Morgan Stanley hat gerade einen ausführlichen Bericht zu veröffentlicht Palantir Technologien (PLTR), und die Botschaft für die Anleger ist differenzierter, als das Rating vermuten lässt. Das Unternehmen ist nicht optimistisch genug für ein Upgrade. Aber es ist bullischer als es war. Diese Lücke ist genau das, was Anleger verstehen müssen.
Die Analysten Sanjit Singh, Keith Weiss und Oscar Saavedra behalten ihre gleichgewichtige Bewertung und ihr Kursziel von 205 $ für PLTR bei. Da die Aktien am 19. März bei 155,68 US-Dollar schlossen, stellt dieses Ziel ein Aufwärtspotenzial von etwa 30 % dar.
Und doch hält sich das Unternehmen zurück. Der Grund liegt in einer Zahl: 64.
Das Bewertungsproblem kann Morgan Stanley nicht ignorieren
Palantir (PLTR) wird derzeit zum 64-fachen seines Wertes von 2027 gehandelt freier Cashflow Schätzung und 38-fache Verkäufe im Jahr 2027. Das sind keine Tippfehler. Sie spiegeln einen Markt wider, der bereits jahrelange einwandfreie Ausführung eingepreist hat.
Das Unternehmen im vierten Quartal geliefert. Der Umsatz stieg im Vergleich zum Vorjahr um 70 % 10 aufeinanderfolgende Quartale des beschleunigten Wachstums. Das Management gab für das Geschäftsjahr 2026 eine Umsatzprognose von 61 % Wachstum und einer Steigerung der Betriebsmargen auf 57,5 % heraus. Das sind in fast jeder Hinsicht außergewöhnliche Ergebnisse. Und doch bewegten sich die Aktien nach den Gewinnen kaum.
Diese Reaktion sagt den Anlegern etwas Wichtiges. Morgan Stanley weist darauf hin, dass eine noch stärkere Outperformance der Schätzungen erforderlich sein könnte, damit die Aktien kurzfristig deutlich steigen. Blockbuster-Quartals werden bereits erwartet. Alles andere birgt das Risiko einer mehrfachen Kontraktion.
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Das eigene langfristige Modell von Morgan Stanley ist konstruktiv. Die Firmenprojekte Gewinn pro Aktie von 0,75 US-Dollar im Jahr 2025 auf 1,92 US-Dollar im Jahr 2027 wachsen, wobei sich der Umsatz bis 2030 in den nächsten fünf Jahren um 39 % erhöht und die Betriebsmarge 68 % erreicht.
Der Bullenfall ist real. Die Frage ist, ob der zukünftige Wert den Anlegern zum heutigen Preis noch zur Verfügung steht.
Warum das Unternehmen trotzdem selbstbewusster wird
Trotz der Bewertungsbedenken deutet Morgan Stanley an, dass seine ersten Feldprüfungen auf eine anhaltende Dynamik in den USA hindeuten und dass der Optimismus wächst, dass sich Foundry zu einer der dominierenden Plattformen für Unternehmenssoftware entwickeln wird. Das ist ein bedeutender Tonwechsel für ein Unternehmen, das seit Februar 2025 sein „Equal-Weight“-Rating beibehält.
Die Quelle dieses wachsenden Vertrauens ist die Ontologie von Palantir, die Technologie, die den Kern aller Entwicklungen des Unternehmens bildet. Für Anleger ist es wichtig, dies zu verstehen, denn es ist der Grund, warum Morgan Stanley glaubt, dass der Wettbewerbsvorteil von Palantir schwerer zu reproduzieren ist, als der Markt annimmt.
Ontologie ist eine digitale Live-Karte des gesamten Unternehmens eines Kunden. Es vereint Daten aus jedem System, das ein Unternehmen betreibt, in einem einzigen Echtzeitmodell, das Mitarbeitern und Mitarbeitern zur Verfügung steht KI Agenten können darauf reagieren. Nach der Erstellung wird jede neue Anwendung und jeder neue Workflow darauf ausgeführt. Ein Austausch bedeutet, dass die gesamte Betriebsgrundlage von Grund auf neu aufgebaut werden muss. Dabei handelt es sich um eine strukturelle Bindung und nicht um gewöhnliche Umstellungskosten.
