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Jet2 (LSE:JET2) Und JD Wetherspoon (LSE:JDW) scheinen die Art von Aktien zu sein, nach denen Value-Investoren verrückt sein sollten. Auf den ersten Blick sind sie unglaublich günstig.
In beiden Fällen ist die Situation komplexer als es scheint. Aber ich denke, wer nach Kaufgelegenheiten sucht, sollte sich beide Aktien genauer ansehen.
Bewertungen
Einer der Grundpfeiler des Value-Investings ist die Suche nach einer Sicherheitsmarge für den Fall, dass etwas schief geht. Und bei den heutigen Preisen scheint das sowohl bei Jet2 als auch bei JD Wetherspoon sehr leicht zu finden zu sein.
Jet2 hat eine Marktwert von 2,28 Mrd. £. In der neuesten Aktualisierung wurde jedoch ein Nettobarvermögen von 2 Milliarden Pfund ausgewiesen Bilanzdas praktisch alles auf Anhieb abdeckt.
Mit JD Wetherspoon hat das Unternehmen einen Marktwert von 750 Millionen Pfund und weitere 725 Millionen Pfund an Nettoschulden. Dies wird jedoch fast vollständig durch Sachanlagen und Ausrüstung in Höhe von 1,4 Milliarden Pfund ausgeglichen.
Das bedeutet, dass die Börse diesen Unternehmen nicht viel Anerkennung für die zukünftigen Einnahmen schenkt, die sie erwirtschaften. Sind das also riesige Chancen oder zu schön, um wahr zu sein?
Jet2: Bargeld ist König?
Der Haken bei Jet2 ist, dass ein Großteil der Barmittel in der Bilanz bereits verbucht ist. Etwa 1,3 Milliarden Pfund werden durch sogenannte aufgeschobene Einnahmen ausgeglichen.
Hierbei handelt es sich um Bargeld, das das Unternehmen im Voraus erhalten hat, für das es jedoch noch keine Dienstleistung erbracht hat. Mit anderen Worten: Urlaube, die zwar gebucht, aber noch nicht angetreten wurden.
Aufgeschobene Einnahmen werden nicht als Schulden ausgewiesen und haben daher keinen Einfluss auf die Nettoliquidität des Unternehmens. Aber sie verändern die Wertgleichung für Anleger und bedeuten, dass es nicht das Schnäppchen ist, das auf den ersten Blick scheint.
Steigende Ölpreise stellen ein anhaltendes und offensichtliches Risiko dar. Aber ich denke, dass die Aktie von Jet2 aufgrund des beeindruckenden Wachstums und der neuen Niederlassungen in Gatwick bei den heutigen Preisen eine Überlegung wert ist.
JD Wetherspoon: Wert freischalten?
Bei JD Wetherspoon könnte tatsächlich das Gegenteil der Fall sein. Der Wert der Immobilien des Unternehmens in seiner Bilanz könnte tatsächlich unterbewertet sein, je nachdem, wie oft es sie aktualisiert.
Allerdings müssen Investoren abwägen, wie realistisch es ist, dass das Unternehmen seine Immobilien verkaufen wird, um deren Wert freizusetzen. Ich glaube zwar, dass es wahrscheinlicher ist als die meisten anderen, aber ich gebe ihr keine hohe Wahrscheinlichkeit.
Das heißt, es kommt auf die Cashflows des Unternehmens an. Und ich bin hier viel optimistischer, da das große Immobilienportfolio die Mietverträge niedrig hält, um zu den niedrigsten Kosten in der Branche beizutragen.
Das Gastgewerbe steht aufgrund steigender Kosten unter Druck und dies bleibt ein Risiko. Aber Pubs haben sich überraschend gut entwickelt – und ich denke, JD Wetherspoon ist der Beste in der Branche.
Gelegenheiten?
Ein erster Blick auf Jet2 und JD Wetherspoon lässt sie wie Investitionen mit enormen Sicherheitsmargen aussehen. Leider ist das Investieren nicht ganz so einfach.
Meiner Meinung nach haben beide Unternehmen etwas gemeinsam. Sie gehören zu den besten Betreibern in Branchen, in denen es in der Vergangenheit schwierig war, erfolgreich zu sein.
Der Kostendruck sowohl bei den Fluggesellschaften als auch im Gastgewerbe war und ist eine Herausforderung. Aber in Zeiten wie diesen denke ich, dass Anleger gut daran tun könnten, einen Blick auf einige der Top-Namen zu werfen.
