Bevor der Iran-Krieg ausbrach, bewegte sich Bitcoin monatelang seitwärts, während Gold auf Rekordniveaus stieg.
Damals galt Gold als sicherer Hafen; Die Inflationssorgen blieben bestehen und die geopolitischen Spannungen nahmen weiter zu, während Bitcoin (BTC) konnte dieser Rolle nicht gerecht werden.
Fast einen Monat nachdem die USA und Israel am 28. Februar die ersten Angriffe auf den Iran starteten, wird diese Ansicht in Frage gestellt. Bitcoin fiel nach den Nachrichten über die Angriffe zunächst auf 63.176 US-Dollar, ist seitdem aber bis Mittwoch um etwa 12 % auf 71.012 US-Dollar gestiegen.
Unterdessen belasteten steigende Ölpreise und Inflationsängste den Goldpreis, der letzte Woche um 11 % fiel und damit seinen Höhepunkt markierte Größter wöchentlicher Verlust seit 1983.
Allerdings sagte Jonatan Randin, ein leitender Marktanalyst bei PrimeXBT, dass Bitcoin weiterhin wie ein Risikoaktivum und nicht wie ein sicherer Hafen gehandelt wird. Bei geopolitischen Schocks kommt es zusammen mit Aktien zu einem Ausverkauf.
„Es bewegt sich innerhalb einer Spanne und zeigt eine Schwäche innerhalb eines breiteren Abwärtstrends. Das ist kein sicheres Hafenverhalten“, sagte er.
Liquidität ist der „dominante“ Bitcoin-Preistreiber
In den letzten Jahren hat Bitcoin auf globale Nachrichtenereignisse reagiert, darunter geopolitische Schocks und Social-Media-Beiträge einflussreicher Persönlichkeiten wie US-Präsident Donald Trump. Diese Schritte sind in der Regel nur von kurzer Dauer.
Matthew Pinnock, Mitbegründer des dezentralen Finanzprojekts Altura, sagte gegenüber Cointelegraph, dass die globale Liquidität nach wie vor der dominierende Treiber des Bitcoin-Preises sei, wobei die makroökonomischen Bedingungen die schlagzeilenbedingte Volatilität überwiegen.
„BTC wird als Liquiditätsanlage mit hohem Beta gehandelt, was strengere finanzielle Bedingungen wie höhere Realrenditen, einen starken und einen schwächeren Dollar bedeutet [exchange-traded fund] Zuflüsse reduzieren das Grenzkapital und drücken den Preis“, sagte er.
Eine Analyse vom September 2024, zusammengestellt und verfasst von Sam Callahan vom Treasury-Unternehmen OranjeBTC gefunden dass der Preis von Bitcoin zwischen Mai 2013 und Juli 2024 eine Korrelation von 0,94 mit der globalen Liquidität aufwies.
Callahans Analyse zeigte auch, dass sich Bitcoin in 83 % der 12-Monats-Zeiträume in die gleiche Richtung wie die globale Geldmenge M2 bewegte, mehr als Gold, das 68,1 % verzeichnete. Die engste Richtungsanpassung nach Bitcoin war der S&P 500-Index, der US-amerikanische Large-Cap-Aktien repräsentiert und eine oft zitierte Benchmark für Risikoanlagen ist.
Randin sagte, neuere Daten spiegeln ein ähnliches Muster wider und deuten darauf hin, dass die globale Liquidität im dritten Quartal 2025, etwa zu diesem Zeitpunkt, ansteige Bitcoin erreichte ein neues Allzeithoch.
Die Divergenz verdeutlicht ein umfassenderes Problem mit dem Narrativ von Bitcoin als sicherer Hafen. Während es seit Kriegsbeginn in bestimmten Zeiträumen besser abgeschnitten hat als Gold, reagiert es aufgrund seiner Sensibilität gegenüber Liquiditätsbedingungen stärker auf finanzielle Engpässe als auf geopolitische Spannungen selbst. Das verkompliziert die Vorstellung von Bitcoin als „digitales Gold“, insbesondere in Umgebungen, in denen Inflation und Zinssätze Hand in Hand gehen.
