Der S&P 500 verzeichnet eine V-förmige Erholung und erweckt den Eindruck, dass von der Geopolitik bis zu den US-Finanzproblemen alles auf magische Weise gelöst wurde. In Wirklichkeit ist die Situation jedoch alles andere als klar.
Beginnend mit dem derzeit größten Druckpunkt für die Weltwirtschaft, der Straße von Hormus: Seit Samstagnacht ist der Verkehr durch sie erneut zum Erliegen gekommen, nachdem die USA sich weigerten, die Beschränkungen für iranische Häfen aufzuheben.
Die gute Nachricht ist, dass für diese Woche eine neue Gesprächsrunde angesetzt ist, eine Deeskalation also weiterhin auf dem Tisch liegt. Die schlechte Nachricht ist, dass die Kluft zwischen den beiden Seiten, insbesondere hinsichtlich der Kontrolle der Meerenge und des iranischen Atomprogramms, immer noch ziemlich groß ist. Darüber hinaus verstärken die USA ihre militärische Präsenz in der Region, was die Möglichkeit einer Bodenoperation nicht ganz ausschließt.
Sollte sich die Situation tatsächlich verschlimmern, hat Teheran Möglichkeiten zu reagieren, einschließlich der Unterbrechung des Verkehrs durch die Bab-el-Mandeb-Straße, was den Druck auf die globalen Lieferketten noch weiter erhöhen würde. Derzeit scheinen die Märkte dieses Risiko gerne zu ignorieren.
Auch in den USA scheinen sich die Anleger keine allzu großen Sorgen darüber zu machen, dass die Inflation wieder anzieht. Und obwohl der Erzeugerpreisindex für März besser ausfiel als erwartet, waren die Erwartungen mit 4,6 Prozent bereits recht hoch. Die tatsächliche Zahl lag im Jahresvergleich bei 4,0 Prozent, gegenüber 3,4 Prozent zuvor.
Aber wenn die Energiesituation verschlechtert sichVon hier aus ist kaum eine Verbesserung der Inflation zu erkennen. In diesem Fall könnte sogar eine einzige Zinssenkung der Fed in diesem Jahr vom Tisch sein. Und selbst wenn Powell als Fed-Vorsitzender ersetzt würde, würde das das Grundbild nicht wirklich ändern.
Dann ist da noch die Haushaltslage in den USA. Im März überschritt die Staatsverschuldung die Marke von 39 Billionen Dollar, ein Anstieg um etwa eine Billion in nur fünf Monaten und mehr als 2,3 Billionen seit Trumps Rückkehr ins Weiße Haus für eine zweite Amtszeit. Das Besorgniserregende daran ist, dass es letztes Jahr so war „großer, schöner Schnabel“ Es gibt immer noch kaum Anzeichen dafür, dass wir eine Obergrenze erreicht haben.
Kein Wunder, dass der Fed-Vorsitzende den Kurs sogar als unhaltbar bezeichnet und vor langfristigen Risiken gewarnt hat.
Wenn sich die fiskalischen Bedingungen nicht verbessern, ist eine weitere Herabstufung der Kreditwürdigkeit sehr wahrscheinlich. Und wenn große institutionelle Anleger beginnen, sich aus US-Staatsanleihen zurückzuziehen, könnte dies theoretisch zu einer Krise eskalieren, die viel schlimmer ist als 2008.
Das Gesamtbild ist also nicht gerade beruhigend. Aber die Märkte sind extrem optimistisch geworden, teilweise getrieben von einer Art Glücksspielmentalität oder, genauer gesagt, der Angst, die nächste große Rallye zu verpassen.
