Vor fünf Jahren kaufte man für 5.000 £ 218 Greggs-Aktien. Wie viele würde es jetzt kaufen?

Seit April 2021 ist Greggs‘ (LSE:GRG) Aktien sind um 28 % gefallen. Das bedeutet, dass mit einer heute (16. April) getätigten Investition von 5.000 £ 86 Aktien mehr gekauft würden als vor fünf Jahren. In bar wäre der anfängliche Anteil jetzt 3.600 £ wert, ohne die Auswirkungen der erhaltenen Dividenden.

Aber das ist nicht die ganze Geschichte. Die Aktie des Bäckers wechselt nun für 51 % weniger den Besitzer als im Dezember 2021, als sie ihr Fünfjahreshoch erreichte.

Was ist denn los? Warum ist eine Ikone der britischen High Street so weit aus der Mode geraten? Noch wichtiger: Könnte jetzt ein guter Zeitpunkt sein, über eine Beteiligung nachzudenken? Schauen wir genauer hin.

In Ungnade

Jüngsten Daten zufolge ist Greggs die am dritthäufigsten leerverkaufte Aktie im Vereinigten Königreich. Dreizehn Investmentfirmen haben 12,49 % der Aktien der Gruppe (derzeit im Wert von 210 Mio. £) geliehen, in der Erwartung, dass deren Wert sinken wird. Das bedeutet natürlich nicht unbedingt, dass es passieren wird. Es ist nur eine kleine Auswahl an Meinungen.

Lassen wir dies jedoch beiseite und beurteilen wir den Anlagefall anhand einiger der wichtigsten Leistungsindikatoren, anhand derer die Gruppe ihre eigene Leistung beurteilt.

Entschleunigung

Als Erstes fällt auf, dass die Umsätze steigen. Der Umsatz in den 52 Wochen bis zum 27. Dezember 2025 (GJ25) war 75 % höher als im GJ21.

Allerdings verlangsamt sich die Steigerungsrate sowohl des Gesamtumsatzes als auch des flächenbereinigten Umsatzes. Selbst wenn man die außergewöhnliche Erholung von der Pandemie im Jahr 2021 außer Acht lässt, ist die Verlangsamung erheblich.

Im Gegensatz dazu sind die Gewinne der Gruppe, insbesondere auf Basis je Aktie, unverändert. Vergleicht man das GJ25 mit dem GJ23, gibt es kaum Veränderungen. Erhöhungen der Sozialversicherung der Arbeitgeber und des nationalen Existenzlohns haben sich auf das Endergebnis der Gruppe ausgewirkt. Inflation in der Lieferkette hat die direkten Kosten erhöht.

Ein weiteres Problem

Besorgniserregend ist auch, dass die Investitionsausgaben der Gruppe steigen Rendite auf das eingesetzte Kapital (ROCE) fällt. Mit anderen Worten: Man gibt mehr aus, bekommt aber weniger zurück. Ein Teil davon ist zu erwarten, da weiterhin weitere Geschäfte eröffnet werden. Die Grenzrendite jedes neuen Shops dürfte sinken, da die besten Standorte bereits gesichert sind.

Hätte die Gruppe im Geschäftsjahr 25 den gleichen ROCE erzielt wie im Geschäftsjahr 21, wären ihre Erträge um 20 Mio. £ höher ausgefallen. Dies hätte ausgereicht, um die Wahrnehmung seiner finanziellen Leistung in den letzten fünf Jahren völlig zu verändern.

Was bedeutet das alles?

Aber es hat keinen Sinn, sich mit „Wenn“ und „Vielleicht“ aufzuhalten. Die Realität ist, dass der Umsatz und das Ergebnis von Greggs nicht so schnell wachsen, wie man es von einem erwarten würde FTSE 250 Geschäft. Anleger sind bereit, dies zu übersehen, wenn sie einen klaren Weg zur Erholung sehen, aber die relativ hohe Zahl derjenigen, die die Aktie leerverkauft haben, deutet darauf hin, dass ein hohes Maß an Unsicherheit besteht.

Trotz aller Probleme behält Greggs eine starke Marke und bleibt eine britische Erfolgsgeschichte. Aber ich denke, die Jury ist sich noch nicht sicher, ob es den alten Ruhm wiedererlangen wird.

Medikamente zur Gewichtsreduktion stellen eine Bedrohung dar – Schätzungen zufolge nehmen etwa 5 % der Erwachsenen sie ein – und die Umstellung auf eine gesündere Ernährung ist eine weitere Herausforderung. Die Gruppe passt sich an, indem sie kalorienärmere Alternativen anbietet, aber seien wir ehrlich: Der Geschmack von Zucker und Fett ist kaum zu übertreffen.

So sehr ich Greggs auch liebe, ich denke, dass es anderswo bessere Möglichkeiten gibt, darüber nachzudenken.