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Bis vor Kurzem war meine Lieblingsaktie in Großbritannien die des Private-Equity-Spezialisten 3i-Gruppe (LSE: III). Es war mein erster Kauf, dessen Wert sich verdoppelte, nachdem ich 2023 mein brandneues SIPP aufgefüllt hatte. Irgendwann überlegte ich, etwas Gewinn mitzunehmen und mein Engagement im SIPP zu reduzieren FTSE 100 Überflieger. Jetzt wünschte ich, ich hätte es getan.
Der Aktienkurs von 3i brach heute Morgen um weitere 19 % ein, da die Ergebnisse für das Gesamtjahr enttäuschend waren. Im vergangenen Oktober erreichten die Aktien ihren Höchststand bei 4.447 Pence. Heute liegen sie bei 2.014p, ein Rückgang um 54 %. Wie immer, wenn eine Portfolioposition einen starken Einbruch erleidet Umkehrung des Schicksalsstelle ich mir die gleiche Frage: Soll ich mehr kaufen?
Ist dies eine unumgängliche Kaufgelegenheit für den FTSE 100?
Das mag verrückt und kontraintuitiv klingen, aber der Kauf bei Kursrückgängen kann sich durchaus auszahlen auf längere Sicht. Plötzlich gibt es einen satten Rabatt. Es bestehen zwangsläufig auch Risiken. Schlimmer noch, ich sah diese Risiken kommen.
3i verwaltet seit 1946 ein Portfolio von Unternehmen, kauft Unternehmen, finanziert sie, baut sie auf und verkauft sie weiter. Heute ist es größtenteils eine Anspielung auf seine erfolgreichste Beteiligung, den europäischen Non-Food-Discounter Action.
Die Kette hat sich schnell über den gesamten Kontinent ausgebreitet und verfügt mittlerweile über mehr als 3.300 Geschäfte. Es macht außerdem rund 70 % des gesamten 3i-Portfolios aus. Das ist ein großes Konzentrationsrisiko. Meine andere Sorge war, dass Action so schnell gewachsen war, dass selbst der kleinste Anflug einer nachlassenden Dynamik bestraft werden würde. Genau das ist passiert.
Den ersten Warnschuss bekamen wir letztes Jahr. Das französische Wachstum verlangsamte sich, die 3i-Aktie brach ein. Die heutigen Ergebnisse für das Jahr bis zum 31. März wiederholten das Muster.
Wer mit desaströsen Zahlen oder einer Gewinnwarnung rechnet, liegt falsch. 3i meldete tatsächlich einen Anstieg des verwässerten Nettoinventarwerts pro Aktie um 19 % auf 3.030 Pence. Außerdem wurden 750 Millionen Pfund angekündigt Aktienrückkauf. Vorstandsvorsitzender Simon Borrows lobte „Ein weiteres gutes Jahr“. Was ist also das Problem?
Die Gesamtrendite der Eröffnungsfonds der Aktionäre stieg um 22 %, aber das war weniger als im letzten Jahr, als sie 25 % betragen hatte. Der Nettoumsatz von Action stieg in den ersten drei Monaten des Jahres 2026 um solide 14 % auf 4,01 Milliarden Euro. Das flächenbereinigte Umsatzwachstum verlangsamte sich jedoch von 6,8 % auf 2,4 %. Schuld daran waren kühleres Wetter, härtere Vergleiche und Iran-Bedenken. Geschäfte in Frankreich und Deutschland hatten Probleme. Die Aufregung ist abgeebbt.
War der Ausverkauf übertrieben?
Ich werde meinen Anteil nicht verkaufen. Es sind schwierige Zeiten für verbraucherorientierte Aktien, da die Inflation steigt, und ich gehe davon aus, dass sich 3i in den nächsten Jahren erholen wird. Allerdings bereue ich es, überbelichtet zu sein. Es hatte sich zu meinem größten Einzelportfoliobestand entwickelt. Leider nicht mehr.
Das ist meiner Meinung nach die größte Attraktion. In den letzten Jahren wurde der Investmentfonds mit einem hohen Aufschlag auf den zugrunde liegenden Nettoinventarwert gehandelt, oft bis zu 15 %. Heute gibt es einen Rabatt von 21 %. Das nächste Jahr könnte holprig werden, aber ich werde 3i genau beobachten. Anstatt zu verkaufen, bin ich versucht, etwas mehr zu kaufen. Diese Aktie sah einst teuer aus. Das ist heute nicht der Fall.