Was Morgan Stanley über den Wassergraben sagt
Das Unternehmen sprach mit ehemaligen Vorwärts-Ingenieuren, den Spezialisten, die Palantir monatelang in Kundenorganisationen einbindet, um diese Systeme zu bauen.
Ihre Schlussfolgerung ist eindeutig: Der Aufbau einer hochwertigen Ontologie kann nicht automatisiert oder von der Stange gekauft werden. Es erfordert tiefes, organisationsspezifisches Fachwissen, das über einen langen Zeitraum praktischer Arbeit erworben wurde.
Jones/Bloomberg über Getty Images
Morgan Stanley argumentiert, dass Palantirs mehr als 20-jährige Einsätze in anspruchsvollen Umgebungen, darunter US-Geheimdienste, die Verteidigungsministeriumund NATO-Verbündete haben eine institutionelle Wissensbasis geschaffen, für deren Nachbildung die Konkurrenz Jahre brauchen würde.
Schneeflocke (SCHNEE) und Databricks sind stark in der Datenspeicherung und -analyse. Keines von beiden bietet das, was Palantir auf der Ebene der operativen Entscheidungsfindung und der gesteuerten KI-Maßnahmen leistet.
Was würde ein Upgrade von Morgan Stanley erfordern?
- Anhaltende Umsatz- und Gewinnsteigerungen, nicht nur ein oder zwei starke Quartale
- Feldprüfungen bestätigen, dass sich das Schwungrad der Ontologie-Bereitstellung beschleunigt
- Ein Beweis dafür, dass die wirtschaftliche Dynamik in den USA dauerhaft und nicht vom Deal-Zyklus bestimmt ist
Was das für Anleger bedeutet, die PLTR beobachten
Das Ziel von Morgan Stanley in Höhe von 205 US-Dollar basiert auf dem 55-fachen der Schätzung des freien Cashflows für 2030 von 15,5 Milliarden US-Dollar, abzüglich der Kapitalkosten von 13 %. Diese Rechnung geht auf, wenn Palantir weiterhin das von ihm festgelegte Tempo beibehält.
Es funktioniert nicht, wenn sich das Wachstum verlangsamt, die Margen enttäuschen oder sich das allgemeine KI-Ausgabenumfeld der Unternehmen abkühlt.
Das Unternehmen weist auf zwei spezifische Abwärtsrisiken hin.
- Erstens birgt die Abhängigkeit von Palantir von großen Geschäften mit einer relativ kleinen Anzahl von Kunden das Potenzial für eine ungleichmäßige finanzielle Leistung.
- Zweitens: Wenn sich die Margenausweitung verlangsamt, entfacht dies die langjährige Investorendebatte darüber, ob Palantir ein Softwareunternehmen oder ein Beratungsunternehmen ist.
Diese Debatte ist noch nicht gelöst und hat bedeutende Auswirkungen darauf, wie die Aktie bewertet werden sollte.
Für Anleger, die bereits PLTR halten, ist die Anleihe von Morgan Stanley vorsichtig ermutigend. Das Grabenargument verstärkt sich. Die Überzeugung des Unternehmens wächst. Aber die Aktie ist darauf ausgelegt, dass alles gut läuft, und Morgan Stanley ist noch nicht bereit, dies zu sagen.
Der nächste Test steht an 11. Maiwenn Palantir die Ergebnisse für das erste Quartal 2026 meldet. Wenn die Wachstumsprognose von 61 % hält und die Margen auf Kurs bleiben, wird die Diskussion über ein Upgrade lauter.
Wenn es zu einem Stolpern kommt, ist das 64-fache des freien Cashflows ein sehr langer Weg, um zu sinken.
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