Gold hatte eine brutale Woche. Das Metall, das das ganze Jahr 2025 damit verbrachte, Rekordbücher neu zu schreiben, verzeichnete gerade seine schlechteste Sieben-Tage-Performance seit mehr als vier Jahrzehnten. Der Preis fiel um 11 % und schloss am 20. März bei 4.497 $ pro Unze. Das ist ein Rückgang um mehr als 500 $ gegenüber dem Wochenbeginn und ein Verlust von über 14 % seit Beginn der US-israelischen Angriffe auf den Iran Ende Februar.
Das letzte Mal, dass Gold in einer einzigen Woche so stark fiel, war 1983. Damals schütteten die Ölproduzenten im Nahen Osten ihre Goldreserven aus, nachdem die Öleinnahmen eingebrochen waren.
Die Parallele zu heute ist unangenehm. Wieder einmal treibt eine Krise im Nahen Osten den Ausverkauf voran. Aber dieses Mal ist der Mechanismus ein anderer, und für jeden, der herausfinden möchte, wohin Gold als nächstes geht, ist es wichtig zu verstehen, warum.
Warum Gold fällt, obwohl es steigen sollte
Das Paradox im Kern dieses Ausverkaufs macht ihn so verwirrend. Gold soll der ultimative Krisenschutz sein. Kriege, Inflation Ängste und geopolitisches Chaos sind genau die Bedingungen, die Anleger in der Vergangenheit dazu veranlasst haben, in Gold zu stürzen. Stattdessen ist der Goldpreis seit Beginn des Konflikts jede Woche gefallen.
Die Erklärung liegt im Öl. Der Iran-Konflikt hat den Ölpreis der Sorte Brent auf über 112 USD pro Barrel steigen lassen. Dieser Anstieg wirkt sich direkt auf die Inflationserwartungen aus. Eine höhere Inflation gibt die Federal Reserve weniger Spielraum für Zinssenkungen.
Händler, die mehrere Zinssenkungen der Fed für 2026 eingepreist hatten, sind nun dazu übergegangen, die Wahrscheinlichkeit einer Erhöhung um 50 % bis Oktober einzupreisen. laut Bloomberg. Das ist eine seismische Verschiebung innerhalb weniger Wochen.
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Gold zahlt keine Zinsen. Wenn die realen Renditen steigen und der Dollar stärker wird, wird das Halten von Gold immer weniger attraktiv Staatsanleihen. Das 10-jährige Ertrag stieg diese Woche auf 4,2 %. Der Dollar-Index erreichte 99,9. Das ist ein doppelter Gegenwind, der die Nachfrage nach sicheren Häfen, die der Konflikt möglicherweise hervorgerufen hat, überwältigt hat.
„Dieser starke Rückgang des Goldpreises spiegelt das Zusammenwirken mehrerer Faktoren wider: groß angelegte Liquidationen von Risikoanlagen, u. a hawkisch Verschiebung der Fed-Erwartungen und ein stärkerer Dollar“, erklärte Pepperstone-Strategin Dilin Wu. Sie beschrieb den Schritt als „eine Anpassung der Preislogik und nicht als eine Umkehrung des langfristigen Trends.“
Diese Unterscheidung ist für das, was als nächstes kommt, von großer Bedeutung.
Wohin sich Gold in den kommenden Wochen entwickelt
Das nächste wichtige Niveau, das es zu beobachten gilt, liegt bei 4.361 US-Dollar. Das entspricht dem 50-prozentigen Retracement der gesamten Gold-Rallye im Jahr 2025 seit ihrem Ursprung im September.
Technische Analysten von The Gold Forecast stellten am 20. März fest, dass Gold derzeit „im Freien“ zwischen der durchbrochenen Unterstützungsuntergrenze von 4.654 $ und dem nächsten wichtigen Niveau schwebt. Ein Test von 4.361 US-Dollar scheint wahrscheinlich, wenn der Ölpreis hoch bleibt und die Zinserhöhungswetten weiter zunehmen.
Darunter der 200-Tage-Wert gleitender Durchschnitt Die kritische Grenze liegt bei etwa 4.200 US-Dollar. Es trennt a Hausse Korrektur von etwas, das strukturell schädlicher ist. Ein nachhaltiger Durchbruch unter 4.200 US-Dollar würde den Weg in Richtung 3.500 US-Dollar ebnen, der eigentlichen Basis des Gold-Bullenlaufs im Jahr 2025.