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Der Ölschock verkompliziert die Inflationserzählung von Bitcoin
Kurzfristige Inflationssorgen prägen seit Beginn des Konflikts die Markterwartungen, angetrieben durch steigende Ölpreise und Versorgungsunterbrechungen in der Folge Schließung der Straße von Hormuseine der wichtigsten Schifffahrtsrouten der Welt.
Randin sagte, steigende Inflationssorgen im Zusammenhang mit geopolitischen Schocks wirken sich kurzfristig tendenziell negativ auf Bitcoin aus, da höhere Ölpreise die Inflationserwartungen beeinflussen. reduzieren die Wahrscheinlichkeit von Zinssenkungen zu erhöhen und die Realrenditen hoch zu halten. Diese Kette von Ereignissen verschärft die finanziellen Bedingungen und unterdrückt die Risikobereitschaft, wodurch die Nachfrage nach Vermögenswerten wie Bitcoin begrenzt wird.
In diesem Sinne reagiere Bitcoin nicht auf die Inflation selbst, sondern auf die darauf folgende politische Reaktion, sagte Randin.
Der Iran-Konflikt ließ die Ölpreise auf über 110 US-Dollar steigen, während die Federal Reserve erzogen Die Inflationsprognose für die privaten Konsumausgaben im Jahr 2026 lag bei 2,7 % und signalisierte einen vorsichtigeren Lockerungspfad.
„Bitcoin könnte besser als langfristige Absicherung gegen Geldentwertung verstanden werden und nicht als kurzfristige Absicherung gegen Inflation, und das ist ein entscheidender Unterschied“, sagte Randin.
„Es reagiert auf die Ausweitung der Geldmenge über mehrjährige Zyklen, nicht auf die Entwicklung des Verbraucherpreisindexes. Auf der Zeitskala eines kriegsbedingten Ölschocks verhält es sich immer noch wie der Risikowert, der es ist.“
Bitcoin erholt sich während des Iran-Konflikts, aber das Risikoprofil bleibt bestehen
Das Verhalten von Bitcoin während des Iran-Konflikts lässt sich immer noch als Risikoanlage bezeichnen. Jede Eskalation hat zu Ausverkäufen, Liquidationskaskaden und einer engeren Korrelation mit Aktien geführt, auch wenn sich Bitcoin über bestimmte Zeiträume besser behauptet hat als traditionelle Vermögenswerte.
„Aber es ist wichtig, sich an den Kontext zu erinnern. Bitcoin ist bereits in einem technischen Bärenmarkt in diesen Konflikt eingetreten, mit einem Rückgang von über 40 % gegenüber seinen Höchstständen im Oktober und deutlich vor Aktien, was die Einpreisung sich verschlechternder Bedingungen angeht“, sagte Randin.
„Obwohl er sich seit Beginn der Streiks relativ gut gehalten hat und in bestimmten Zeitfenstern den S&P 500 sowie Gold und Silber übertroffen hat, hat er uns keine nennenswerte Richtungsänderung ermöglicht.“
Ein Strukturwandel würde einen klaren Bruch mit diesem Muster erfordern, und diese Signale sind bisher noch nicht erkennbar.
On-Chain-Daten deuten auf eine andere Unterströmung hin. Anhaltende Akkumulation, sinkende Devisenreserven und wachsende Bestände bei großen Geldbörsen deuten darauf hin, dass sich die Positionierung aufbaut, auch wenn die Preisentwicklung dies nicht widerspiegelt.
Diese Positionierung wird jedoch immer noch durch Makrobedingungen eingeschränkt.
„Im Moment treibt die Inflation, die durch einen Anstieg der Ölpreise aufgrund geopolitischer Faktoren getrieben wird, die Renditen in die Höhe und hält die Zentralbanken restriktiv, was die Liquidität verknappt. Das führt zu einem Regime der ‚schlechten Inflation‘, in dem BTC zusammen mit anderen Risikoanlagen fällt“, sagte Pinnock.
„Die Inflationsabsicherungsthese widerlegt sich, weil Bitcoin stärker auf die Geldmengenausweitung als auf die Inflation selbst reagiert und die Bedingungen derzeit restriktiv und nicht stimulierend sind“, fügte er hinzu.
Bis sich die Liquiditätsbedingungen entspannen und sich Bitcoin bei Stressereignissen von Aktien abkoppelt, bleibt seine Rolle als sicherer Hafen unbewiesen.
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