkampagne im Iran Wochen und nicht Tage dauern könnte. Und Tankerverkehr durch die Straße von Hormus ist fast zum Erliegen gekommen, da Reedereien und Versicherer Schiffe aus dem kritischsten Öl-Engpass der Welt abziehen.
Was der Ölmarkt gerade macht
Die Reaktion des Energiemarktes war heftig, aber noch nicht katastrophal. Brent-Rohöl stieg um etwa 9 % am Montag auf etwa 79 $ pro Barrel, während US West Texas Intermediate um mehr als 7 % auf etwa 72 $ kletterte. Beide verließen ihre Höchststände am Nachmittag, als die Märkte die Entscheidung der OPEC, die Produktion um 206.000 zu steigern, abwägten Barrel pro Tag im April.
An der Zapfsäule spüren es die Amerikaner bereits. Der nationale Durchschnitt für eine Gallone Normalbenzin erreichte am Montag 3 $ zum ersten Mal seit Dezember, 8 Cent mehr als letzte Woche. Patrick De Haan von GasBuddy warnte, dass der Durchschnitt bis zum Ende der Woche 3,10 bis 3,20 US-Dollar erreichen könnte.
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Die größere Sorge gilt der Straße von Hormus. Etwa 20 % der weltweiten täglichen Ölversorgung auf dem Seeweg fließen durch ihn. Seit Beginn des Konflikts wurden in Golfgewässern bereits vier Schiffe angegriffen. Wenn die Tankerströme nicht schnell wieder aufgenommen werden, Wood Mackenzie warnt Öl könnte 100 Dollar pro Barrel überschreiten.
Die Inflation war bereits Dimons größte Sorge
Schon vor den Angriffen auf den Iran hatte Dimon wegen der hartnäckigen Widerstandsfähigkeit der Inflation Alarm geschlagen. Am Montag nannte er es das „Stinktier auf der Party“ für eine Wirtschaft, die oberflächlich betrachtet stark aussieht. Das Bild ist gewollt: Alles scheint in Ordnung zu sein, bis einem der Geruch in die Nase steigt.
Seine Sorge gilt nicht nur dem Öl. Er verwies auf eine breitere Mischung von Belastungen, die dazu führten, dass die Preise deutlich über dem 2-Prozent-Ziel der Fed lagen. Die neuesten Daten bestätigen ihn.
Der Verbraucherpreisindex für Januar kam herein bei 2,4 % im Jahresvergleich, weniger als 2,7 % im Dezember, mit Kern VPI bei 2,5 %. Beide Messwerte waren besser als erwartet. Aber Dimon möchte damit sagen, dass der zugrunde liegende Druck nicht verschwunden ist.
Was Dimon sagt, ist, die Inflation aufrechtzuerhalten
- Die Haushaltsdefizite liegen weit über den historischen Normen, und die Staatsverschuldung hat Dimon als beispiellos beschrieben
- Ein Arbeitsmarkt, der sich zwar abkühlt, aber immer noch ein Lohnwachstum über Produktivitätssteigerungen unterstützt
- Reshoring und Lieferkette Umstrukturierungen erhöhen die Strukturkosten in allen Sektoren
- Verteidigungs- und Infrastrukturausgaben erhöhen den anhaltenden Nachfragedruck auf die Wirtschaft
- Der Iran-Konflikt sorgt zusätzlich für einen kurzfristigen Energiepreisschock
Wo die Fed vor ihrer März-Sitzung steht
Der Federal Reservehielt die Zinsen stabil Bei ihrer Sitzung im Januar beschloss die Zentralbank, den Leitzins für Leitzinsen nach drei aufeinanderfolgenden Senkungen bis Ende 2025 im Bereich von 3,5 % bis 3,75 % zu belassen. Die Märkte standen einer Senkung im März bereits vor dem Iran-Konflikt skeptisch gegenüber. Diese Skepsis hat sich inzwischen erheblich verschärft.
CMEDas FedWatch-Tool von FedWatch zeigte, dass die Wahrscheinlichkeit einer Aussetzung der Sitzung vom 17. bis 18. März am Montag bei nahezu 97 % lag, wobei der Iran-Konflikt alle Gründe für eine kurzfristige Lockerung beseitigte. Dimon forderte die Fed nicht ausdrücklich dazu auf, an der Politik festzuhalten, aber seine Darstellung der Inflation als ungelöstes Risiko ließ kaum Raum für eine andere Schlussfolgerung.
Warum Dimons Stimme gerade jetzt Gewicht hat
Dimon räumte am Montag ein, dass es dem US-Verbraucher- und Unternehmenssektor gut gehe. Die Schuldendienstquoten sind stabil, die Bilanzen sind gesund und die Wirtschaft wächst weiter. Aber er hütete sich davor, den Sieg zu verkünden.
„Im Moment geht es der Wirtschaft gut, die Vermögenspreise sind hoch“, sagte er Bloomberg-Fernsehen. „Ich denke, es gibt etwas mehr Ausgelassenheit, als es sein sollte.“ Er warnte die Anleger auch davor, als Folge der Angriffe auf den Iran mit Cyberangriffen und möglichen terroristischen Aktivitäten zu rechnen, und wies darauf hin, dass Banken Ziele sein könnten.
Die Dauer des Iran-Konflikts ist nun die wichtigste Variable für Inflation, Energiemärkte und Fed-Politik in den kommenden Monaten. Dimons Botschaft war keine Panik. Es zeugte von nüchternem Realismus: Die Wirtschaft kann ein kurzes Engagement verkraften, aber ein längeres Engagement ändert die Rechnung völlig.
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