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Als Buy-and-Hold-Investor lege ich gerne Aktien in mein Portfolio, die ich voraussichtlich lange halten werde. Auf den ersten Blick meine Beteiligung an Greggs (LSE: GRG) mag auf dieser Grundlage nicht überraschend erscheinen. Der Bäcker verfügt über ein etabliertes, profitables Geschäft und anhaltende Wachstumsaussichten. Aber in letzter Zeit haben sich die Greggs-Aktien schlecht entwickelt – und einige Anleger scheinen zu glauben, dass es von hier aus noch schlimmer werden könnte.
Was ist los?
Keine leckere Leistung vom Großbäcker
Im vergangenen Jahr ist der Aktienkurs um 15 % gefallen. Das ist enttäuschend, zumal die FTSE 250 Der Index (in dem Greggs Mitglied ist) ist im Berichtszeitraum um 10 % gestiegen.
Jemand, der vor einem Jahr 10.000 £ für den Kauf von Greggs-Aktien ausgegeben hat, müsste nun einen Papierverlust von rund 1.500 £ hinnehmen.
Unterwegs hätte es Dividenden gegeben. Derzeit liegt die Rendite bei 4,3 %.
Jemand, der vor 12 Monaten zum höheren Preis gekauft hat, würde eine geringere Rendite erzielen und sollte jährlich etwa 365 £ an Dividenden erhalten. Das trägt dazu bei, den Schmerz des Aktienkursverfalls etwas zu lindern, aber die Investition wäre immer noch deutlich unter Wasser.
Ein Wendepunkt in der Wachstumsgeschichte
Letzten Sommer gab Greggs eine überraschende Gewinnwarnung heraus, nachdem er sich bei warmem Wetter falsch eingeschätzt hatte, was er einlagern sollte.
Das hat sowohl den Aktien als auch dem Vertrauen der Stadt in das Management geschadet. Allerdings war dies nur ein Teil der Gründe für die schlechte Aktienperformance.
Es stellt sich auch die größere Frage, ob Jahre starker Wachstumsambitionen zu Ende gehen könnten. Greggs hat möglicherweise in einigen Gebieten mit mehreren Filialen in unmittelbarer Nähe einen Sättigungspunkt erreicht, während Ernährungsumstellungen und der Einsatz von Medikamenten zur Gewichtsreduktion die Nachfrage beeinträchtigten.
Dies könnte eine Wertefalle sein
In letzter Zeit gehörte Greggs zu den am häufigsten leerverkauften FTSE 250-Aktien auf dem Markt.
Das bedeutet, dass Menschen Geld für Optionen ausgeben, in der Erwartung, dass der Aktienkurs noch weiter sinken wird.
Die jetzige Kurs-Gewinn-Verhältnis von 13 sieht nicht sehr hochwertig aus, ist aber auch nicht billig. Dennoch denke ich, dass Greggs selbst auf diesem Niveau einen schlechten Wert bieten könnte.
Lohnerhöhungen haben die Gewinne beeinträchtigt, und ich sehe ein Risiko, das anhalten wird. Die oben erwähnten Nachfragerisiken könnten mit der Zeit zunehmen.
Ich bin auch zunehmend nicht mehr davon überzeugt, dass das derzeitige Management vollständig im Griff hat, wie das Vertrauen der Stadt wiederhergestellt werden kann, nachdem ein Rückgang um 18 % gemeldet wurde Gewinn vor Steuern im vergangenen Jahr trotz eines Umsatzwachstums von 7 %.
Ich bin dabei, um es zu gewinnen (ich hoffe!)
Dennoch deutet dieser Umsatzanstieg darauf hin, dass die Befürchtungen, dass die Wachstumsjahre der Kette hinterherhinken könnten, übertrieben sein könnten.
Obwohl Greggs-Aktien eine Wertfalle darstellen könnten, hoffe ich, dass sie derzeit stark unterbewertet sind und diese Bewertungslücke (oder einen Teil davon) im Laufe der Zeit schließen werden. Ich habe keine Pläne zu verkaufen.
Die Grundformel hier ist überzeugend – und bewährt, wie ich finde.
Die enorme Präsenz von Greggs ermöglicht unübertroffene Größenvorteile unter den Einzelhandelsbäckereien im Vereinigten Königreich.
Sein Angebot stellt für viele Kunden, die auf der Suche nach günstigen, praktischen Lebensmitteln sind, ein gutes Preis-Leistungs-Verhältnis dar – und die Menschen müssen essen, egal, was mit der Wirtschaft passiert.
Wenn es dem Management gelingt, das Vertrauen wiederherzustellen, die Botschaft zu unterstreichen, dass der Umsatz von Greggs tatsächlich immer noch wächst, und die Kosten im Griff zu behalten, denke ich, dass der Aktienkurs in den kommenden Jahren hoffentlich steigen könnte.
