Die Bank of America hat gerade die Berichterstattung über wieder aufgenommen Oracle (ORCL) mit einer Kaufempfehlung und einem Kursziel von 200 $. Der Aufruf stammt vom Analysten Tal Liani, der Oracle als „einen Giganten, der All-In geht“ beschrieb KI Infrastruktur und die Cloud.“ Das Ziel impliziert ein Plus von etwa 30 % gegenüber dem aktuellen Niveau.
Die Aktie wurde am 24. und 25. März zwischen 148 und 155 US-Dollar gehandelt. Sie ist seit ihrem Höchststand von 345,72 US-Dollar im Jahr 2025 stark gefallen. Das Ziel der Bank of America liegt deutlich unter dem Street-Konsens von etwa 250 bis 265 US-Dollar. Aber Lianis These ist fokussiert und konkret. Es konzentriert sich vor allem auf eine Zahl.
Der Rückstand, der den Investitionsfall verändert
Die verbleibenden Leistungsverpflichtungen (RPO) von Oracle beliefen sich im letzten Quartal auf 553 Milliarden US-Dollar. Das sind 325 % mehr als im Vorjahr. Es ist auch ein Anstieg um 29 Milliarden US-Dollar gegenüber dem Vorquartal.
RPO stellt den vertraglich vereinbarten zukünftigen Umsatz dar. Es handelt sich um eine Aufgabe, mit der Oracle bereits beauftragt wurde. Der größte Teil des Anstiegs im dritten Quartal war auf groß angelegte KI-Verträge zurückzuführen. Oracle wies darauf hin, dass viele dieser Verträge Vorauszahlungen von Kunden oder vom Kunden bereitgestellte GPUs beinhalten, was bedeutet, dass Oracle keine zusätzlichen Mittel aufbringen muss, um sie zu erfüllen.
Weitere Tech-Aktien:
- Morgan Stanley legt nach dem Ereignis ein umwerfendes Kursziel für Micron fest
- Nvidias China-Chip-Problem ist nicht das, was die meisten Anleger denken
- Quantum Computing macht einen Schritt von 110 Millionen US-Dollar, mit dem niemand gerechnet hat
Die Bank of America bezeichnete diesen Rückstand als Beweis für „großes und sichtbares Umsatzpotenzial“. Liani beschrieb die Wiedereinsetzungsthese von Oracle als „eine ausgewogene Sichtweise der beschleunigten Nachfrage nach KI-Infrastruktur im Vergleich zum Timing, der Konzentration und den Kapitalanforderungen der Transformation von Oracle.“
Was die Q3-Zahlen zeigten
Oracle hat seine Ergebnisse für das dritte Quartal des Geschäftsjahres 2026 veröffentlicht 10. März. Es war das erste Quartal seit mehr als 15 Jahren, in dem sowohl der organische Gesamtumsatz als auch der Non-GAAP-EPS im gleichen Zeitraum um 20 % oder mehr wuchsen.
Die Schlagzeilen waren durchweg stark. Der Gesamtumsatz belief sich auf 17,2 Milliarden US-Dollar, was einer Steigerung von 22 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Der Cloud-Umsatz erreichte 8,9 Milliarden US-Dollar, ein Plus von 44 %. Der Umsatz mit der Cloud-Infrastruktur, der am stärksten mit KI-Workloads verbunden ist, erreichte 4,9 Milliarden US-Dollar, ein Plus von 84 %. Der Non-GAAP-EPS lag bei 1,79 US-Dollar, ein Plus von 21 %.
Oracle erhöhte außerdem sein Umsatzziel für das Geschäftsjahr 2027 auf 90 Milliarden US-Dollar und bekräftigte die Umsatzprognose für das Geschäftsjahr 2026 von 67 Milliarden US-Dollar. Das Management gab an, dass die Nachfrage nach KI-Infrastruktur weiterhin das Angebot übersteigt.
Die Risiken, die die Bank of America nicht ignoriert
Die „Kaufen“-Bewertung der Bank of America geht mit einem klaren Blick auf die Herausforderungen einher, vor denen Oracle steht. Liani machte deutlich, was richtig laufen muss, damit die These funktioniert:
- Die Investitionsausgaben sind enorm und steigen. Die Bank of America geht davon aus, dass die Investitionsausgaben von Oracle im Geschäftsjahr 2026 etwa 50 Milliarden US-Dollar erreichen und bis zum Geschäftsjahr 2029 weiter steigen werden. Der freie Cashflow wird voraussichtlich über den gesamten Zeitraum negativ bleiben.
- Die Umsatzumrechnung ist nicht garantiert. Ein Auftragsbestand von 553 Milliarden US-Dollar ist nur dann von Bedeutung, wenn Oracle die Kapazitäten aufbauen kann, um ihn zu erfüllen. Die Bank nannte das Ausführungsrisiko als eine Schlüsselbedingung für den Bullenfall.
- Der Investitionszyklus ist lang. Die Bank of America erkannte die Belastung durch vorgezogene Ausgaben an, bezeichnete sie jedoch als typisch für diese Zeit disruptive Innovation Zyklen. Die These hängt von der Performance über die Investitionsphase hinaus ab.
- Die Erwartungen wurden bereits zurückgesetzt. Die Aktie ist seit ihrem Höchststand im Jahr 2025 stark gefallen, was laut Bank of America die Bewertung bereits auf einen vernünftigeren Einstiegspunkt angepasst hat.
Oracle hat 30 Milliarden US-Dollar über Investment-Grade-Anleihen aufgenommen, um den Ausbau seiner KI-Infrastruktur zu finanzieren. Das Angebot wurde als erheblich überzeichnet beschrieben, was ein starkes institutionelles Interesse an den Schulden von Oracle signalisiert, auch wenn der FCF weiterhin negativ ist.
Wo Oracle an der Wall Street steht
Das 200-Dollar-Ziel der Bank of America ist derzeit eine der konservativeren Forderungen an Oracle. Der Street-Konsens liegt bei etwa 250 bis 265 US-Dollar, wobei mehrere Analysten Ziele über 300 US-Dollar haben. Diese Lücke spiegelt unterschiedliche Ansichten darüber wider, wie schnell Oracle seinen Rückstand in anerkannte Einnahmen umwandeln kann.
Gado/Getty Images
Was die Wiedereinsetzung der Bank of America hinzufügt, ist ein fokussierter, kurzfristiger Rahmen. Liani macht keine spekulative Entscheidung. Er weist auf vertraglich vereinbarte Einnahmen, dokumentierte Wachstumsraten und eine Reihe spezifischer Bedingungen hin, die fehlschlagen müssten, damit die These scheitert.
Für Investoren in Oracle (ORCL)Das Bild zeichnet sich durch große Überzeugung auf der Nachfrageseite und echte Unsicherheit auf der Ausführungsseite aus. Der Rückstand ist real. Der Ausbau der KI-Infrastruktur ist real. Die Frage ist, ob Oracle schnell genug aufbauen kann, um es zu verdienen, und ob der Markt bereit ist, auf die Erträge zu warten.
Die Wiederaufnahme der Bank of America legt nahe, dass sich das Risiko-Ertrags-Verhältnis auf dem aktuellen Niveau lohnt. Der Rückgang der Aktie von ihrem Höchststand hat bereits einen Großteil des Ausführungsrisikos eingepreist. Nach Ansicht von Liani ist der Umfang der von Oracle bereits vertraglich vereinbarten Lieferungen noch nicht vollständig eingepreist.
Verwandt: Die Bank of America stellt die Microsoft-Aktienabdeckung wieder her