Der kurzfristige Katalysator ist die Fed. Jedes Signal, dass die politischen Entscheidungsträger bereit sind, über den ölbedingten Inflationsanstieg hinwegzusehen, würde den primären Gegenwind für Gold beseitigen. Umgekehrt würden restriktive Kommentare den Verkauf wahrscheinlich in Richtung der 4.200-Dollar-Marke ausweiten.
Gold-ETFs haben in den letzten drei Wochen mehr als 60 Tonnen verloren, wie ich sagte berichtet am 20. März. Dieses Tempo des institutionellen Ausstiegs spiegelt eine echte Neupositionierung wider und nicht nur taktische Gewinnmitnahmen.
Das mittelfristige Bild: 1 bis 3 Monate
Der mittelfristige Ausblick hängt von zwei Fragen ab. Wie lange dauert der Iran-Krieg? Und zwinkert die Fed?
Wenn sich der Konflikt auf einen Waffenstillstand zubewegt und der Ölpreis zurückgeht, würden sich die Erwartungen an eine Zinserhöhung schnell umkehren. Dies würde den primären Rückenwind fallender Realrenditen für Gold wiederherstellen und wahrscheinlich eine Erholung in Richtung 4.800 bis 5.000 US-Dollar auslösen.
Die Geschichte unterstützt dieses Muster. Gold fiel im Jahr 2008 um 25 % vom Höchst- bis zum Tiefststand, bevor es neue Höchststände erreichte. Dem Covid-Einbruch von 17 % im März 2020 ging eine 50-prozentige Erholung voraus.
Das schwierigere Szenario ist ein anhaltender Konflikt, der den Ölpreis über 100 US-Dollar hält und die Inflation hochläuft. Die Käufe der Zentralbanken, die im Jahr 2025 bei über 1.000 Tonnen lagen, bleiben eine strukturelle Preisuntergrenze.
Dennoch reicht es möglicherweise nicht aus, die Abflüsse institutioneller ETFs auszugleichen, wenn der makroökonomische Gegenwind über Monate anhält.
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Wo Analysten Gold bis zum Jahresende sehen
Die Prognosen der Großbanken bleiben optimistisch. JP Morgan hält ein Jahresendziel von 6.300 US-Dollar für 2026 und verweist auf die Nachfrage der Zentralbanken und ETF-Zuflüsse. Wells Fargo hat eine Spanne von 6.100 bis 6.300 US-Dollar. BNP Paribas erhöhte seine Durchschnittsprognose für 2026 um 27 % und hält einen Höchststand über 6.250 US-Dollar für wahrscheinlich.
Ed Yardeni, einer von Wall StreetDer am meisten verfolgte Stratege hatte ein Ziel von 6.000 US-Dollar. Er sagte diese Woche, dass er darüber nachdenke, den Goldpreis auf 5.000 US-Dollar zu senken, wenn der Goldpreis weiter fällt, trotz der Bedingungen, die ihn nach oben treiben sollten.
Die beiden Szenarien, die Anleger beobachten
- Bullenfall: Waffenstillstand im Iran bis zur Jahresmitte, Öl sinkt in Richtung 85 $, Fed bleibt stabil, Realrenditen sinken, Gold erholt sich bis Dezember in Richtung 5.500 bis 6.000 $.
- Bärenfall: Der Konflikt zieht sich hin, Öl bleibt über 100 US-Dollar, die Fed erhöht ein- oder zweimal, der Dollar bleibt erhöht, Gold testet 4.000 US-Dollar und möglicherweise niedriger.
Die strukturellen Grundlagen, die den Goldanstieg von 65 % im Jahr 2025 vorangetrieben haben, sind nicht verschwunden. Die Entdollarisierungstrends, die US-Haushaltsdefizite und die Akkumulation der Zentralbanken bleiben intakt.
Was sich geändert hat, ist das kurzfristige Makroumfeld. Im Moment hat das Makro das Sagen. Wenn sich diese Logik umkehrt, könnte die Erholung genauso stark ausfallen wie der Ausverkauf davor.
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